Запущен модуль безопасности Aave Umbrella: риск и доходность напрямую связаны, что меняет логику стейкинга DeFi

5

июня компания Aave официально развернула модуль безопасности Umbrella. Модуль будет запускаться поэтапно, отмечая, что AAVE больше не будет напрямую нести риск, а держатели aToken возьмут на себя ответственность за риск, осознавая прямую корреляцию между риском и доходностью.

Что изменилось в модуле безопасности Umbrella?

Модуль безопасности Umbrella — это основная система смарт-контрактов, используемая для управления рисками и поощрения в протоколе Aave. По сравнению с предыдущим модулем безопасности, Umbrella управляет несколькими токенами StakeToken, связанными с одним пулом фонда Aave v3, через основной контракт Umbrella Core, который отвечает за функции слэшинга и компенсации разрыва.

Модуль определяет два типа состояний гэпа:

один из них — «Ожидающий дефицит», который относится к потере средств, которые были урезаны из StakeToken, но еще не были покрыты;

Второй — «Компенсация дефицита», которая представляет собой установленный порог, и когда потеря пула падает ниже этого порога, операция по сокращению не будет запущена.

Например, в пуле Aave v3 USDC в основной сети Ethereum, если смещение разрыва установлено на уровне 500 USDC, соответствующие токены стейкинга waUSDC будут обрезаны только тогда, когда убыток превысит эту сумму.

В конкретном процессе, когда пул фонда генерирует разрыв в размере 1 000 USDC, автоматизированная система вызывает функцию слэша Umbrella Core для компенсации на основе заданного разрыва в 500 USDC и фактического уменьшения токена waUSDC в размере 500 USDC. Срезанные средства токенов переводятся в Aave Collector, и эти средства больше не доступны для вывода стейкерами. Впоследствии сущность с разрешением на переопределение вызовет функцию coverPendingDeficit для извлечения соответствующих средств из сборщика и вызовет интерфейс eliminateReserveDeficit пула Aave v3 для завершения переопределения потерь.

Что касается настроек разрешений, то Aave governance отвечает за настройку пар активов, корректировку параметров сокращения и обновление контрактов. Операция сокращения открыта для всех пользователей и может быть запущена в соответствии с правилами контракта, чтобы гарантировать, что система автоматически реагирует на риск пула. Операции по покрытию разрывов ограничены организациями, которые владеют COVERAGE_MANAGER_ROLE, обеспечивая контроль и соответствие потоку средств.

Кроме того, Umbrella предоставляет вспомогательный пользовательский интерфейс, который позволяет пользователям делать ставки, активировать, активировать периоды восстановления и получать награды. Чтобы упростить многоступенчатое взаимодействие, лицензированный Массачусетским технологическим институтом контракт UmbrellaBatchHelper предназначен для облегчения интеграции и оптимизации пользовательского опыта сторонними разработчиками.

В целом, модуль безопасности Umbrella повышает гибкость и прозрачность контроля рисков пула за счет внедрения подробного механизма управления пробелами и четкого разделения полномочий, обеспечивая прочную техническую основу для управления и работы Aave DAO.

Каковы потенциальные преимущества и недостатки модуля безопасности Umbrella?

Для протокола в целом и пользователей модуль безопасности Umbrella имеет следующие преимущества и недостатки

: Потенциальные преимущества:

• Совершенствование управления рисками: Umbrella Core поддерживает установку порога «смещения разрыва», а DAO может установить определенный порог разрыва, чтобы решить, следует ли инициировать сокращение, что повышает гибкость обработки незначительных потерь. Например, когда убыток составляет менее 100 000 USDC, он может быть покрыт Aave Collector в первую очередь, чтобы избежать сокращения стейкинговых активов.
• Модульность и масштабируемость: ядро Umbrella управляет каждым экземпляром StakeToken унифицированным образом, поддерживает многосетевое и мультиактивное расширение, а также облегчает развертывание политик на уровне управления.
• Поддержка открытого интерфейса и пользовательского интерфейса: Внешний интерфейс с открытым исходным кодом и вспомогательный контракт (UmbrellaBatchHelper) предоставляются для улучшения взаимодействия с пользователем и облегчения интеграции и вторичной разработки.

Потенциальные недостатки и риски:

• Доходность стейкинга связана с риском: По сравнению с традиционными модулями безопасности, стейкеры под зонтиком несут явный риск снижения. Когда пул теряет больше установленного порога, списываются токены StakeToken. Например, если вы потеряете более 500 USDC, система вычтет соответствующие активы в стейкинге.
• Слэшированные активы не подлежат восстановлению: слэшированный токен StakeToken отправляется в Aave Collector для покрытия убытков пула и не может быть погашен стейкером. Система покрывает риск за счет этого механизма, но пользователь безвозвратно теряет соответствующий актив.
• Операции с зависимыми разрешениями: Если операция по переопределению фонда должна быть инициирована юридическим лицом, владеющим COVERAGE_MANAGER_ROLE, в случае задержки в управлении или операциях это может повлиять на эффективность управления рисками.
• Механизм перехода сложный: на начальном этапе запуска Umbrella stkAAVE/stkABPT и Umbrella StakeToken будут существовать параллельно, поэтому пользователям необходимо обращать внимание на траекторию миграции и изменения стимулов, чтобы не допустить недоразумений или операционных ошибок, вызванных корректировками.

В модуле Umbrella доходность стейкинга пользователя устанавливается системой управления и динамически корректируется в соответствии с общей суммой стейкинга и балансом пула вознаграждений. Каждый тип StakeToken (например, waUSDC, waGHO) должен быть инициализирован с помощью предложения по управлению, чтобы настроить его целевую ликвидность, лимит вознаграждения в единицу времени и цикл распределения, а средства вознаграждения поступают с предустановленного адреса rewardPayer, обычно от сборщика Aave DAO или его дочерних счетов.

Если взять в качестве примера USDC, то если целевая ликвидность составляет 1 млн USDC и на начальном этапе совершается всего 500 000 фактических ставок, вознаграждения за единицу времени будут распределяться централизованно, а доходность будет относительно выше. По мере увеличения суммы ставок доходность стремится к целевому уровню, установленному правительством. Если средств для вознаграждения недостаточно или они задерживаются, норма прибыли может снизиться или даже прерваться.

Стоит отметить, что стейкеры GHO особенно пострадали от этой миграции. Поскольку целевой предел ликвидности и поощрения в годовом исчислении, установленный модулем Umbrella для waGHO, значительно ниже, чем уровень субсидирования stkGHO в старой версии модуля ценных бумаг, это может привести к ожидаемому снижению его годовой нормы доходности с 13% до примерно 7,7%, что также может повлиять на рыночный спрос и общий ритм эмиссии GHO.

Кроме того, в отличие от предыдущей версии модуля безопасности, Umbrella позволяет получать гибкие вознаграждения на основе каждого актива, что легче связать с уровнем риска протокола. Тем не менее, доходы пользователей в значительной степени зависят от эффективности управления и возможностей планирования капитала, поэтому необходимо обращать внимание на прогресс управления и состояние каждого сетевого пула вознаграждений, чтобы оценить компромисс между потенциальной доходностью и рисками ликвидности.

Таким

образомВ мае 2025 года Aave поддерживал высокую ликвидность в основных цепочках, таких как Ethereum и Arbitrum, в сочетании со ставкой комиссии за флэш-кредит в размере 0,09% в сочетании с большим объемом займов, в результате чего ежемесячный доход протокола составил около 39 миллионов долларов. Исходя из этого, Aave имеет рыночную долю более 50% в денежном сегменте рынка. Хотя цена токена AAVE еще не пробила свои исторические максимумы, он относительно прочно показал себя как устоявшийся проект DeFi. Консолидированные операционные показатели показывают, что доминирование Aave на рынке криптокредитования остается на почти двухлетнем максимуме.

Запуск модуля безопасности Umbrella отражает неизменную приверженность Aave управлению продуктами и рисками. В настоящее время бизнес-основа относительно прочна, и если нынешние темпы инноваций сохранятся, ожидается, что будущие показатели улучшатся. Эта непрерывная оптимизация и совершенствование также служит ориентиром для других проектов DeFi. В условиях растущей конкуренции постоянное обновление технологий и продуктов является ключом к поддержанию конкурентоспособности и достижению долгосрочного роста.