Переосмислення фінансової інфраструктури: як стейблкоїни непомітно змінюють глобальні потоки вартості?

Автор: Алек Гох

У цифрову епоху фінансова інфраструктура непомітно переписується – взаємопов'язана та переплітається. В основі цих змін лежать стейблкоїни – криптовалюта, прив'язана до фіатних валют, таких як долар США, – яка перетворюється зі спекулятивного інструменту на ключовий фактор, що сприяє транскордонним транзакціям, отриманню ліквідності та програмованому фінансуванню.

Колись стейблкоїни були обмежені нішевим сегментом криптобірж. Сьогодні в регіонах, які стикаються з інфляцією або контролем за рухом капіталу, це стимулює грошові перекази, торгове фінансування і навіть виплати заробітної плати. Як зазначається в дослідницькому звіті HTX Ventures «Розширення долара в ланцюжку: стабільні монети, тіньовий банкінг і глобальне перезважування платежів», стабільні монети стали «рятувальним кругом» на таких ринках, як Туреччина, Аргентина, Ліван і Нігерія – не для спекуляцій, а для хеджування, врегулювання транскордонних транзакцій і доступу до ліквідності в доларах США.

Цей зсув має не лише поведінковий, а й архітектурний характер. У міру того, як капітал рухається вгору, реконструюється інфраструктура самої валюти. Процеси, які раніше здійснювалися через банки-кореспонденти та SWIFT, тепер впроваджуються за допомогою смарт-контрактів та децентралізованих протоколів, що скорочує витрати та час розрахунків при одночасному підвищенні прозорості.

Програмована цінність і фінансова синергія

На додаток до швидкості та вартості, програмованість переосмислює фінансову логіку. Стабільні монети можуть бути вбудовані в смарт-контракти для автоматизації дотримання вимог, зберігання та виплати відсотків, відкриваючи нові синергії для капіталу. Для МСП та стартапів це означає можливість використовувати фінансові інструменти, які раніше були доступні лише великим установам.

Такі платформи, як Aave, Compound і Curve, перетворилися на децентралізовані грошові ринки, які дозволяють запозичувати та обмінювати стабільні монети без посередників. Це усунення не тільки підвищило ефективність, але й створило потребу в нових механізмах довіри, що сприяло зростанню кількості доказів у ланцюжку, підтвердження резервів та аудитів у режимі реального часу.

Поява «тіньових грошей» і системний ризик

У міру того, як стейблкоїни зростають у розмірах, вони також вводять «тіньову ліквідність» у глобальну систему. Це долари, які існують за межами традиційної банківської системи – циркулюють через гаманці, протоколи та API, але забезпечені реальними активами (RWA), такими як короткострокові суверенні казначейські облігації. Стейблкоїни все частіше використовуються як застава, інструменти прибутковості або перезаставлені активи, що вводить ієрархічну структуру ризиків – схожу за своєю природою на тіньову банківську систему, хоча і з більшою прозорістю.

Але прозорість – це не те саме, що імунітет. Такі ризики, як надмірне забезпечення, експлойти смарт-контрактів і ліквідація ланцюгів, зберігаються і часто посилюються компонуванням протоколу. Щоб стабільні монети усвідомили свою корисність у глобальному масштабі, системні заходи захисту від ризиків повинні розвиватися в тандемі. Це включає стандартизовані аудити, автоматичні вимикачі та страхові механізми для стримування потрясінь у екстремальних сценаріях.

HTX Ventures також зазначила, що хоча видимість смарт-контрактів зросла, складна взаємозалежність між кросчейн-мостами та протоколами DeFi створила нові системні ризики. Ці структури вимагають такого ж рівня захисту, як і традиційні фінансові ринки – просто побудовані на новій мові: коді.

Клаптик глобального регулювання

Регуляторний прогноз залишається фрагментарним. У США нещодавно запропонований Закон GENIUS має на меті встановити чіткі та єдині рамки для випуску стейблкоїнів. Законопроєкт закликає до резервного забезпечення у співвідношенні 1:1 готівкою або короткостроковими казначейськими облігаціями США, розкриття інформації в режимі реального часу та лімітує алгоритмічні або незабезпечені стабільні монети — значний крок до інтеграції стейблкоїнів у офіційну фінансову систему.

У той же час європейська структура MiCA закликає до буферів капіталу та 100% резервної підтримки, а також до посилення нагляду та порогового значення для «значних» токенів. Практика різниться в різних країнах Азії. Сінгапур запровадив режим ліцензування для емітентів стейблкоїнів, приділяючи особливу увагу нагляду за аудитом резервів та погашеннями. Гонконг розробляє регуляторну пісочницю, а Японія вимагає, щоб стабільні монети випускалися через ліцензовані банки або трастові компанії. Нігерія, навпаки, випустила суворе попередження про використання стейблкоїнів, посилаючись на фінансовий суверенітет.

Для будівельників та інвесторів цей клаптикове шиття створює як регуляторні ризики, так і можливості для отримання переваги першопрохідця. Проекти, які активно відповідають новим стандартам, можуть мати більше шансів бути більш популярними серед установ і постачальників платіжних послуг.

Стабільні монети: використання клину реальної корисності

У міру того, як потік вартості стає все більш цифровим, стабільні монети пропонують рідкісне поєднання криптовалютних функцій і реальної корисності. Від розрахунків у доларах США на ринках, що розвиваються, до токенізованих ліній казначейства США для глобальних інвесторів, варіанти його використання швидко розширюються в різних галузях і на різних континентах.

Помітною ознакою того, що стабільні монети рухаються до мейнстріму, є лістинг емітента USDC Circle на Нью-Йоркській фондовій біржі. Як перший великий емітент стейблкоїнів, який став публічним, Circle приносить більшу видимість і довіру в простір, допомагаючи подолати розрив між дотриманням нормативних вимог та інституційним прийняттям. Ця віха зміцнює позицію USDC як прозорого та регульованого стабільного монети – він зазвичай використовується в корпоративних розрахунках, на фінтех-платформах і все частіше в каналах токенізованих активів.

Ця експансія не відбувалася ізольовано. Це частина ширшого переходу до «децентралізованої інфраструктури з гарантіями інституційного рівня». З розвитком RWA, інтеграції центральних банків і централізованих децентралізованих фінансів (CeDeFi), орієнтованих на дотримання нормативних вимог, стабільні монети стають організаційною сполучною ланкою між традиційною та децентралізованою економіками.

Майбутнє визначається не лише кодом, а й тими, хто може орієнтуватися в політиці, будувати довіру та розробляти системи з відповідальним масштабуванням. У цьому сенсі стейблкоїни – це більше, ніж просто платіжний інструмент – вони є базовим шаром, який реконструює потік, розрахунки та зростання вартості в цифровому світі.

Про автора:

Автор цієї статті, Алек Гох, є главою HTX Ventures, міжнародного інвестиційного підрозділу HTX, однієї з провідних світових криптовалютних бірж. Алек керує стратегічними інвестиціями в проєкти цифрових активів з високим потенціалом з акцентом на інфраструктуру, DeFi, орієнтовані на дотримання нормативних вимог, та екосистеми стейблкоїнів. У HTX Ventures він керував злиттями та поглинаннями та інвестиційними зусиллями, допомагаючи компанії розширюватися на глобальному рівні та завершити низку гучних проектів у галузі. Маючи глобальний фінансовий досвід і глибокий досвід структурованих транзакцій, Alec прагне об'єднати інституційний капітал з наступним поколінням інновацій Web3.