En ny syn på finansiell infrastruktur: Hur stablecoins i tysthet omformar globala värdeflöden

Av Alec Goh, HTX Ventures

I den digitala tidsåldern skrivs den finansiella infrastrukturen om i tysthet – den är sammankopplad och sammanflätad. Kärnan i denna förändring är stablecoins – en kryptovaluta som är knuten till fiatvalutor som den amerikanska dollarn – som håller på att utvecklas från ett spekulativt instrument till en viktig möjliggörare för gränsöverskridande transaktioner, likviditetsförvärv och programmerbar finansiering.

En gång i tiden var stablecoins begränsade till ett nischsegment av kryptobörser. Idag, i regioner som står inför inflation eller kapitalkontroller, driver det remitteringar, handelsfinansiering och till och med löneutbetalningar. Som HTX Ventures forskningsrapport, "The On-Chain Extension of the Dollar: Stablecoins, Shadow Banking, and Global Payment Reweighting", påpekar, har stablecoins blivit en "livlina" på marknader som Turkiet, Argentina, Libanon och Nigeria – inte för spekulation, utan för säkring, avveckling av gränsöverskridande transaktioner och tillgång till USD-likviditet.

Detta skifte är inte bara beteendemässigt, utan också arkitektoniskt. I takt med att kapitalet flödar uppåt i kedjan rekonstrueras själva valutans infrastruktur. Processer som tidigare gjordes genom korrespondentbanker och SWIFT implementeras nu genom smarta kontrakt och decentraliserade protokoll, vilket minskar kostnaderna, stängningstiderna och ökar transparensen.

Programmerbart värde och finansiell synergi

Förutom snabbhet och kostnad omdefinierar programmerbarhet den ekonomiska logiken. Stablecoins kan bäddas in i smarta kontrakt för att automatisera efterlevnad, förvaring och räntebetalningar – vilket låser upp nya synergier för kapital. För små och medelstora företag och nystartade företag innebär detta att de måste kunna använda finansiella instrument som tidigare endast var tillgängliga för stora institutioner.

Plattformar som Aave, Compound och Curve har utvecklats till decentraliserade penningmarknader som gör det möjligt att låna och byta stablecoins utan mellanhänder. Denna avförmedling har inte bara förbättrat effektiviteten, utan har också skapat ett behov av nya förtroendemekanismer – vilket driver på ökningen av on-chain-bevis, proof-of-reserves och realtidsrevisioner.

Framväxten av "skuggpengar" och systemrisker

I takt med att stablecoins växer i storlek introducerar de också "skugglikviditet" i det globala systemet. Dessa är de dollar som finns utanför det traditionella banksystemet – som cirkulerar genom plånböcker, protokoll och API:er, men som backas upp av verkliga tillgångar (RWA) som kortfristiga statsobligationer. Stablecoins används i allt högre grad som säkerhet, avkastningsinstrument eller pantsatta tillgångar, vilket introducerar en hierarkisk riskstruktur – som till sin natur liknar ett skuggbanksystem, om än med större transparens.

Men transparens är inte detsamma som immunitet. Risker som översäkerhet, utnyttjande av smarta kontrakt och kedjelikvidationer kvarstår – och förstärks ofta av protokollets komponerbarhet. För att stablecoins ska kunna realisera sitt nyttovärde på global nivå måste åtgärder för att skydda systemrisker utvecklas i takt med detta. Detta inkluderar standardiserade revisioner, strömbrytare och försäkringsmekanismer för att begränsa chocker i extrema scenarier.

HTX Ventures noterade också att även om synligheten för smarta kontrakt har ökat, har det komplexa ömsesidiga beroendet mellan tvärkedjebroar och DeFi-protokoll skapat nya systemrisker. Dessa strukturer kräver samma nivå av skydd som traditionella finansmarknader – bara byggda på ett nytt språk: kod.

Ett lapptäcke av global reglering

De regulatoriska utsikterna är fortfarande fragmenterade. I USA syftar den nyligen föreslagna GENIUS Act till att etablera ett tydligt och enhetligt ramverk för utgivning av stablecoin. Lagförslaget kräver 1:1 reservstöd i kontanter eller kortfristiga amerikanska statsobligationer, revisionsupplysningar i realtid och begränsar algoritmiska eller osäkrade stablecoins – ett viktigt steg mot att integrera stablecoins i det formella finansiella systemet.

Samtidigt kräver Europas MiCA-ramverk kapitalbuffertar och 100 % reservstöd, samt ökad tillsyn och tröskelvärde för "betydande" tokens. Praxis varierar i Asien. Singapore har infört ett licenssystem för utgivare av stablecoin, med fokus på att övervaka reservrevisioner och inlösen. Hongkong håller på att utveckla en regulatorisk sandlåda, medan Japan kräver att stablecoins utfärdas via licensierade banker eller trustföretag. Nigeria, däremot, har utfärdat en sträng varning om användningen av stablecoins, med hänvisning till finansiell suveränitet.

För byggare och investerare skapar detta lapptäcke både regulatoriska risker och möjligheter till fördelar för dem som är först på marknaden. Projekt som proaktivt följer nya standarder kan vara mer benägna att bli mer populära bland institutioner och betaltjänstleverantörer.

Stablecoins: Utnyttja kilen av verklig nytta

I takt med att värdeflödet blir allt mer digitalt erbjuder stablecoins en sällsynt blandning av kryptonativa funktioner och verklig användbarhet. Från uppgörelser i US-dollar på tillväxtmarknader till tokeniserade amerikanska statskassar för globala investerare, dess användningsområden expanderar snabbt över branscher och kontinenter.

Ett anmärkningsvärt tecken på att stablecoins är på väg in i mainstream är noteringen av USDC-emittenten Circle på New York Stock Exchange. Som den första stora stablecoin-utgivaren som går till börsen ger Circle större synlighet och trovärdighet till utrymmet, vilket hjälper till att överbrygga klyftan mellan regelefterlevnad och institutionell adoption. Denna milstolpe befäster USDC:s position som ett transparent och reglerat stablecoin – det används ofta i företagsuppgörelser, fintech-plattformar och i allt högre grad i tokeniserade tillgångskanaler.

Denna expansion skedde inte isolerat. Det är en del av ett bredare skifte mot "decentraliserad infrastruktur med skyddsåtgärder av institutionell kvalitet". Med utvecklingen av RWA:er, centralbanksintegration och efterlevnadsfokuserad centraliserad decentraliserad finansiering (CeDeFi) blir stablecoins en organisatorisk länk mellan de traditionella och decentraliserade ekonomierna.

Framtiden definieras inte bara av kod, utan av dem som kan navigera i policyer, bygga förtroende och utforma system som skalas på ett ansvarsfullt sätt. I denna mening är stablecoins mer än bara ett betalningsverktyg – de är det grundläggande lagret som rekonstruerar flödet, avvecklingen och tillväxten av värde i en digital värld.

Om författaren

Författaren till denna artikel är Alec Goh, chef för HTX Ventures, den internationella investeringsgrenen av HTX, en av världens ledande kryptovalutabörser. Alec leder strategiska investeringar i digitala tillgångsprojekt med hög potential med fokus på infrastruktur, DeFi och stablecoin-ekosystem som kommer i första hand. På HTX Ventures ledde han M&A och investeringsinsatser och hjälpte företaget att expandera globalt och slutföra ett antal högprofilerade projekt i branschen. Med en global finansiell bakgrund och djup erfarenhet av strukturerade transaktioner är Alec engagerad i att koppla samman institutionellt kapital med nästa generation av Web3-innovation.