Réinventer l’infrastructure financière : comment les stablecoins remodèlent discrètement les flux de valeur mondiaux
Par Alec Goh, HTX Ventures
À l’ère numérique, l’infrastructure financière est en train d’être discrètement réécrite, en s’imbriquant. Au cœur de ce changement se trouvent les stablecoins – une cryptomonnaie rattachée à des monnaies fiduciaires telles que le dollar américain – qui passent d’un instrument spéculatif à un catalyseur clé des transactions transfrontalières, de l’acquisition de liquidités et de la finance programmable.
Autrefois, les stablecoins étaient limités à un segment de niche des échanges de crypto-monnaies. Aujourd’hui, dans les régions confrontées à l’inflation ou à des contrôles de capitaux, elle est à l’origine des envois de fonds, du financement du commerce et même des paiements de salaire. Comme le souligne le rapport de recherche de HTX Ventures, « The On-Chain Extension of the Dollar : Stablecoins, Shadow Banking, and Global Payment Reweighting », les stablecoins sont devenus une « bouée de sauvetage » sur des marchés tels que la Turquie, l’Argentine, le Liban et le Nigeria – non pas pour la spéculation, mais pour la couverture, le règlement des transactions transfrontalières et l’accès à la liquidité en USD.
Ce changement n’est pas seulement comportemental, mais aussi architectural. Au fur et à mesure que les flux de capitaux montent la chaîne, l’infrastructure de la monnaie elle-même est en train d’être reconstruite. Les processus qui étaient auparavant effectués par l’intermédiaire des banques correspondantes et de SWIFT sont désormais mis en œuvre par le biais de contrats intelligents et de protocoles décentralisés, ce qui réduit les coûts, les délais de fermeture et augmente la transparence.
Valeur programmable et synergie financière
Outre la rapidité et le coût, la programmabilité redéfinit la logique financière. Les stablecoins peuvent être intégrés dans des contrats intelligents pour automatiser la conformité, la conservation et les paiements d’intérêts, libérant ainsi de nouvelles synergies pour le capital. Pour les PME et les startups, cela signifie pouvoir utiliser des instruments financiers qui n’étaient auparavant disponibles que pour les grandes institutions.
Des plateformes telles que Aave, Compound et Curve sont devenues des marchés monétaires décentralisés qui permettent d’emprunter et d’échanger des stablecoins sans intermédiaires. Cette désintermédiation a non seulement amélioré l’efficacité, mais a également créé le besoin de nouveaux mécanismes de confiance, ce qui a entraîné l’essor des preuves on-chain, des preuves de réserves et des audits en temps réel.
L’émergence de l’argent fantôme et du risque systémique
À mesure que les stablecoins augmentent en taille, ils introduisent également une « liquidité fantôme » dans le système mondial. Il s’agit des dollars qui existent en dehors du système bancaire traditionnel, qui circulent par le biais de portefeuilles, de protocoles et d’API, mais qui sont soutenus par des actifs du monde réel (RWA) tels que les bons du Trésor souverain à court terme. Les stablecoins sont de plus en plus utilisés comme garanties, instruments de rendement ou actifs remis en gage, ce qui introduit une structure de risque hiérarchique – de nature similaire à un système bancaire parallèle, mais avec une plus grande transparence.
Mais la transparence n’est pas la même chose que l’immunité. Des risques tels que la surcollatéralisation, les exploits de contrats intelligents et les liquidations en chaîne persistent et sont souvent amplifiés par la composabilité du protocole. Pour que les stablecoins puissent réaliser leur valeur d’utilité à l’échelle mondiale, les mesures de protection contre le risque systémique doivent évoluer en parallèle. Cela comprend des audits standardisés, des disjoncteurs et des mécanismes d’assurance pour contenir les chocs dans des scénarios extrêmes.
HTX Ventures a également noté que si la visibilité des contrats intelligents a augmenté, les interdépendances complexes entre les ponts inter-chaînes et les protocoles DeFi ont créé de nouveaux risques systémiques. Ces structures nécessitent le même niveau de protection que les marchés financiers traditionnels, mais elles sont construites dans un nouveau langage : le code.
La mosaïque de la régulation mondiale
Les perspectives réglementaires restent fragmentées. Aux États-Unis, le GENIUS Act récemment proposé vise à établir un cadre clair et unifié pour l’émission de stablecoins. Le projet de loi prévoit un soutien de réserve de 1:1 en espèces ou en bons du Trésor américain à court terme, des divulgations d’audit en temps réel et des limites aux stablecoins algorithmiques ou non garantis – une étape importante vers l’intégration des stablecoins dans le système financier formel.
Dans le même temps, le cadre européen MiCA prévoit des coussins de fonds propres et un soutien de 100 % des réserves, ainsi qu’une surveillance et un seuillage accrus pour les jetons « significatifs ». Les pratiques varient d’une région à l’autre de l’Asie. Singapour a mis en place un régime de licence pour les émetteurs de stablecoins, en mettant l’accent sur la supervision des audits et des rachats de réserves. Hong Kong développe un bac à sable réglementaire, tandis que le Japon exige que les stablecoins soient émis par l’intermédiaire de banques ou de sociétés de fiducie agréées. Le Nigeria, en revanche, a lancé un avertissement sévère sur l’utilisation des stablecoins, invoquant la souveraineté financière.
Pour les constructeurs et les investisseurs, cette mosaïque crée à la fois un risque réglementaire et des opportunités d’avantage pour les premiers arrivés. Les projets qui se conforment de manière proactive aux normes émergentes peuvent être plus susceptibles d’être plus populaires auprès des institutions et des prestataires de services de paiement.
Stablecoins : tirer parti de l’utilité dans le monde réel
Alors que le flux de valeur devient de plus en plus numérique, les stablecoins offrent un mélange rare de caractéristiques crypto-natives et d’utilité dans le monde réel. Qu’il s’agisse de règlements en dollars américains dans les marchés émergents ou de voies de bons du Trésor américain tokenisées pour les investisseurs mondiaux, ses cas d’utilisation se développent rapidement dans tous les secteurs et sur tous les continents.
Un signe notable que les stablecoins sont en train de se généraliser est la cotation de l’émetteur USDC Circle à la Bourse de New York. En tant que premier grand émetteur de stablecoins à entrer en bourse, Circle apporte une plus grande visibilité et crédibilité à l’espace, contribuant à combler le fossé entre la conformité réglementaire et l’adoption institutionnelle. Cette étape importante renforce la position de l’USDC en tant que stablecoin transparent et réglementé – il est couramment utilisé dans les règlements d’entreprises, les plateformes fintech et, de plus en plus, dans les canaux d’actifs tokenisés.
Cette expansion ne s’est pas produite de manière isolée. Cela fait partie d’un changement plus large vers une « infrastructure décentralisée avec des garanties de niveau institutionnel ». Avec le développement des RWA, l’intégration des banques centrales et la finance décentralisée centralisée (CeDeFi) axée sur la conformité, les stablecoins deviennent un lien organisationnel entre les économies traditionnelles et décentralisées.
L’avenir n’est pas seulement défini par le code, mais aussi par ceux qui peuvent naviguer dans les politiques, établir la confiance et concevoir des systèmes qui évoluent de manière responsable. En ce sens, les stablecoins sont plus qu’un simple outil de paiement – ils sont la couche fondamentale qui reconstruit le flux, le règlement et la croissance de la valeur dans un monde numérique.
À propos de l’auteur
L’auteur de cet article est Alec Goh, directeur de HTX Ventures, la branche d’investissement international de HTX, l’une des principales bourses de crypto-monnaies au monde. Alec dirige des investissements stratégiques dans des projets d’actifs numériques à fort potentiel, en mettant l’accent sur l’infrastructure, la DeFi axée sur la conformité et les écosystèmes de stablecoins. Chez HTX Ventures, il a dirigé les efforts de fusion et d’acquisition et d’investissement, aidant l’entreprise à se développer à l’échelle mondiale et à mener à bien un certain nombre de projets de grande envergure dans l’industrie. Fort d’une expérience financière mondiale et d’une expérience approfondie des transactions structurées, Alec s’engage à connecter le capital institutionnel à la prochaine génération d’innovation Web3.