Tình hình mua lại trong lĩnh vực tiền điện tử qua bốn biểu đồ Hơn 2 tỷ đô la đã được chi cho các thương vụ mua lại trong lĩnh vực tiền điện tử vào năm 2024 và 2,9 tỷ đô la và đang tiếp tục trong năm nay. Chúng tôi đã nghiên cứu các con số và xu hướng để hiểu cách M&A trong lĩnh vực này đang phát triển. Bản tin mới nhất của chúng tôi đi sâu vào dữ liệu, chiến lược và động lực đằng sau làn sóng này, và những gì các nhà sáng lập có thể làm để định vị mình như một mục tiêu mua lại. Đây là phiên bản TL:DR cho những ai đang vội. Vốn đầu tư mạo hiểm cho tiền điện tử đã giảm 70% từ đỉnh cao năm 2021, với dòng vốn hàng năm giảm từ 23 tỷ đô la xuống còn 6 tỷ đô la. Số lượng vòng gọi vốn đã giảm mạnh từ 941 trong Q1 2022 xuống chỉ còn 182 trong Q1 2025. Sự khan hiếm vốn này buộc chúng ta phải xem xét M&A để tiếp tục phát triển. Giống như các thị trường truyền thống, M&A trong tiền điện tử đã theo các làn sóng trùng với các thị trường thanh khoản. • Làn sóng 1 (2017-2018): Thời kỳ ICO • Làn sóng 2 (2020-2022): Mua lại nhờ nguồn vốn từ kho bạc • Làn sóng 3 (2024-2025+): Giai đoạn tuân thủ và mở rộng quy mô Dữ liệu cho thấy một thị trường đang trưởng thành. Mặc dù khối lượng mua lại đã giảm kể từ đỉnh cao năm 2022, kích thước giao dịch trung bình đã tăng từ 25 triệu đô la năm 2022 lên 64 triệu đô la năm 2025, cho thấy sự chuyển đổi sang ít nhưng lớn hơn, các giao dịch chiến lược hơn. Các danh mục mục tiêu đã phát triển đáng kể. Các thương vụ mua lại gần đây tập trung vào các địa điểm phái sinh, đường ray môi giới và cơ sở hạ tầng stablecoin, chiếm hơn 75% giá trị giao dịch được công bố kể từ năm 2024. Điều này phản ánh sự rõ ràng về quy định đang nổi lên trong các lĩnh vực này. Các công ty giàu tiền mặt như Coinbase (9 tỷ đô la tiền mặt), Kraken (454 triệu đô la lợi nhuận hoạt động) và Stripe (2 tỷ đô la FCF) đang dẫn đầu làn sóng này, theo đuổi các thương vụ mua lại chiến lược cung cấp chỗ đứng về quy định, tài năng và tích hợp công nghệ. Đây là phân tích về ai đang mua lại. Trong năm 2021–22, các sàn giao dịch dẫn đầu cuộc đua bằng cách mua lại cơ sở hạ tầng, ví và các lớp thanh khoản để bảo vệ thị phần. Đến năm 2023–24, gậy đã được chuyển cho các công ty thanh toán và nền tảng công cụ tài chính, nhắm mục tiêu vào các sản phẩm hạ nguồn như đường ray NFT, môi giới và cơ sở hạ tầng sản phẩm có cấu trúc. Nhưng với các quy định thay đổi và thị trường phái sinh chưa được phục vụ, các sàn giao dịch như Coinbase và Robinhood đang trở lại với vai trò người mua lại và thu gom cơ sở hạ tầng phái sinh và môi giới. Chúng tôi phân loại các thương vụ mua lại tiền điện tử thành bốn mô hình rộng, chồng chéo: 1. Mua lại tài năng — Khi tài năng kỹ thuật sâu sắc khan hiếm và chu kỳ tuyển dụng chậm, các thương vụ mua lại trở thành con đường nhanh hơn để có khả năng. Thay vì tuyển dụng từng người một, người mua lại gói gọn các đội ngũ đã được chứng minh, có hiệu suất cao. Hãy nghĩ đến Coinbase mua lại Agara để mang về tài năng kỹ thuật AI, hoặc @0xPolygon mua lại Mir (nay là @0xPolygonZero) và Hermez để hấp thụ các nhà mật mã ZK hàng đầu. Logic rất đơn giản: các đội ngũ vận chuyển có giá trị hơn sơ yếu lý lịch. 2. Mở rộng khả năng — Một số thương vụ mua lại được thiết kế để mở rộng bộ sản phẩm của công ty hoặc chuyển nó vào các lĩnh vực mới. Việc Jupiter mua lại Drip Haus là một ví dụ điển hình—chuyển từ DeFi sang NFT để khai thác thị trường chú ý do người sáng tạo dẫn dắt. Những thương vụ mua lại này thêm các tính năng còn thiếu hoặc mở ra các lĩnh vực mà sẽ mất quá lâu để xây dựng nội bộ. 3. Phân phối cơ sở hạ tầng – Những thương vụ này là về việc nhúng sâu hơn các công cụ cốt lõi vào ngăn xếp của người mua lại để củng cố khả năng phòng thủ. Ví dụ, ConsenSys mua lại MyCrypto đã nâng cao MetaMask bằng cách mang lại một cách tiếp cận UX khác và hỗ trợ tài sản dài hạn. Thay vì tái tạo bánh xe, các công ty già cỗi gấp các đổi mới bên ngoài vào cơ sở hạ tầng hiện có của họ. 4. Mua lại cơ sở người dùng – Đây là con đường trực tiếp nhất để mở rộng quy mô. Việc OpenSea mua lại Gem không chỉ là về công nghệ—mà là về việc khóa chặt các nhà giao dịch NFT có giá trị cao. Trong môi trường mà tăng trưởng người dùng chậm và đắt đỏ, việc mua lại các cộng đồng đã được thiết lập với sự tham gia mạnh mẽ và sức chi tiêu mạnh mẽ mang lại ROI nhanh hơn so với các chiến dịch tiếp thị hoặc khuyến khích. Môi trường gọi vốn ngày nay đòi hỏi sự thực dụng. Đối với các nhà sáng lập, bài thuyết trình giờ đây phải trả lời hai câu hỏi: tại sao chúng ta nên gọi vốn và tại sao ai đó có thể muốn mua cái này? Vốn đầu tư mạo hiểm không còn chảy tự do. Những lần gọi vốn nổi bật mà chúng ta nghe thấy là ngoại lệ, không phải là chỉ báo cho sự trở lại. Hầu hết các quỹ đang tập trung vào các sản phẩm có sức hút, doanh thu và giá trị có thể chứng minh. Điều đó làm cho việc mua lại trở thành một lựa chọn nghiêm túc thay cho một chu kỳ gọi vốn không chắc chắn khác. Đồng thời, người mua lại đang trở nên chiến lược hơn bao giờ hết. Họ đang sử dụng các thương vụ mua lại để thâm nhập thị trường mới, giành giấy phép, hấp thụ người dùng hoặc nén nhiều năm phát triển vào một giao dịch duy nhất. Nếu những gì bạn đã xây dựng đơn giản hóa tuân thủ, mở khóa phân phối hoặc tăng tốc độ phù hợp sản phẩm-thị trường, bạn đã nằm trong tầm ngắm của ai đó. Kỷ nguyên tiền điện tử này sẽ được định hình bởi những gì tồn tại lâu dài. Và ngày càng nhiều, những gì tồn tại lâu dài là những gì được mua lại. Hãy xây dựng như thể tương lai của bạn phụ thuộc vào việc ai đó muốn sở hữu những gì bạn đã tạo ra. Bởi vì có lẽ nó sẽ.