«Следующие десять лет ETH: интеграция, инновации или возможности?» На выходных один из друзей написал мне в личные сообщения, что хотел бы увидеть запись круглого стола в пятницу. Я очень рад, что пользователи ценят наш контент и получают от него пользу! Mercy в последние дни подготовила текстовую версию, надеюсь, мнения трех учителей вдохновят всех вас👇🏻 ▫️Эфириум — это вечная возможность, торговля не требует внимания к фундаментальным факторам? ▫️Эфириум в настоящее время отошел от фундаментальных факторов и стал гигантским MEME? ▫️Эфириум, как и биткойн, обладает свойством хранения ценности «бесполезного», в этом цикле может преодолеть 5000? ▫️От Виталия до фонда, Эфириум испытывает нехватку сильного лидерства и атакующего гена? 【Гости выпуска】 Лао Бай @Wuhuoqiu: ранее был партнером по исследованию в ABCDE. Впервые столкнулся с Эфириумом во второй половине 2017 года и провел свою первую сделку в сети. Юаньцзе @forgivenever: один из основателей Conflux, в народе известен как «директор по привлечению инвестиций». Его связь с Эфириумом началась в начале его предпринимательской деятельности, он использовал Эфириум для выплаты зарплат и стал свидетелем того, как Эфириум из объекта сомнений стал основой отрасли. Миллион @CycleStudies: количественный трейдер, известный как «босс Ван» за управление фермой. В 2013 году столкнулся с биткойном, затем сосредоточился на количественной торговле, в основном делится опытом торговли и техниками управления позициями. Это обсуждение не только содержит глубокие знания о техническом развитии Эфириума и рыночных тенденциях, но и краткое резюме учителей о прошедших десяти годах. Если вам любопытно, каковы будущие направления #ETH, инвестиционная логика и как в этом полном неопределенности рынке использовать возможности — настоятельно рекомендую вам внимательно прочитать!

Глава 1: Первое знакомство с Эфириумом — происхождение и доступ Мерси: Миллион учителей, можете ли вы кратко рассказать о вашей текущей позиции и мнении о будущем рынке? Миллион: В настоящее время моя общая позиция по спотовым активам составляет около десяти миллионов, из которых 65% вложено в биткойн и Эфириум, а остальное — в альткойны. Мое мнение о будущем рынке тесно связано с моей торговой логикой и мировоззрением. Моя цена входа — 78000 за биткойн, 1400-1500 за Эфириум. Перед входом я уже анонсировал это в Твиттере, мои алгоритмы показывают, что эти уровни являются высоковероятными точками входа. После роста цен я продолжаю отслеживать и в реальном времени обновляю информацию о фиксации прибыли и увеличении позиций в Твиттере. Все в основном беспокоятся о том, будет ли биткойн в бычьем рынке, сможет ли Эфириум обновить свои максимумы, вернется ли он к 4000, и какие возможности есть у альткойнов. Я хочу подчеркнуть, что я и моя команда испытываем к рынку величайшее уважение, потому что мы никогда не считаем, что можем полностью предсказать его движение. Мы не можем предсказать, будет ли рост или падение сегодня, даже колебания этой ночью, потому что эта часть часто движима человеческой природой. Наш принцип: входить в рынок только тогда, когда цена достигает высоковероятных уровней. Мы максимизируем прибыль через активную фиксацию прибыли и пассивные стоп-лоссы. С момента входа по биткойну 78000 и Эфириуму 1400, 1500, 1600 я держал свои позиции до сих пор, никогда не предсказывая рынок и не обращая внимания на так называемые позитивные новости, мы даже не смотрим на фундаментальные новости, а только на данные. Я хочу сказать новичкам в торговле или тем, кто хочет заработать на рынке, обязательно измените свое представление о предсказании рынка. В противном случае вы окажетесь в мучительном круге, чувствуя, что рынок всегда против вас — вы входите, и цена падает, вы продаете, и цена растет. Но если вы измените свое мышление на "я не знаю, куда именно она вырастет или упадет, но когда цена достигает ключевых уровней в моей торговой системе, я выполняю сделку", в долгосрочной перспективе кривая капитала будет стабильно расти, а процесс торговли станет необычайно легким. 2/

Глава 2: Перспективы рынка ETH — ротация, институциональные инвесторы и катализаторы Мерси: В последнее время цена ETH значительно возросла, и даже на некоторое время она росла, когда биткойн падал, что заставило многих "E-стражей" почувствовать, что они наконец-то встали на ноги. Является ли это признаком ранней стадии ротации средств из BTC в ETH? Каково текущее настроение на рынке ETH: бычье или осторожное? Старый Бэй: Я считаю, что это не ротация средств. В этом цикле рынка я не наблюдал и не ощущал так называемого явления ротации. Биткойн, Эфириум, альткойны и MEME-койны полностью разделились на четыре независимых сектора. На раннем рынке существовали только два сектора: доминирующие биткойн и эфириум, тогда средства могли ротационно перемещаться между биткойном и эфириумом, эфириум поднимал альткойны, и в конечном итоге это заканчивалось "зоопарком". Но текущий рынок полностью разделился. Биткойн демонстрирует независимую динамику, эфириум же подражает независимому движению биткойна, что стало возможным благодаря значительным покупкам со стороны институциональных инвесторов. Эфириум подражает "микростратегии" биткойна. Альткойны в целом показывают слабые результаты, лишь немногие сильные монеты демонстрируют резкие колебания, в то время как MEME-койны остаются активными, но уже прошли пик. Таким образом, эти четыре сектора сформировали свои собственные независимые нарративы и потоки средств. Рост эфириума является чистым результатом внедрения институциональными инвесторами "микростратегии эфириума", а не ротации средств из биткойна в эфириум. В настоящее время я все еще настроен бычьим образом по отношению к эфириуму, потому что импульс "микростратегии эфириума" только начинает развиваться, и институциональные инвесторы продолжают активно покупать. Ранее эфириум страдал от недостатка сильного нарратива, что привело к безумству MEME-койнов на Solana, рынок считал инвестиции венчурных капиталистов ненадежными и переключился на спекуляции с MEME, эфириум на время погрузился в нигилизм. Однако с ростом RWA и стейблкоинов эфириум снова демонстрирует жизнеспособность. Эта стабильность "умственного доли" крайне благоприятна для долгосрочного развития эфириума. Поэтому я продолжаю оставаться бычьим по отношению к эфириуму, ожидая, что он преодолеет предыдущие максимумы, и если он сможет преодолеть 5000 долларов, это обязательно вызовет новый раунд бычьего настроения. 3/

元杰: Эфириум в настоящее время уже отошел от своих фундаментальных основ, MicroStrategy и SBT можно рассматривать как "локомотивы", в то время как сам Эфириум является гигантским MEME. Эти "локомотивы" активно и с высокой частотой раскрывают информацию о своих увеличениях доли Эфириума, чтобы завоевать статус "главного Эфириум-микростратегии". Это очень похоже на модель работы MEME-токенов, где действия по увеличению и уменьшению доли в прошлом не требовали новостного раскрытия, их можно было наблюдать напрямую через данные в блокчейне. Тем не менее, поскольку объемы владения Эфириумом не являются публичной информацией, и они не хотят раскрывать адреса владения, они могут только публиковать объявления, чтобы информировать рынок о своих увеличениях доли и достаточных запасах капитала, надеясь продолжать привлекать инвестиции. Пока "локомотивы" могут продолжать финансирование и увеличивать долю в Эфириуме, мы можем продолжать держать. Как только "локомотивы" не смогут продолжать покупки, нам следует вовремя выйти. Таким образом, весь процесс станет высоко MEME-ориентированным, сопровождаясь резкими взлетами и падениями. После того как Эфириум отошел от фундаментальных драйверов, он превратился в чисто игру, управляемую капиталом и эмоциями. В то же время ETH как супергигантский MEME, хотя и не демонстрирует такие же экстравагантные колебания, как MEME-токены, будет иметь более длительные и извивающиеся временные рамки, но по сути все равно является игрой капитала и эмоций. Нам нужно внимательно следить за запасами капитала, объемом и скоростью покупок этих "локомотивов". Как только они столкнутся с "неисправностью", мы выберем выход. Поэтому я считаю, что Эфириум в ближайшие месяцы будет испытывать ускоренный рост и падение, после чего может войти в настоящий медвежий рынок. Что касается "локомотивов", которые покупают Эфириум, продавая акции и увеличивая запасы капитала, я вижу несколько потенциальных проблем: Во-первых, если фондовый рынок США в целом рухнет, их стратегия может не сработать, поскольку ликвидность на фондовом рынке иссякнет. Во-вторых, "микростратегия" Эфириума по сути является имитацией "микростратегии" Биткойна, и такие имитации продолжают появляться, даже распространяясь на другие виды криптовалют. Чем больше имитаций, тем более рассеянным становится внимание рынка, и тем более рассеянными становятся капиталы. Как показал опыт предыдущего цикла, чем больше имитаций, тем хуже результат. Поэтому необходимо быть осторожными с эффектом разбавления внимания, эмоций и капитала от имитаций. Эти факторы могут стать поворотными моментами для быстрого роста Эфириума, за которым последует резкое падение. Как опытные инвесторы, мы должны благодарить инвесторов фондового рынка за то, что они предоставили криптовалютному рынку "покупателей". Что касается того, когда они не смогут продолжать "покупать", это будет нашим моментом для выхода. Всем просто нужно уловить этот ключевой момент.

Мерси: Учитель Юаньцзе только что упомянул, что этот раунд эфириума похож на MEME, потому что много традиционных учреждений вошли в игру, что создало так называемый «эффект локомотива». Недавно было много новостей, например, Питер Тиль инвестировал в компанию ETH Treasury Тома Ли, Bit Digital распродал биткойны и переключился на ETH, а также такие компании, как BTCS, конкурируют за накопление эфириума. Появление «компании ETH Treasury» и обсуждение «битвы за миллиарды долларов» структурно изменит поток средств в ETH? Каковы намерения и потенциал учреждений по распределению эфириума? Лао Бай: Я считаю, что это обязательно структурно изменит поток средств в эфириум. Текущая борьба за средства эфириума и изменения в «умственном пространстве» сильно совпадают с представлениями OG из Европы и Америки о эфириуме. Я помню, что в апреле-майе этого года эфириум упал до чуть более тысячи долларов, и в китайском Twitter царило общее настроение «гнева за его бездействие». Однако в европейском и американском кругах также были похожие чувства, но их предложения по эфириуму отличались от китайских. Они предложили рассматривать некоторые функции эфириума как MEME. Причина, по которой биткойн так силен, заключается не только в том, что он является прародителем криптовалют, но и в его характеристике «бесполезного полезного» — он подчеркивает только консенсус и хранение ценности, не поощряя его использование для повседневных расходов, потому что он является надежным хранилищем ценности. Многие OG из Европы и Америки пытаются изменить стереотипы, сложившиеся вокруг эфириума после DeFi Summer. DeFi Summer заставил людей думать, что эфириум — это полезный, глобальный «мировой компьютер», подобный AWS. В то время видение эфириума оценивалось на основе его экосистемы, потребления газа и вложений пользователей, что называется REV (Real Economy Value), то есть оценка общих платежных расходов Layer 1 (сумма газа и MEV). OG из Европы и Америки считают, что эфириум как блокчейн смарт-контрактов, обладающий огромной экосистемой, действительно должен оцениваться таким образом по цене и рыночной капитализации. Но они подчеркивают, что это не единственный стандарт оценки. Вторая половина эфириума должна быть похожа на биткойн, обладая характеристиками хранения ценности «бесполезного полезного», и его врожденные характеристики хранения ценности должны быть должным образом подчеркнуты. Я считаю, что это похоже на текущие мотивы учреждений, которые скупают эфириум. Они скупают эфириум не только для Staking или создания собственных узлов для обеспечения безопасности сети эфириума, чтобы обеспечить приложения, такие как RWA. Это всего лишь нарратив, участники рынка не глупы. Эфириум уже достаточно децентрализован и безопасен, и ему не хватает участия этих учреждений в строительстве узлов или экосистемы. Поэтому учреждения больше рассматривают эфириум как актив, подчеркивая его активные свойства и конкурируя за этот актив. Эта тенденция структурно изменит поток средств в эфириум, а также намерения участников рынка, особенно основных учреждений, в будущем накапливать эфириум. Если удастся достичь «умственного пространства» и логики мышления биткойна на уровне 30% до 50%, это будет очень успешным.

元杰： Ранее в отношении Эфириума возникли разногласия: Виталик Бутерин называл его «мировым компьютером», в то время как Уолл-стрит называла его «цифровой нефтью». Эта несогласованность в позиционировании привела к тому, что институциональные инвесторы не смогли эффективно накопить Эфириум в ETF. Однако сейчас рынок, похоже, больше склоняется к лаконичному и мощному лозунгу «золото биткойн, серебро эфириум», а также к эффекту богатства, который приносит стратегия инвестирования MicroStrategy в биткойн и эфириум, что, безусловно, более привлекательно. Поэтому мы должны в первую очередь повысить долю институциональных инвесторов. Ранее такие учреждения, как BlackRock, старались продвигать соответствие и создавать каналы ETF, но не смогли эффективно увеличить долю институциональных владений Эфириумом, что затрудняло рост его цены. Например, держатели Conflux почти полностью состоят из розничных инвесторов, что приводит к отсутствию институциональной поддержки и, следовательно, к трудностям в росте цены. Таким образом, «микростратегия» Эфириума кардинально изменила его структуру владения. Это похоже на американский фондовый рынок, где рост цен не зависит только от розничных инвесторов, но и от значительного количества паевых инвестиционных фондов и хедж-фондов. В отличие от этого, паевые инвестиционные фонды на A-акциях в основном ограничены внутренними учреждениями, что приводит к отсутствию участия глобального капитала, в то время как гонконгские акции показывают лучшие результаты. Эта структурная перемена имеет существенное влияние на капиталовложение. Во многих случаях суть инвестиционного актива не полностью зависит от фундаментальных факторов, а больше от его позиции как средства для привлечения капитала, нарратива, истории и общей структуры ликвидности. Эфириум ранее имел структуру, аналогичную биткойну, например, наличие ETF и накопление со стороны компаний, но не смог эффективно продать свои преимущества Уолл-стриту и значительно увеличить долю институциональных владений. Однако с момента внедрения «микростратегии» Эфириума я верю, что многие учреждения, увидев эффект «локомотива», также считают, что по крайней мере могут быстро получить прибыль, и поэтому начали накапливать Эфириум. Ранее Wintermute, важный маркет-мейкер в области криптовалют, заявлял, что запасы Эфириума на его OTC-платформе были распроданы, и ему пришлось обратиться к спотовому рынку для массовых покупок, что, безусловно, привело к росту цен. Это указывает на то, что институциональный спрос на Эфириум резко возрос, что привело к существенным изменениям в финансовых активах. Я считаю, что как только эти финансовые учреждения начнут покупать Эфириум, уровень знакомости, близости и доверия к нему на рынке возрастет, и все больше институциональных инвесторов будут часто входить и выходить из рынка Эфириума, что эффективно поднимет его базовую цену. Прежде чем «микростратегия» Эфириума действительно начнет действовать, я разделял мнение с учителем Чжао Бэем @Master_Jobber, что в этом цикле базовая цена Эфириума может упасть до 800 долларов, и в это время я подумаю о накоплении. Однако с продвижением «микростратегии» Эфириума и наплывом институциональных инвесторов я считаю, что даже если этот бычий рынок закончится, базовая цена Эфириума в цикле будет выше 800 долларов и вряд ли вернется к этой цене.

Мерси: Какой следующий катализатор может вызвать взрывной рост Ethereum, подобный ICO 2017 года или лету DeFi 2020 года? Старый Бэй: Я вижу два катализатора. Один — это техническая основа, Ethereum Foundation и стратегическая дорожная карта показывают, что их недавняя цель на ближайшие два года — увеличить производительность Layer 1 примерно в 10 раз, одновременно значительно улучшив опыт пользователей и разработчиков. Другой аспект, который мне нравится, — это недавно созданный Ethereum Realize, который является организацией на одном уровне с Ethereum Foundation и в основном ориентирован на взаимодействие, образование и координацию с традиционными финансами на Уолл-стрит в США. Поэтому мы можем видеть, что все больше и больше таких учреждений, как JPMorgan и Citibank, начинают экспериментировать с Ethereum, включая стейблкоины и RWA. Но крупный катализатор, как лето DeFi или ICO, как новое направление и новая нарратив, я не вижу чего-то особенно ясного на данный момент. Улучшение производительности, о котором я говорил, или сочетание традиционных финансов с RWA и PayFi — это все шаг за шагом, медленно продвигаясь вперед, а не внезапно появляясь как взрыв. Но я могу представить два возможных объективных катализатора "FOMO": один из них — если однажды Ethereum внезапно войдет в относительно стабильную дефляцию. Мы уже достигали такой стадии, когда после перехода на POS Ethereum на некоторое время был дефляционным, но это не длилось долго. Если однажды, возможно, через несколько лет, RWA и стейблкоины будут процветать на Ethereum, и Ethereum будет ежедневно входить в стабильную дефляцию, тогда я думаю, что свойства актива Ethereum будут вызывать "FOMO". Изначально "Ultra Sound Money", то есть "Ethereum — это уровень инноваций человеческой цивилизации", возможно, снова войдет в поле зрения человечества. Тогда все обнаружат, что нарратив ETH очень прочный: есть DeFi, RWA, стейблкоины, PayFi, и при этом он обладает свойствами актива, в отличие от биткойна, который продолжает увеличиваться (хотя темпы роста замедляются), но Ethereum вошел в дефляцию и за последние 6-12 месяцев его становится все меньше. Это может вызвать безумный интерес со стороны институциональных или розничных инвесторов к Ethereum, потому что эта форма актива действительно слишком привлекательна, она полезна и находится в состоянии дефляции. Поэтому в такой момент я думаю, что это может быть максимальным катализатором "FOMO". Но для достижения этого требуется помощь в идеологии. На днях я слушал подкаст, где один из гостей очень хорошо сказал — "Сейчас самое ироничное, что децентрализованному Ethereum больше, чем когда-либо, нужен централизованный сильный человек с 'персональными качествами', чтобы поддерживать наступательную позицию Ethereum." Вы видите, как основатели Solana, такие как Кайл Самани и Анатолий Яковенко, а также Майкл Сэйлор из MicroStrategy и CEO Robinhood. Эти люди обладают очень сильной наступательной агрессивностью в своих личных качествах, продвигая свои продукты на рынок. Но Ethereum здесь слишком мягок, от Виталиков как технического гика до неактивной фондации Ethereum, им не хватает сильного лидера и наступательной генетики. Это нужно улучшить. Плюс в том, что сейчас можно видеть, как a16z, BNM и некоторые такие, как CEO ConsenSys и бывшие высокопоставленные сотрудники, выходят на передний план, желая взять на себя ответственность и сделать Ethereum более наступательным. Я думаю, что такая идеологическая наступательность и упомянутое ранее улучшение производительности, включая тот день, когда нарратив и фундаментальные показатели Ethereum достигнут стабильной дефляции, могут стать моментом "FOMO" для Ethereum.

元杰： Я считаю, что RWA и PayFi не могут стать катализаторами взрывного роста. RWA — это крайне рациональное поведение, где с одной стороны участвуют финансовые учреждения, сотрудничающие с DeFi, упаковывая базовые активы RWA в DeFi-продукты и передавая доходы. С другой стороны, игроки стабильных монет получают двойную выгоду, используя доходы от RWA и аирдропы DeFi-токенов (таких как ENA, Spark и т.д.). Это на самом деле очень рациональный способ арбитража. Участие в RWA не требует покупки эфира, только небольшие затраты на Gas, сколько эфира это может потребовать? Вспоминая прошлый цикл, нам нужно было сначала купить эфир для игры в NFT, для GameFi нужно было покупать игровые предметы на основе эфира, а для MEME-коинов также нужно было покупать эфир, чтобы иметь определенное количество "пуль" на случай, если потребуется рискнуть. Все эти действия создавали большой спрос на эфир. Но если этих действий не будет, то фактически спрос на использование эфира не будет сильно стимулирован.

Глава 3: Итоги и перспективы Мерси: В конце концов, я хотел бы попросить всех учителей сделать прогноз на следующие десять лет для ETH и описать Ethereum одним словом. Старый Бэй: Если бы мне нужно было описать Ethereum одним словом, я бы выбрал "встраивание". Я надеюсь, что в следующие десять лет мы увидим, как Ethereum встраивается в традиционные финансы и в повседневную жизнь каждого человека, конечно, в том виде, что большинство людей этого не осознает. Это то, чего я больше всего ожидаю от развития Ethereum. Юаньцзе: Если бы мне нужно было описать Ethereum одним словом, я бы выбрал "инновации". Основная ценность Ethereum заключается в его способности к постоянным инновациям и инклюзивности экосистемы. Я надеюсь, что в следующие десять лет Ethereum станет символом революции и инноваций. Я хочу, чтобы Ethereum, как и в предыдущем цикле, привлекал более разнообразные и интересные таланты в криптоиндустрию через такие инновационные парадигмы, как DeFi, NFT, GameFi, чтобы криптомир снова стал крутым, а не оставался лишь на уровне углубления финансов.