數位資產財庫（DAT）公司是本周期中最引人注目的資本市場現象之一。
它們提供對加密貨幣的公開股權曝光——主要是 BTC 和 ETH，迅速擴展到長尾代幣——而無需自我保管、稅務或監管障礙。但它們會持續存在嗎？
我們也參與其中，這裡有一些快速的想法
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1/8 DATs 是以購買和持有數位資產作為其核心資產負債表策略的上市公司。
它們不是軟體公司或礦工，而是加密貨幣積累的工具。
由 MicroStrategy ( @MicroStrategy ) 首創，現在加入了 @Metaplanet_JP (3350.T)、@SemlerSci (SMLR)、@sbet、@BitMNR 等等。
2/8 為什麼 DATs 重要？
它們為無法直接持有加密貨幣的機構解決了問題 - 通過股權提供訪問。
而且它們提供靈活的資本結構：
• 普通股
• 優先股
• 可轉換債券
這是任何 ETF 或現貨代幣無法匹敵的。
3/8 DATs 也是槓桿資本市場：
透過股權或債務籌集法幣 → 購買 BTC/ETH → 如果股票交易價格高於 NAV，則籌集更多資金 → 重複。
這創造了一個反身的飛輪，按每股複合增長國庫。
關鍵指標：BTC 收益 - 每股隨時間代表多少 BTC。
4/8，但這並不是無風險的。
DATs面臨：
• ⚙️ 操作風險（保管、合規）
• 💸 財務風險（槓桿、稀釋）
• 📉 市場風險（代幣回撤、淨資產價值折扣）
零售通常在價格膨脹時進入 - 而機構PIPE交易則在接近1倍淨資產價值時進行，他們的成本價格遠低於零售所提到的1倍淨資產價值。
5/8 例子：$SBET。 @SharpLinkGaming
🚀 6月2日：在$450M的配售中飆升至$79
📉 6月12日：在股份註冊後崩潰至約$9
🔄 反彈至$40，然後穩定在$19附近
PIPE 投資者以$6.15進場 - 即使在$13 NAV時仍然獲利。零售投資者？經常被迫承擔損失。
6/8 什麼定義了早期的贏家？
🇯🇵 法域：例如，日本的低廉債務幫助了 Metaplanet，美國的市場深度幫助了 Microstrategy
💰 資本獲取：超過 NAV 的籌資
👔 強大的管理團隊：對加密貨幣和資本市場的流利掌握
🧠 有效的財庫：質押、借貸、治理
7/8 DATs 不僅僅是牛市的包裝。
它們反映了以下的趨勢：
• 加密貨幣作為貨幣革命
• 公共股權作為資本形成的機器
如果做得好，它們可能會成為 Grayscale 2.0 - 更精簡、更具加密本土性和生產力。
8/8 未來？
一些 DAT 將成為驗證者、DAO 投票者和協議資助者。其他的可能會淪為僵屍包裝。
投資者的工作：將投機性的包裝與長期建設者區分開來。
DAT 不會消失 - 只是進化。
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