Компанії Казначейства цифрових активів (DAT) є одним із найбільш інтригуючих явищ на ринках капіталу цього циклу.
Вони пропонують публічний доступ до криптовалют - в основному BTC та ETH, які швидко поширюються на токени з довгим хвостом - без тертя, пов'язаних із самостійним зберіганням, податковими чи регуляторними перешкодами. Але чи залишаться вони тут?
Ми також брали участь, ось кілька коротких думок
Більше 👇🧵
1/8 DAT – це публічні компанії, які купують і зберігають цифрові активи як свою основну балансову стратегію.
Вони не фірми-розробники програмного забезпечення чи майнери, а засоби для накопичення криптовалют.
Започаткована компанією MicroStrategy ( @MicroStrategy ), тепер до неї приєдналися @Metaplanet_JP (3350.T), @SemlerSci (SMLR), @sbet,
@BitMNR та інші.
2/8 Чому DAT важливі?
Вони вирішують проблеми для установ, які не можуть зберігати криптовалюту безпосередньо, пропонуючи доступ через акціонерний капітал.
І вони пропонують гнучкі структури капіталу:
• Звичайний капітал
• Привілейовані акції
• Кабріолети
Це те, з чим не може зрівнятися жоден ETF або спотовий токен.
3/8 DAT також є ринками капіталу з кредитним плечем:
Підвищуйте фіат за допомогою акцій або боргу → купуйте BTC/ETH → якщо акції торгуються вище ВЧА, підвищуйте більше → повторюйте.
Це створює рефлексивний маховик, що посилює зростання казначейських зобов'язань на акцію.
Ключовий показник: прибутковість BTC - скільки BTC представляє кожна акція за певний проміжок часу.
4/8, Але це не без ризику.
Обличчя ДАТів:
• ⚙️ Операційний ризик (зберігання, комплаєнс)
• 💸 Фінансовий ризик (кредитне плече, розбавлення)
• 📉 Ринковий ризик (просідання токенів, знижки ВЧА)
Роздрібна торгівля часто заходить за завищеними цінами, тоді як інституційні угоди PIPE відбуваються поблизу 1x NAV, і їхня собівартість набагато нижча, ніж 1x NAV, про яку йдеться в роздрібній торгівлі.
5/8 Приклад: $SBET. @SharpLinkGaming
🚀 2 червня: зросла до $79 при розміщенні на $450 млн
📉 12 червня: падає до ~$9 після реєстрації акцій
🔄 Підскакує до 40 доларів, а потім встановлюється поблизу 19 доларів
Інвестори PIPE увійшли на рівні $6,15 - все ще в прибутку навіть на рівні $13 NAV. Роздрібна торгівля? Часто залишається з сумкою
6/8 Що визначає ранніх переможців?
🇯🇵 Юрисдикція: наприклад, дешевий борг Японії допоміг Metaplanet, глибина ринку США допомогла Microstrategy
💰 Доступ до капіталу: підвищення вище ВЧА
👔 Сильний менеджмент: вільне володіння криптовалютою + ринками капіталу
🧠 Продуктивна скарбниця: стейкінг, кредитування, управління
7/8 DAT – це більше, ніж обгортка бичачого ринку.
Вони відображають збіжність:
• Крипта як грошова революція
• Публічні акції як машина формування капіталу
Якщо все зроблено правильно, вони можуть стати Grayscale 2.0 - більш компактними, крипто-нативними та продуктивними.
8/8 Майбутнє?
Деякі DAT стануть валідаторами, виборцями DAO та фінансистами протоколів. Інші можуть звалитися в обгортки зомбі.
Завдання інвестора: відокремити опортуністичні обгортки від довгострокових будівельників.
DAT нікуди не зникають - просто розвиваються.
🔁 RT, якщо ви спостерігаєте за цією тенденцією.
Дисклеймер: Погляди є моїми власними. Не фінансова порада.
1,45 тис.
4
Вміст на цій сторінці надається третіми сторонами. Якщо не вказано інше, OKX не є автором цитованих статей і не претендує на авторські права на матеріали. Вміст надається виключно з інформаційною метою і не відображає поглядів OKX. Він не є схваленням жодних дій і не має розглядатися як інвестиційна порада або заохочення купувати чи продавати цифрові активи. Короткий виклад вмісту чи інша інформація, створена генеративним ШІ, можуть бути неточними або суперечливими. Прочитайте статтю за посиланням, щоб дізнатися більше. OKX не несе відповідальності за вміст, розміщений на сторонніх сайтах. Утримування цифрових активів, зокрема стейблкоїнів і NFT, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Перш ніж торгувати цифровими активами або утримувати їх, ретельно оцініть свій фінансовий стан.