🧐Kỹ thuật kinh doanh chênh lệch Pendle nâng cao: Tăng gấp đôi lợi nhuận bằng cách vay vòng lặp｜Lấy Ethena PT làm ví dụ—— Gần đây tôi chú ý đến việc tài sản PT của @ethena_labs đã được đưa lên Aave làm tài sản thế chấp, hạn mức gần như hết ngay lập tức. Đúng vậy, nhiều người chơi DeFi đã phát hiện ra một bí mật: Pendle + giao thức cho vay có thể tạo ra một cấu trúc đòn bẩy rủi ro thấp. Nếu thực hiện đúng cách, tỷ suất lợi nhuận hàng năm có thể đạt 30%. Nhưng đây không phải là việc đơn giản chỉ cần tăng đòn bẩy, mà là sau khi tính toán, kiếm lợi nhuận cố định + điểm airdrop + kinh doanh chênh lệch cấu trúc, từ đó biến cách chơi vay vòng lặp của Pendle thành một vòng chơi "tiền thông minh" mới. Lần trước đăng bài cũng có nhiều người nhắn tin hỏi về điểm này, hôm nay tôi sẽ nói cụ thể về cách chơi vay vòng lặp của @pendle_fi—— 1⃣Nguyên lý chiến lược: Dùng PT làm tài sản thế chấp, đòn bẩy tăng lợi nhuận cố định Pendle tách quyền lợi nhuận và vốn, PT = chứng chỉ vốn, YT = chứng chỉ lợi nhuận. Logic của vay vòng lặp rất đơn giản—— Bạn mua PT stablecoin của Pendle, mang đi thế chấp trên Aave, vay stablecoin; Sau đó quay lại Pendle mua PT stablecoin——lặp lại vòng lặp, tăng lợi nhuận. Điều này tạo thành một vòng lặp "mua PT → thế chấp → vay stablecoin → mua thêm PT". Vì vậy, chỉ cần chênh lệch lãi suất dương (lợi suất > chi phí vay), bạn có thể tăng đòn bẩy để kiếm lợi nhuận cố định. 2⃣Quy trình thực hành: 5 bước để chơi vay vòng lặp Pendle PT Lấy PT-sUSDe làm ví dụ, bạn ban đầu có 1000u, giả sử lợi suất hàng năm 7.5%, chi phí vay Aave 5%. 1) Mua PT-sUSDe: Đi Pendle mua PT-sUSDe, chú ý chọn thời gian đáo hạn 2) Đặt PT vào Aave V3 làm tài sản thế chấp: Mở Aave V3, đặt tài sản PT tương ứng làm tài sản thế chấp 3) Vay stablecoin (như USDC, USDT): Aave cung cấp chức năng cho vay, vay số lượng stablecoin bạn có thể chịu được (ví dụ LTV 70%, có thể vay 700u) 4) Dùng stablecoin đã vay tiếp tục mua PT: Quay lại Pendle tiếp tục mua PT, sau đó thế chấp, sau đó vay... tạo thành vòng lặp 5) Thiết lập số lần vòng lặp theo sở thích rủi ro cá nhân: Thường khuyên không vượt quá 3 vòng lặp (để tránh rủi ro thanh lý) 3⃣Mô hình lợi nhuận: Sau khi vòng lặp tăng đòn bẩy có thể kiếm được bao nhiêu? Nguồn lợi nhuận của vay vòng lặp chủ yếu là: ✅ Lợi nhuận lãi suất cố định PT ✅ Hiệu ứng lãi kép sau nhiều vòng tăng đòn bẩy ✅ Điểm airdrop tiềm năng (Pendle + Ethena + Aave, nếu có) Giả sử: Lãi suất hàng năm PT = 7.5% Chi phí vay Aave = 5% Thực hiện hai vòng lặp, tức là hệ số đòn bẩy = 2.5x Vậy lợi nhuận ròng = (7.5% × 2.5) - (5% × 1.5) ≈ 11.5% hàng năm Ngay cả trong môi trường chênh lệch lãi suất thấp (7.5% so với 5%), thông qua vòng lặp đòn bẩy vẫn có thể nâng tỷ suất lợi nhuận stablecoin lên mức 10%+, rất phù hợp cho người chơi ổn định sử dụng cách cấu trúc để tăng cường lợi nhuận. Nếu bạn sử dụng tài sản khác, lãi suất PT cao hơn, lãi suất vay thấp hơn, lợi suất hàng năm có thể đạt cao hơn, có thể đạt tới 70%. 4⃣Cảnh báo rủi ro: Đây có phải là kinh doanh chênh lệch không rủi ro? Bất kỳ kinh doanh chênh lệch nào cũng có rủi ro, không tồn tại kinh doanh chênh lệch không rủi ro. Các rủi ro chính: ❗️Trượt giá và vấn đề thanh khoản: Nhiều vòng mua PT có thể dẫn đến trượt giá lớn. ❗️Biến động lãi suất: Lãi suất vay Aave là biến động, biến động sẽ tăng, có thể làm giảm không gian chênh lệch lãi suất của bạn. ❗️Rủi ro LTV và thanh lý: PT là tài sản thế chấp không phổ biến, các thông số thanh lý của nó khá bảo thủ, một khi PT biến động có thể bị thanh lý. ❗️Rủi ro Depeg: Mặc dù PT mua là stablecoin, nhưng tài sản cơ bản (như sUSDe) bản thân có rủi ro nhẹ mất giá. Trong đó đáng chú ý nhất là rủi ro thanh lý của vay vòng lặp. Khi số lần vòng lặp tăng, lợi nhuận ròng và APR đều tăng, nhưng yếu tố rủi ro thanh lý cũng tăng đồng thời. Giả sử giá thị trường hiện tại của PT-sUSDe là $1.00, vòng lặp đầu tiên hầu như không có rủi ro thanh lý (giá PT có thể giảm hơn 12%); Đến vòng lặp thứ 3, giá PT chỉ cần giảm 8.5% sẽ kích hoạt thanh lý; Vòng lặp thứ 4, biên giới thanh lý giảm xuống chỉ còn 6% giảm, cực kỳ nguy hiểm. Số lần vòng lặp tăng sẽ làm cho biên giới rủi ro hẹp lại, đặc biệt là dưới đòn bẩy cao, mỗi vòng tăng đều làm giảm không gian chịu lỗi. Vì vậy, tôi khuyên chỉ nên thực hiện tối đa 1-2 vòng lặp, không nên tham lam đòn bẩy đầy đủ, đây là khoảng an toàn có tỷ lệ giá trị cao. 5⃣Ai phù hợp với chiến lược vay vòng lặp Pendle? Vay vòng lặp vì là cách chơi tăng đòn bẩy nhiều vòng, nên có yêu cầu nhất định về ngưỡng hoạt động. Những người phù hợp: ✅ Người chơi quen thuộc với hoạt động DeFi và logic thanh lý vay trên chuỗi ✅ Người chơi đòn bẩy ổn định quan tâm đến lợi nhuận ổn định + khuyến khích airdrop ✅ Sẵn sàng theo dõi trạng thái thế chấp hàng ngày hoặc hàng tuần, có thể điều chỉnh đòn bẩy bất cứ lúc nào ❌Không phù hợp với người dùng mới không hiểu cơ chế thanh lý ❌Không phù hợp với người không thể theo dõi và quản lý đòn bẩy bất cứ lúc nào 6⃣Tóm tắt—— PT stablecoin của Pendle + vay = "trái phiếu + đòn bẩy" trong DeFi, chiến lược vay vòng lặp này rất giống với "trái phiếu cộng đòn bẩy kiếm chênh lệch lãi suất" trong thế giới TradFi, điểm hấp dẫn nhất là chênh lệch lãi suất ổn định, logic lý thuyết đều giống nhau, chỉ thay đổi hình thức. Hiện tại thực sự là một thời điểm tốt, nhưng cũng phải nhớ: 1) Bất kỳ kinh doanh chênh lệch nào cũng là đổi rủi ro lấy lợi nhuận. 2) PT-sUSDe mặc dù neo vào stablecoin, nhưng vẫn tồn tại rủi ro giảm giá, thanh khoản, biến động lãi suất và rủi ro thanh lý. 3) Khi thị trường tham lam, đòn bẩy thường là cọng rơm cuối cùng làm sụp đổ vị thế. Nhận thức cấu trúc, nắm bắt nhịp điệu, tôn trọng rủi ro là ba bài học bắt buộc của người chơi Pendle, kiểm soát rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận mới là cốt lõi để tồn tại cuối cùng! Có thể vào cộng đồng tiếng Trung của Pendle, có nhiều chiến lược tài chính hiện tại có thể học hỏi tham khảo: Pendle còn có hướng dẫn chi tiết bằng tiếng Trung: