Token JPMD của JPMorgan: Ngân hàng cũ, lớp vỏ mới trên chuỗi Thí điểm hôm qua về JPMD, token tiền gửi đô la của JPMorgan trên chuỗi Base của Coinbase, được quảng bá như một sự đổi mới. Nhưng nếu nhìn kỹ, bạn sẽ thấy đây chỉ là công việc như thường lệ—chỉ được khoác lên lớp thương hiệu trên chuỗi. Hãy làm rõ: đây không phải là một stablecoin. Đây là một IOU ngân hàng số hóa với tất cả các rủi ro và phí tổn giống như ngân hàng truyền thống. Quy định dự trữ phân đoạn vẫn áp dụng: JPMorgan không phát hành JPMD 1:1 với các dự trữ tách biệt như các stablecoin được hỗ trợ bởi Kho bạc (ví dụ: USDC hoặc USDT). Thay vào đó, đây là một khoản tiền gửi được token hóa, chịu sự thực hành dự trữ phân đoạn giống như những ngân hàng đã thất bại trong lịch sử gần đây. Cấu trúc phí không thay đổi: Đừng mong đợi chuyển tiền rẻ hơn hoặc quyền truy cập được dân chủ hóa. JPMorgan có thể vẫn sẽ tính phí thông thường cho các dịch vụ gửi tiền. Token chỉ đơn giản thêm một khoản phí giao dịch trên mạng Base. Lập trình cho ai? Chắc chắn không phải cho người dùng bán lẻ trung bình. Cho đến nay, đây là một công cụ cho các khách hàng tổ chức của JPMorgan, hoạt động trong một khu vườn có quyền truy cập hạn chế. Không phải là Stablecoin—và đó là điều quan trọng Bằng cách tránh nhãn stablecoin, JPM tránh được sự giám sát thường áp dụng cho các nhà phát hành không phải ngân hàng (ví dụ: kiểm toán, quy tắc minh bạch, hoặc bảo vệ vốn). Nhưng điều đó cũng có nghĩa là: - Không có xác nhận thời gian thực - Không có công bố dự trữ 1:1 - Không có mô hình phát hành bán lẻ Đây không phải là một lựa chọn USD. Đây là một số dư ngân hàng tập trung được khoác lên lớp vỏ ERC-20. Không làm được điều quan trọng: Trong một tweet được chia sẻ rộng rãi, cựu CIO của Soros Scott Bessent đã tóm tắt: “Stablecoin mới của JP Morgan thậm chí không phải là một stablecoin. Nó chỉ là tiền gửi ngân hàng của họ trên chuỗi. - Không có thị trường mới cho Kho bạc Hoa Kỳ. - Không thay đổi phí. - Không thay đổi rủi ro. Không có gì đổi mới.” Điều này rất chính xác. Không có nhu cầu về kho bạc: Khác với các stablecoin được quản lý (ví dụ: Circle), điều tạo ra hàng tỷ đô la nhu cầu hàng ngày cho Kho bạc Hoa Kỳ, JPMD không làm gì để mở rộng thị trường nợ chính phủ. Không giảm rủi ro: Không có sự giảm thiểu rủi ro từ sự tiếp xúc với ngân hàng hệ thống. Thực tế, JPMD làm tăng rủi ro đối tác của một tổ chức duy nhất. Không có khả năng tương tác: Hoạt động trên một lớp có quyền truy cập hạn chế của Base, JPMD không thể truy cập vào hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn—chặn khả năng kết hợp. Trong khi tài liệu trắng của JP Morgan ca ngợi “khả năng lập trình” và “khả năng chuyển nhượng 24/7,” không có sự gián đoạn nào đối với cấu trúc chi phí đã được thiết lập của JPMorgan: Phí vẫn giữ nguyên: JPMorgan có thể tiếp tục tính phí gửi tiền và giao dịch bình thường. Tài liệu trắng không nêu rằng các token gửi tiền làm giảm phí. Chi phí mạng được thêm vào: Người dùng phải trả phí gas của chuỗi Base—trừ khi ngân hàng chi trả cho chúng (có thể chỉ cho các khách hàng tổ chức). Tóm lại: Blockchain không làm giảm chi phí—nó chỉ đơn giản là thêm các khoản phí truyền thống với các khoản phí giao dịch trên chuỗi. Kết luận: JPMD không phải là tương lai của tiền—nó là một tài khoản ngân hàng mang nhãn trắng chạy trên một blockchain. Nó bảo tồn quyền kiểm soát, mô hình doanh thu và sự tiếp xúc hệ thống của JPMorgan trong khi sử dụng các đường ray crypto để làm bóng bẩy cho việc thanh toán. - Đối với các tổ chức? Nó tiện lợi. - Đối với đổi mới? Nó không hoạt động. - Đối với bán lẻ? Nó không liên quan, cho đến nay ... Cho đến khi các token như JPMD cung cấp các lựa chọn lợi suất thực sự, tăng trưởng nhu cầu kho bạc, hoặc các biện pháp bảo vệ hệ thống, chúng vẫn là những gì chúng là: ngân hàng như thường lệ—lần này, chỉ trên chuỗi.