"¿La próxima década de ETH, integración, innovación u oportunidad?" El fin de semana, un amigo me envió un mensaje privado de fondo, diciendo que espero ver la repetición de la mesa redonda del viernes, ¡y estoy muy feliz de que algunos usuarios reconozcan nuestro contenido y se beneficien de él! Mercy ha compilado una versión de texto en los últimos dos días, con la esperanza de que las opiniones de los tres maestros inspiren a 👇🏻 todos ▫️ Ethereum es una oportunidad perpetua, ¿operar sin centrarse en los fundamentos? ▫️ ¿Ethereum ahora se ha separado de los fundamentos y se ha convertido en un MEME gigante? ▫️ Ethereum es similar a Bitcoin, con el atributo de reserva de valor "inútil", y se espera que supere los 5.000 en esta ronda. ▫️ Desde Dios V hasta la Fundación, ¿Ethereum carece de liderazgo de hombre fuerte y genes ofensivos? 【Invitado de este número】 Lao Bai @Wuhuoqiu: Ex socio de investigación de inversiones de ABCDE. En la segunda mitad de 2017, Ethereum se expuso por primera vez y se realizó la primera transacción en cadena. Yuan Jie @forgivenever: Uno de los fundadores de Conflux, conocido como el "director de inversiones". Su conexión con Ethereum comenzó en los primeros días del espíritu empresarial, y usó Ethereum para pagar salarios, siendo testigo del viaje de Ethereum desde ser cuestionado hasta convertirse en una piedra angular de la industria. Million @CycleStudies: Comerciante cuantitativo, conocido como "Boss Wang" por administrar una granja. Entró en contacto con Bitcoin en 2013 y luego se centró en el comercio cuantitativo, principalmente compartiendo experiencia comercial y habilidades de gestión de posiciones. Esta discusión no solo tuvo información sobre el desarrollo y las tendencias del mercado de la tecnología Ethereum, sino también los resúmenes incisivos de los maestros de la última década. Si tiene curiosidad acerca de la dirección futura de #ETH, la lógica de la inversión y cómo aprovechar las oportunidades en este mercado incierto, ¡le recomiendo que lo lea detenidamente! 1/

Capítulo 1: Primer conocimiento de Ethereum - Origen y alcance Mercy: Sr. Million, ¿puede hablarnos brevemente sobre su posición actual y sus puntos de vista sobre las perspectivas del mercado? Millones: Mi posición spot total actual es de unos 10 millones, de los cuales el 65% está asignado a Bitcoin y Ethereum, y el resto está asignado a altcoins. Mi visión de las perspectivas del mercado está estrechamente relacionada con mi lógica comercial y mi visión del mundo. Mi posición es Bitcoin 78,000, Ethereum 1,400 a 1,500. Antes de abrir una posición, ya había tuiteado que mi algoritmo mostraba que estas posiciones eran puntos de entrada de alta probabilidad. Después de que el precio sube, continúo rastreando y actualizando el take profit y el aumento de posición en Twitter en tiempo real. Existe una preocupación generalizada sobre si Bitcoin marcará el comienzo de un mercado alcista, si Ethereum puede alcanzar nuevos máximos, si volverá a 4,000 y las posibilidades de altcoins. Quiero enfatizar que mi equipo y yo tenemos el mayor respeto por el mercado es que nunca pensamos que tenemos una visibilidad completa de lo que está sucediendo. No podemos predecir los altibajos de hoy, ni siquiera la volatilidad de esta noche, porque esta parte a menudo está impulsada por la naturaleza humana. Nuestro principio es entrar solo cuando el precio alcanza una posición de alta probabilidad. Maximizamos las ganancias a través de take profit activo y stop loss pasivo. Desde Bitcoin 78,000 hasta Ethereum 1400, 1500, 1600, he estado manteniendo posiciones hasta ahora, nunca prediciendo el mercado, nunca prestando atención a las llamadas buenas noticias, ni siquiera miramos las noticias fundamentales, solo los datos. Me gustaría decirles a aquellos que son nuevos en el trading o quieren obtener ganancias en el mercado, es importante cambiar la forma en que predicen el mercado. De lo contrario, estarás atrapado en un ciclo de dolor, sintiendo que el mercado siempre está en tu contra: bajas tan pronto como entras y subes tan pronto como vendes. Pero si cambia su mentalidad a "No sé exactamente dónde subirá o bajará, pero cuando el precio alcanza una posición clave en mi sistema de trading, ejecuto la operación", la curva de dinero aumentará constantemente a largo plazo y el proceso de trading será extremadamente fácil. 2/

Capítulo 2: Perspectivas del mercado de ETH: rotación, instituciones y catalizadores Mercy: El precio de ETH ha subido significativamente recientemente, e incluso subió en contra de la tendencia cuando Bitcoin cayó, lo que hizo que muchos "guardias E" sintieran que finalmente se habían puesto de pie. ¿Indica esto una etapa temprana de la rotación de capital de BTC a ETH? ¿Y el sentimiento actual del mercado para ETH es alcista o cauteloso? Lao Bai: No creo que se trate de una rotación de capitales. En esta ronda de mercado, no he observado ni percibido el llamado fenómeno de rotación. Bitcoin, Ethereum, altcoins y monedas MEME se han diferenciado completamente en cuatro sectores separados. En el mercado inicial, solo había dos sectores principales: Bitcoin y las altcoins dominadas por Ethereum, cuando los fondos rotaban entre Bitcoin y Ethereum, y Ethereum impulsaba las altcoins a subir, terminando finalmente en un "mercado de zoológico". Pero el mercado actual está completamente diferenciado. Bitcoin está mostrando un mercado independiente, mientras que Ethereum está siguiendo la tendencia independiente de Bitcoin, gracias a una gran cantidad de compras institucionales. Ethereum está siguiendo el modelo de "microestrategia" de Bitcoin. Las altcoins generalmente se han comportado lentamente, con solo unas pocas monedas fuertes que se disparan y caen en picado, mientras que las monedas MEME han pasado su punto máximo a pesar de su actividad continua. Por lo tanto, estos cuatro sectores principales han formado su propia lógica narrativa independiente y flujos de capital. El auge de Ethereum es puramente el resultado de esta ronda de implementación institucional de la "versión Ethereum de la microestrategia", no del cambio de fondos de Bitcoin a Ethereum. Mi sentimiento sobre Ethereum sigue siendo alcista en este momento, ya que el impulso de la "microestrategia de Ethereum" acaba de comenzar y las instituciones siguen comprando fuertemente. Anteriormente, la falta de una narrativa sólida de Ethereum llevó a un frenesí de monedas MEME en Solana, y el mercado creía que la inversión de capital de riesgo no era confiable y, en cambio, promocionaba MEME, y Ethereum una vez cayó en el nihilismo. Sin embargo, con el auge de los RWA y las stablecoins, Ethereum vuelve a mostrar vitalidad. Esta sólida "acción mental" es extremadamente beneficiosa para el desarrollo a largo plazo de Ethereum. Por lo tanto, sigo siendo optimista con respecto a Ethereum, esperando que supere el máximo anterior, y si puede superar los 5.000 dólares, seguramente desencadenará una nueva ronda de sentimiento alcista. 3/

Yuanjie: Ethereum está actualmente fuera de sus fundamentos, y MicroStrategy y SBT pueden considerarse "locomotoras", mientras que Ethereum en sí es un MEME gigante. Para competir por la posición de "microestrategia número uno de Ethereum", estas "locomotoras" están revelando activa y frecuentemente sus tenencias de Ethereum. Esto es muy similar al modelo de funcionamiento de los tokens MEME, cuyo aumento y disminución de posiciones solía observarse directamente a través de datos on-chain sin divulgación de noticias. Sin embargo, dado que las tenencias de Ethereum no están disponibles públicamente y son reacios a revelar sus direcciones, solo pueden informar al mercado de sus tenencias y reservas de capital suficientes a través de anuncios para continuar atrayendo inversiones. Mientras Locomotive pueda continuar recaudando fondos y aumentando sus tenencias de Ethereum, podemos continuar manteniéndolo. Una vez que la "locomotora" no se puede seguir comprando, debemos abandonar el sitio a tiempo. Como resultado, todo el proceso se volverá muy parecido a MEME, acompañado de un aumento vertiginoso y una caída en picado. Ethereum, después de alejarse de los fundamentos, se ha transformado en un juego puramente impulsado por el dinero y las emociones. Al mismo tiempo, como MEME súper grande, aunque el ascenso y la caída de ETH no es tan exagerado como el de los tokens MEME, y será más largo y tortuoso en términos de tiempo, sigue siendo esencialmente un juego de fondos y emociones. Necesitamos prestar mucha atención a las reservas financieras, la fuerza adquisitiva y la velocidad de estas "locomotoras". Una vez que tienen una "falla", optamos por no participar. Por lo tanto, creo que Ethereum experimentará ganancias y caídas aceleradas en los próximos meses, y posteriormente puede entrar en un verdadero mercado bajista. En cuanto a la compra de Ethereum mediante la venta de acciones y el aumento de las reservas de capital, creo que hay varios problemas potenciales: Primero, si el mercado de valores de EE. UU. se derrumba en su conjunto, es posible que su estrategia no funcione, porque la liquidez del mercado de valores de EE. UU. se agotará. En segundo lugar, la "microestrategia" de Ethereum es esencialmente una imitación de la "microestrategia" de Bitcoin, y tales imitaciones surgen constantemente, incluso extendiéndose a otras criptomonedas. Cuantas más placas de imitación, más distraía la atención del mercado y más dispersos estaban los fondos. Como mostró la experiencia del ciclo anterior, cuantos más discos de imitación, peor era el efecto. Por lo tanto, es necesario tener cuidado con el efecto de dilución de la imitación en la atención, las emociones y los fondos. Todos estos factores podrían ser un punto de inflexión en el rápido ascenso de Ethereum seguido de un rápido declive. Como inversores experimentados, debemos agradecer a los inversores en el mercado de valores por proporcionar una adquisición para el mercado de criptomonedas. En cuanto a cuando no pueden seguir tomando el control, es cuando nos vamos. Todo el mundo tiene que entender este punto clave. 4/

Mercy: El Sr. Yuanjie acaba de mencionar que esta ronda de Ethereum es similar a MEME porque muchas instituciones tradicionales han ingresado al mercado, formando el llamado "efecto locomotora". Últimamente ha habido muchas noticias, como la inversión de Peter Thiel en la empresa de tesorería ETH de Tom Lee, la liquidación de Bitcoin por ETH por parte de Bit Digital y varias empresas como BTCS acaparando competitivamente Ethereum. ¿La aparición de la "Compañía del Tesoro de Ethereum" y la discusión de la "batalla de los 10 mil millones de dólares" cambiarán estructuralmente el flujo de fondos ETH? ¿Cuál es la voluntad y el potencial de las instituciones para asignar Ethereum? Lao Bai: Creo que esto inevitablemente cambiará estructuralmente el flujo de fondos de Ethereum. La competencia actual por los fondos y los cambios en la "participación mental" en Ethereum son muy consistentes con la visión de los OG europeos y estadounidenses para Ethereum. Recuerdo que cuando Ethereum cayó a más de $ 1,000 en abril y mayo de este año, el círculo chino de Twitter generalmente estaba lleno de "ira e indisputabilidad". Sin embargo, aunque se comparten sentimientos similares en Europa y Estados Unidos, sus sugerencias para Ethereum son diferentes a las del mundo de habla china. Proponen tratar algunas de las funciones de Ethereum como MEMES. La razón por la que Bitcoin es fuerte no es solo porque es el creador de la criptomoneda, sino también por su naturaleza "inútil": solo enfatiza el consenso y la reserva de valor, y desalienta su uso para el consumo diario porque es una sólida reserva de valor. Muchos OG europeos y estadounidenses están tratando de revertir la mentalidad formada por Ethereum después del verano de DeFi. DeFi Summer hace que la gente piense en Ethereum como una "computadora mundial" global útil, similar a AWS. En ese momento, la visión de Ethereum era valorarlo en función de su escala ecológica, consumo de gas y entrada de usuarios, lo que se denomina REV (Real Economy Value), que evalúa las tarifas de pago totales (gas y MEV combinados) de la Capa 1. Los OG europeos y estadounidenses creen que Ethereum, como cadena pública de contratos inteligentes, tiene un enorme ecosistema y, de hecho, debería evaluar su precio y capitalización de mercado de esta manera. Pero enfatizan que este no es el único criterio de evaluación. La otra mitad de Ethereum debería ser similar a Bitcoin, con propiedades de reserva de valor "inútiles", y sus características inherentes de reserva de valor deberían enfatizarse por completo. Creo que esto es similar a la actual prisa institucional por comprar Ethereum. Compran Ethereum no solo para apostar o construir sus propios nodos para asegurar la red Ethereum, brindando así protección para aplicaciones como RWA. Esto es solo una narrativa, y los participantes del mercado no son estúpidos. Ethereum está lo suficientemente descentralizado y seguro, y no hay escasez de estas instituciones para participar en la construcción de nodos o la construcción ecológica. Por lo tanto, las instituciones ven a Ethereum más como un activo, enfatizan sus atributos de activos y compiten por este activo. Esta tendencia cambiará estructuralmente el flujo de fondos de Ethereum y la voluntad de los participantes del mercado, especialmente las instituciones principales, de acaparar Ethereum en el futuro. Si puede lograr entre el 30% y el 50% de la "participación mental" y la lógica de pensamiento de Bitcoin, tendrá mucho éxito. 5/

Yuan Jie: Anteriormente, el posicionamiento de Ethereum estaba dividido: Vitalik lo llamó la "computadora mundial" y Wall Street lo llamó "petróleo digital". Esta inconsistencia en el posicionamiento ha llevado a un pobre acaparamiento de ETF de Ethereum por parte de los inversores institucionales. Sin embargo, el mercado ahora parece estar más inclinado al eslogan conciso y poderoso "Gold, Silver Ether", así como al efecto riqueza de la estrategia de inversión de MicroStrategy en Bitcoin y Ethereum, que sin duda es más atractivo. Por lo tanto, primero debemos aumentar la proporción de posiciones de inversores institucionales. En el pasado, instituciones como BlackRock han trabajado arduamente para promover el cumplimiento y establecer canales de ETF, pero no han podido aumentar de manera efectiva la proporción de tenencias institucionales de Ethereum, lo que dificulta aumentar su precio. Por ejemplo, los titulares de Conflux son casi todos inversores minoristas y carecen de apoyo institucional, por lo que es naturalmente difícil que el precio suba. Como resultado, la "microestrategia" de Ethereum cambia fundamentalmente su estructura de posición. Esto es similar al mercado de valores de EE. UU., que no ha subido solo por inversores minoristas, sino por una gran cantidad de fondos públicos y fondos de cobertura. Por el contrario, los fondos públicos de acciones A se limitan principalmente a instituciones nacionales y carecen de la participación del capital global, mientras que las acciones de Hong Kong tienen un mejor desempeño. Este cambio estructural tiene un impacto esencial en el mercado de capitales. En muchos casos, la esencia de los activos de inversión no depende completamente de los fundamentos, sino de su posicionamiento, narrativa, historia y estructura de liquidez general como portador de fondos. Ethereum ha tenido anteriormente una estructura similar a Bitcoin, como tener ETF y acaparamiento corporativo, pero no ha podido vender de manera efectiva sus ventajas a Wall Street o aumentar significativamente las tenencias institucionales. Sin embargo, desde la implementación de la "microestrategia" de Ethereum, creo que muchas instituciones también han comenzado a abrir posiciones en Ethereum después de ver el efecto impulsor de la "locomotora", creyendo que al menos pueden obtener ganancias rápidas de ella. Anteriormente, Wintermute, como importante creador de mercado en el espacio de las criptomonedas, dijo que el suministro de Ethereum en su plataforma OTC se agotó y tuvo que recurrir al mercado al contado para comprar en grandes cantidades, lo que sin duda hizo subir el precio. Esto indica un aumento repentino y significativo en las compras institucionales en Ethereum, lo que ha cambiado sustancialmente el activo financiero subyacente. Creo que una vez que estas instituciones financieras comiencen a comprar Ethereum, la familiaridad, la intimidad y la confianza del mercado aumentarán, y más inversores institucionales entrarán y saldrán con frecuencia del mercado de Ethereum, lo que elevará efectivamente el precio mínimo de Ethereum. Antes de que la "microestrategia" de Ethereum realmente funcionara, tenía la misma opinión que el maestro de Zhaobei @Master_Jobber, creyendo que el fondo de Ethereum podría caer a $ 800 en este ciclo, y consideraría abrir una posición en ese momento. Sin embargo, con el avance de la "microestrategia" de Ethereum y la afluencia de una gran cantidad de inversores institucionales, creo que incluso si este mercado alcista termina, el precio mínimo del ciclo de Ethereum estará por encima de los $ 800 y será difícil volver a este precio. 6/

Mercy: ¿Cuál será el próximo catalizador para el repunte explosivo de Ethereum, similar a la ICO de 2017 o DeFi Summer 2020? Lao Bai: Pienso en dos catalizadores. Una es la base técnica, según la Fundación Ethereum y la hoja de ruta estratégica, su posicionamiento reciente es mejorar el rendimiento de la Capa 1 unas 10 veces en los próximos dos años, al tiempo que optimiza en gran medida la experiencia del usuario y del desarrollador. Otra dirección que me gusta más es su recientemente establecida Ethereum Realize, que es una institución a nivel de la Fundación Ethereum, principalmente para el acoplamiento, la educación y la coordinación de las finanzas tradicionales en Wall Street en los Estados Unidos. Por lo tanto, podemos ver cada vez más instituciones como JPMorgan Chase y Citigroup probando las aguas de Ethereum, incluidas las stablecoins y los RWA. Pero los grandes puntos de inflexión, toda la nueva dirección y la nueva narrativa como DeFi Summer o ICO, no siento que esté viendo nada particularmente claro en este momento. Ya sea por la mejora del rendimiento que acabamos de mencionar, o por la combinación de RWA y PayFi en las finanzas tradicionales, todos avanzan paso a paso, avanzando lentamente, en lugar de aparecer repentinamente como un punto de explosión. Pero puedo pensar en dos catalizadores ambientales objetivos que tienen más probabilidades de ser "FOMO": uno es si un día Ethereum entra repentinamente en un estado deflacionario relativamente estable. Hemos llegado a una etapa en la que Ethereum fue deflacionario durante un período de tiempo después de cambiar a POS, pero no lo suficiente. Si algún día, tal vez unos años más tarde, RWA y las monedas estables son populares en Ethereum, y Ethereum entra en una deflación estable todos los días, entonces creo que los atributos de Ethereum como activo serán "FOMO" en ese momento. El "Ultra Sound Money" original, es decir, "Ethereum es una innovación a nivel de la civilización humana", puede volver a entrar en el campo de la visión humana. En ese momento, encontrará que la narrativa de ETH es muy sólida, con DeFi, RWA, monedas estables, PayFi y atributos de activos, que siguen aumentando en comparación con Bitcoin (aunque la tasa de crecimiento es cada vez más lenta), pero Ethereum ha entrado en deflación y se ha mantenido cada vez menos en los últimos 6 a 12 meses. Esto podría causar un frenesí de Ethereum por parte de instituciones o inversores minoristas en su conjunto, ya que esta forma de activo es tan tentadora que es útil y deflacionaria. Entonces, creo que ese momento de partida puede ser el mayor catalizador para "FOMO". Pero para lograrlo, se necesita una ayuda ideológica. Escuché un podcast hace dos días y uno de los invitados habló muy bien: "La ironía ahora es que el Ethereum descentralizado necesita el 'rasgo de personalidad' de un hombre fuerte centralizado más que nunca para mantener a Ethereum a la ofensiva". Mire a Kyle Samani y Anatoly Yakovenko de Solana Multicoin, fundadores de Michael Saylor de MicroStrategy y CEO de Robinhood. Estas personas son muy agresivas en sus rasgos de personalidad y promocionan sus productos en el mercado. Pero Ethereum es demasiado moderado, desde Dios V como otaku tecnológico hasta la base inactiva de Ethereum, carecen de un liderazgo de hombre fuerte y genes ofensivos. Esto debe mejorarse. Lo bueno es que ahora podemos ver a a16z, BNM y algunos directores ejecutivos y ex ejecutivos como ConsenSys saliendo a tomar la iniciativa y hacer que Ethereum sea más ofensivo. Creo que esta ofensiva ideológica y la mejora del rendimiento que acabo de mencionar, incluido el hecho de que algún día la narrativa y los fundamentos de Ethereum alcanzarán una etapa de deflación estable, que puede ser el momento en que llegue el momento "FOMO" de Ethereum. 7/

Yuanjie: No creo que ni RWA ni PayFi puedan ser el catalizador de un aumento explosivo. RWA es un comportamiento extremadamente racional, y sus participantes son instituciones financieras que cooperan con DeFi para empaquetar los activos subyacentes de RWA en productos DeFi y transmitir rendimientos. En el otro extremo están los jugadores de stablecoins que obtienen el doble de ingresos a través de los rendimientos de Farm RWA y los airdrops de tokens DeFi (como ENA, Spark, etc.). En realidad, esta es una forma muy racional de arbitraje. Participar en RWA en sí no requiere comprar Ethereum, solo consumir una pequeña cantidad de tarifas de gas. Mirando hacia atrás en el último ciclo, necesitamos comprar Ethereum para jugar NFT, necesitamos comprar equipos de juego basados en Ethereum para jugar GameFi, y también necesitamos comprar Ethereum para mantener una cierta "bala" y estar listos para jugar en cualquier momento. Estos comportamientos traerán mucha demanda al estándar Ethereum. Pero si estos comportamientos no existen, entonces la demanda de casos de uso basados en Ethereum en realidad no es muy estimulante. 8/

Capítulo 3: Resumen y perspectivas Mercy: Finalmente, me gustaría pedirle que brinde una perspectiva para ETH en los próximos diez años y describa Ethereum en una palabra. Lao Bai: Si tuviera que usar una palabra para describir Ethereum, elegiría "integración". Espero que en los próximos diez años, podamos ver Ethereum integrado en las finanzas tradicionales y en la vida cotidiana real de todos, por supuesto, en una situación de la que la mayoría de la gente no es consciente, que es la forma de desarrollo de Ethereum que más espero con ansias. Yuan Jie: Si tuviera que describir Ethereum en una palabra, elegiría "innovación". El valor central de Ethereum radica en sus capacidades de innovación continua e inclusión ecológica. Mi esperanza para Ethereum en la próxima década es la revolución y la innovación. Espero que Ethereum pueda atraer talentos más diversos e interesantes a la industria de las criptomonedas a través de paradigmas innovadores como DeFi, NFT y GameFi como en el ciclo anterior, para que el mundo de las criptomonedas pueda volver a ser genial, en lugar de simplemente quedarse en el nivel de profundización financiera. 9/