Informații BitMart | Revizuirea completă a pieței în iunie

TL,DR

• Datele macro au arătat că inflația din SUA dă semne de scădere, dar încă peste ținta Fed, piața muncii este în general solidă, cheltuielile de consum încetinesc din cauza ratelor ridicate ale dobânzilor, iar Fed menține ratele dobânzilor neschimbate și precaută în ceea ce privește reducerea dobânzilor. În același timp, conflictul geopolitic din Orientul Mijlociu a exacerbat volatilitatea pieței și, deși există un impuls temporar din reluarea dialogului economic și comercial dintre China și Statele Unite, perspectivele economice globale sunt sub presiune, iar tendința viitoare a pieței va fi afectată de așteptările reducerii ratelor dobânzilor și de schimbările situației internaționale.

• Volumul total de tranzacționare al pieței cripto este activ, dar impulsul slăbește, iar fondurile tind să fie precaute din cauza riscurilor geopolitice; Capitalizarea bursieră a scăzut cu 4,03% de la o lună la alta, iar concentrarea fondurilor a revenit semnificativ la BTC, iar ETH și stablecoins au avut performanțe constante. Majoritatea tokenurilor nou listate sunt concentrate pe pistele DeFi și Layer 1, proiectele susținute de VC sunt încă dominante, iar punctele fierbinți sunt încă dominate de emoții.

• ETF-urile spot Bitcoin au înregistrat în continuare intrări nete de 1,13 miliarde de dolari, în timp ce Ethereum a înregistrat o ieșire netă de aproximativ 80 de milioane de dolari din cauza unei scăderi mai mari a prețului, reflectând o aversiune crescută față de risc pe termen scurt, în ciuda riscurilor geopolitice și a poziției agresive a Fed. În același timp, piața stablecoin-urilor a continuat să se extindă, determinată de legislația stablecoin și de listarea favorabilă a Circle, volumul total de circulație crescând cu aproximativ 4,17 miliarde de dolari în iunie.

• Pe 22 iunie, după ce Trump a anunțat o încetare a focului între Israel și Iran, Bitcoin a revenit puternic peste 108.000 de dolari, iar intrările nete secvențiale ale ETF-urilor au reflectat sentimentul bullish instituțional, cu tehnici care arată că taurii au recâștigat controlul ritmului și au provocat maximul istoric de 111.980 de dolari pe termen scurt. Ethereum și Solana și-au revenit, de asemenea, sincron, iar dacă rezistența mediei mobile cheie este depășită, este de așteptat să se deschidă și mai mult în creștere, în caz contrar, dacă este blocată în jos, poate reveni la modelul de ajustare a șocului.

• IPO-ul de succes al Circle și adoptarea GENIUS Act au dus la consolidarea sectorului stablecoin, dar evaluarea sa depinde în mare măsură de veniturile spread, iar sustenabilitatea sa ulterioară rămâne de văzut. Virtual a explodat în ecosistemul Base cu noul său mecanism inovator, iar primii utilizatori au obținut profituri semnificative, dar după ce "mecanismul de blocare verde" a restricționat lichiditatea, popularitatea a scăzut, iar prețul tokenului a scăzut cu peste 30% de la maxim.

• Licitația de jetoane de 4 miliarde de dolari a Pumpfun a fost amânată din nou, iar piața este încă împărțită în ceea ce privește posibilitatea de a aduce un progres structural din cauza unei crize de încredere în platformă și a îndoielilor ecologice. Coinbase promovează integrarea lanțului Base și a aplicației principale, iar JPMorgan Chase pilotează "jetonul de depozit" JPMD, marcând accelerarea aspectului dolarului american on-chain și a traseului stablecoin conform de către instituțiile tradiționale și platformele centralizate.

1. Perspectiva macro

1. Tendința inflației

Datele IPC pentru iunie 2025 au arătat că creșterea inflației a încetinit la 3,3%, neschimbată față de luna precedentă, iar IPC de bază a crescut cu 3,4% de la an la an și 0,2% de la o lună la alta. În timp ce presiunile inflaționiste s-au diminuat, Fed crede în continuare că nivelul actual al inflației este ridicat, departe de ținta de 2%. Pe măsură ce datele economice se acumulează în continuare, Fed rămâne precaută, subliniind necesitatea unor date mai pozitive pentru a sprijini decizia de a reduce ratele dobânzilor.

2. Piața muncii

Piața muncii din SUA a rămas solidă, rata șomajului crescând la 4,5%, ușor mai mare decât prognoza anterioară de 4,4%. Deși rata șomajului a crescut, aceasta rămâne relativ scăzută, reflectând stabilitatea pieței muncii. Vânzările cu amănuntul au scăzut cu 0,9% de la o lună la alta, cea mai mare scădere din ultimele patru luni, mai ales că cheltuielile de consum au fost semnificativ scăzute pe fondul ratelor ridicate ale dobânzilor și al presiunilor inflaționiste subiacente, în special pentru bunurile de folosință îndelungată și cu prețuri ridicate.

3. Dinamica politicii monetare

Fed a lăsat rata fondurilor federale neschimbată la 4,25%-4,5% la ședința din iunie, a patra oară consecutiv când a lăsat ratele neschimbate. Deși Fed se așteaptă la două posibile reduceri ale dobânzii până la sfârșitul anului 2025, rămâne foarte vigilentă în ceea ce privește riscurile inflaționiste. Graficul arată că există încă așteptări de reducere a ratei dobânzii în al doilea trimestru al anului 2025, dar există o divergență tot mai mare cu privire la traiectoria viitoare a politicii monetare, reflectând o viziune divergentă în cadrul Fed cu privire la calendarul reducerii dobânzii.

4. Politica comercială și perspectivele economice globale

Piețele globale au scăzut semnificativ în iunie din cauza escaladării riscurilor geopolitice din Orientul Mijlociu și a poziției agresive a Rezervei Federale. Atacurile aeriene ale Israelului asupra Iranului au stârnit panică pe piață, iar piața bursieră americană a fost sub presiune pe termen scurt. În același timp, vestea reluării discuțiilor economice și comerciale dintre Statele Unite și China la Londra a stimulat sentimentul de risc al pieței, dar escaladarea conflictelor geopolitice a spulberat rapid calmul pieței. Cu perspectivele economice globale sub presiune, apetitul pentru risc al investitorilor a scăzut în general.

5. Rezumat

Datele macro pentru luna iunie sugerează că economia SUA se confruntă în continuare cu presiuni inflaționiste puternice, cu așteptări generale de creștere reduse și Rezerva Federală precaută în ceea ce privește reducerea ratelor dobânzilor, deși unii indicatori de inflație au încetinit. Conflictul geopolitic din Orientul Mijlociu a avut un impact mare asupra sentimentului pieței, care s-a intensificat pe termen scurt, dar s-a intensificat pe măsură ce situația internațională se ameliorează și așteptările de reducere a ratei dobânzii ale Fed cresc. Se așteaptă ca în lunile următoare, Fed să înceapă un ciclu de reduceri ale ratelor dobânzilor susținute de date, dar trebuie să fie atentă și la impactul continuu al incertitudinii geopolitice asupra pieței.

2. Prezentare generală a pieței cripto

Analiza datelor valutare

Volumul de tranzacționare și rata de creștere zilnică

Potrivit datelor CoinGecko, începând cu 25 iunie, volumul mediu zilnic de tranzacționare al pieței cripto a fost de aproximativ 107,7 miliarde de dolari, în scădere cu 6,6% față de ciclul anterior. În această perioadă, volumul de tranzacționare a arătat o tendință de "scădere ridicată" de mai multe ori, cu o creștere și o scădere într-o singură zi de peste 10%, din care volumul maxim de tranzacționare a fost înregistrat pe 13 iunie, ajungând la 167,9 miliarde de dolari. În general, deși piața menține încă un anumit grad de activitate, impulsul capitalului a slăbit față de perioada anterioară, afectat de factori incerti precum conflictele geopolitice din Orientul Mijlociu, fondurile de piață tind să fie precaute la sfârșitul lunii iunie, iar apetitul pentru risc a scăzut.

Capitalizarea bursieră > creșterea zilnică

Potrivit datelor CoinGecko, capitalizarea totală a pieței cripto a scăzut la 3,40 trilioane de dolari începând cu 25 iunie, în scădere cu 4,03% față de luna precedentă. Dintre acestea, cota de piață a BTC a crescut la 64,8%, iar cota de piață a ETH a fost de 9,0%, iar centrul de greutate al pieței a revenit evident la BTC. În ceea ce privește structura generală, BTC este încă dominant, ETH și stablecoins sunt relativ stabile, în timp ce sectoarele fierbinți pe termen scurt se bazează în mare parte pe speculații emoționale și nu au un sprijin durabil, ceea ce face dificilă formarea unui impuls incremental pe termen lung.

Noi jetoane fierbinți în iunie

Printre tokenurile populare nou lansate în iunie, bazându-se pe ruta de listare Binance Alpha, proiectele de fundal VC sunt încă dominante, iar piesele populare se concentrează pe DeFi și Layer 1, printre care proiectele DeFi - SPK, RESOLV, HOME etc. au primit o atenție largă din partea pieței.

3. Analiza datelor on-chain

3.1 Analiza intrărilor și ieșirilor de BTC ȘI ETH ETF

Intrări de ETF-uri BTC de 1,13 miliarde de dolari în iunie

În iunie, escaladarea riscurilor geopolitice din Orientul Mijlociu + impactul poziției "hawkish" a Fed a dus la un apetit mai scăzut pentru riscul pieței, iar sentimentul pieței Bitcoin a fost sub presiune, iar prețul a arătat o tendință volatilă de scădere. Prețul Bitcoin a scăzut de la 105.649 USD la 100.987 USD, o scădere de aproximativ 4,41%. Deși încetarea temporară a focului dintre Iran și Israel a dus la o corecție a prețurilor, piața rămâne sub influența riscurilor de război. ETF-urile spot Bitcoin au continuat să înregistreze intrări nete, reflectând încrederea investitorilor tradiționali în valoarea pe termen lung, cu intrări nete cumulate de aproximativ 1,13 miliarde de dolari în iunie.

ETF-ul ETH a înregistrat o ieșire de 80 de milioane de dolari în iunie

În ceea ce privește Ethereum, prețul a scăzut și mai semnificativ după impactul războiului. Prețul ETH a scăzut cu 12,1%, la 2.228 USD, de la 2.536 USD la începutul lunii. În mod corespunzător, a existat o ieșire netă de fonduri din ETF-urile spot Ethereum, indicând o creștere a aversiunii față de risc pe termen scurt, cu o ieșire netă cumulată de aproximativ 80 de milioane de dolari în iunie.

3.2 Analiza intrărilor și ieșirilor de stablecoins

Intrările de monede stabile în iunie au fost de aproximativ 100 de milioane de dolari – majoritatea intrărilor provenind de la USDT și USDC

În iunie, piața monedelor stabile și-a continuat impulsul puternic de creștere, pe măsură ce factura monedei stabile și știrile pozitive despre listarea acțiunilor Circle din SUA au continuat. Printre acestea, USDT, USDE, USDC au devenit principalii factori de creștere în această lună, iar circulația totală a monedelor stabile a crescut cu aproximativ 4,17 miliarde de dolari.

În al patrulea rând, analiza prețurilor monedelor principale

4.1 Analiza modificării prețului BTC

Raliul Bitcoin, care a început pe 22 iunie, a fost determinat de știrea că președintele american Donald Trump a anunțat o "încetare totală a focului" între Israel și Iran, iar prețul a depășit rapid 108.000 de dolari. În ciuda creșterii recente a riscurilor geopolitice, ETF-ul spot Bitcoin din SUA a înregistrat intrări nete timp de 11 zile consecutive, indicând că sentimentul investitorilor instituționali rămâne pozitiv.

Bitcoin este în prezent pe cale să provoace maximul istoric de 111.980 USD. Cu toate acestea, în absența unor noi catalizatori, este probabil ca prețurile să rămână limitate.

Bitcoin și-a revenit puternic de la 100.000 USD pe 22 iunie și a depășit toate mediile mobile majore, arătând cumpărături puternice la niveluri scăzute. Media mobilă exponențială (EMA) pe 20 de zile a început acum să se miște în sus, iar indicatorul RSI a intrat și el în teritoriu pozitiv, sugerând că taurii recâștigă controlul asupra ritmului pieței.

Pe termen scurt, urșii ar putea construi o linie de apărare între linia de trend descendentă până la 111.980 USD. Dacă prețul găsește rezistență în această zonă, dar este capabil să găsească suport în apropierea EMA de 20 de zile, va indica faptul că taurii cumpără pe scăderi, urmată de o altă încercare de breakout. În schimb, dacă prețul scade sub suportul MA, perechea BTC/USDT poate continua să se tranzacționeze în intervalul de 98.200 USD până la 111.980 USD.

4.2 Analiza modificării prețului ETH

Ethereum și-a revenit de la 2.111 dolari pe 22 iunie și a atins EMA de 20 de zile (2.473 dolari) pe 24 iunie. În prezent, EMA de 20 de zile tinde să se aplatizeze, iar RSI este, de asemenea, aproape de poziția axei centrale, indicând că forțele bullish și bearish ale pieței sunt temporar în echilibru.

O spargere peste mediile mobile ar putea deschide calea pentru creștere, vizând nivelurile de rezistență de 2.738 USD și 2.879 USD. În schimb, dacă prețul este blocat în apropierea EMA de 20 de zile și scade sub 2.323 USD, înseamnă că urșii continuă să pună presiune pe raliu, moment în care perechea ETH/USDT ar putea testa din nou suportul cheie la 2.111 USD.

4.3 Analiza modificării prețului SOL

Solana și-a revenit de la 126 USD pe 22 iunie și a depășit scăderea cheie de 140 USD pe 24 iunie. Raliul actual a întâmpinat rezistență în apropierea EMA de 20 de zile (147 USD), dar semnul pozitiv este că taurii au reușit să mențină pragul de 140 USD.

Dacă retragerea este limitată, se așteaptă ca piața să încerce să depășească EMA de 20 de zile și, odată ce câștigă teren, perechea SOL/USDT ar putea testa în continuare nivelul de 160 USD în care se află media mobilă simplă (SMA) de 50 de zile.

Dacă urșii reușesc să împingă prețul înapoi sub 140 USD, ar putea declanșa o nouă retragere, cu suport văzut la 123 USD sau chiar 110 USD.

5. Evenimente fierbinți ale lunii

1. Listarea Circle a declanșat un boom în conceptul de monede stabile

Circle Internet Group, compania-mamă a emitentului de monede stabile Circle, s-a listat cu succes la Bursa de Valori din New York pe 5 iunie, iar prețul acțiunilor sale a crescut cu 861% de la prețul de deschidere de 31 de dolari până la cel mai înalt punct de 298 de dolari, oferindu-i o capitalizare de piață de aproximativ 76 de miliarde de dolari. Ulterior, deoarece fondul ARK al lui Cathie Wood și-a redus rapid deținerile de aproximativ 1,5 milioane de acțiuni și a încasat peste 330 de milioane de dolari după IPO, prețul său a scăzut la 198 de dolari pe 26 iunie, cu o valoare de piață de aproximativ 50,6 miliarde de dolari.

La apogeul său, capitalizarea de piață a Circle a depășit capitalizarea de piață reală a USDC, iar veniturile sale provin în principal din interesul de rezervă USDC, generând un total de 1,6 miliarde de dolari în venituri până la sfârșitul anului 2024, din care Coinbase a luat mai mult de jumătate, devenind cea mai mare sursă de costuri de distribuție a Circle. În timp ce parteneriatul este esențial pentru extinderea acoperirii USDC, structura actuală a randamentului expune, de asemenea, riscul dependenței excesive a Circle de veniturile din spread, ceea ce ar putea reduce profitabilitatea dacă ratele dobânzilor scad în viitor. Dar IPO-ul a coincis cu adoptarea Legii GENIUS de către Senatul SUA, care a consolidat sprijinul politic pentru monedele stabile conforme și a devenit un catalizator pentru hype-ul pieței pe tema "dolarului digital". În general, listarea Circle a devenit un nod important în conformitatea industriei stablecoin-urilor, iar piața i-a acordat o primă ca "lider digital în dolari", dar dacă evaluarea sa pe termen lung poate rămâne fermă depinde în continuare de capacitatea sa de a depăși dependența de veniturile din rezervă și de a construi un model de venit diversificat durabil.

2. Legea GENIUS este adoptată, în așteptarea semnăturii președintelui

ÎN IUNIE 2025, SENATUL SUA A ADOPTAT CU O MAJORITATE COVÂRȘITOARE PROIECTUL DE LEGE PRIVIND MONEDELE STABILE GENIUS (68:30), MARCÂND UN PAS ISTORIC ÎNAINTE ÎN REGLEMENTAREA CRIPTOMONEDELOR ÎN STATELE UNITE. Proiectul de lege impune cerințe stricte de conformitate emitenților de monede stabile, inclusiv rezerve de 1:1 USD sau pe termen scurt ale Trezoreriei SUA, audituri lunare, interzicerea monedelor stabile purtătoare de dobândă și permiterea emiterii doar de către filialele băncilor și entitățile federale sau specifice autorizate de stat. Proiectul de lege include în mod explicit monedele stabile în domeniul de aplicare de reglementare al Legii secretului bancar, stabilind statutul juridic al "monedei digitale" pentru acestea, care este considerată o etapă importantă în promovarea mainstream a activelor digitale. Platformele locale precum Circle și Coinbase au devenit beneficiari direcți, valoarea de piață a Circle crescând vertiginos cu 35% după adoptarea proiectului de lege, în timp ce Tether se confruntă cu mai multe provocări de conformitate, cum ar fi calificările de audit și structura rezervelor.

Deși proiectul de lege nu a fost încă votat de Camera Reprezentanților pentru a fi semnat de președinte, Trump l-a susținut public pe rețelele de socializare, numindu-l "fundația dolarului digital". În general, adoptarea Legii GENIUS nu este doar o mișcare strategică a Statelor Unite pentru a concura pentru dominația monedelor digitale, ci poate deveni și un indicator pentru paradigma globală de reglementare a monedelor stabile, se așteaptă ca piața monedelor stabile să inaugureze o creștere explozivă, iar sistemul financiar american accelerează, de asemenea, către o nouă eră de digitalizare și globalizare.

3. Virtual: pumpfun + Bn Alpha noul mecanism detonează căldura pieței

Virtual din această lună este, fără îndoială, unul dintre cele mai discutate proiecte de pe piață în ultima vreme. Cu noul său mecanism inovator de lansare, a atras rapid o sumă mare de fonduri și participarea utilizatorilor și a devenit reprezentantul principal al actualei narațiuni de bază a inovației ecologice. PREȚUL VIRTUAL A CRESCUT CU 400% DE LA 0,5 USD LA MIJLOCUL LUNII APRILIE LA UN MAXIM DE 2,5 USD LA ÎNCEPUTUL LUNII IUNIE. Avantajele de bază ale Virtual sunt:

• Preț de finanțare extrem de scăzut: Fiecare proiect nou este ridicat la o valoare de piață de 42.425 virtual (224.000 USD), astfel încât utilizatorii pot participa la finanțare la un preț foarte mic, iar marja de profit potențială a proiectului după lansarea proiectului este uriașă.

• Deblocarea jetoanelor liniare: Spre deosebire de MEME pe PumpFun, noile proiecte ale Virtual nu sunt deblocate după deschiderea pieței, ci sunt deblocate în loturi cu un model economic transparent de token, cum ar fi monedele VC. În plus, pentru a împiedica partea de proiect să zdrobească piața, fondurile strânse nu sunt predate direct părții de proiect, ci sunt toate injectate în fondul de lichidități inițial.

• Risc scăzut de proiecte noi: Dacă utilizatorul participă la noul proiect și nu reușește în cele din urmă, suma integrală va fi returnată utilizatorului, iar Virtual trimite doar câteva proiecte noi pe zi, astfel încât calitatea este în general mai mare decât cea a MEME, iar riscul de participare a utilizatorilor este foarte scăzut.

• Reduceți probabilitatea echipei de proiect: Virtual stabilește o taxă de manipulare de 1%, din care 70% este returnată echipei de proiect, ceea ce face ca echipa de proiect să aibă stimulentul de a crește activitatea de tranzacție în loc de încasări pe termen scurt, formând o buclă închisă ecologică benignă.

Cu toate acestea, odată cu creșterea popularității platformei, primii utilizatori obțin frecvent randamente ridicate pe termen scurt prin strategia de deschidere și vânzare, ceea ce duce la o presiune uriașă de vânzare asupra noilor proiecte și subminează stabilitatea ecosistemului general. În acest scop, Virtual a lansat "Green Lock Mechanism" la mijlocul lunii iunie, stabilind o perioadă de blocare obligatorie pentru noii utilizatori, în timpul căreia tokenurile obținute nu pot fi vândute, iar acumularea de puncte va fi suspendată dacă sunt încălcate. Deși acest mecanism ajută la reducerea vânzărilor timpurii și la prelungirea ciclului de viață al proiectului, schimbă semnificativ și logica speculativă inițială. Ciclul de profit al utilizatorilor este forțat să se prelungească, eficiența capitalului scade, iar entuziasmul pieței are un flux și reflux treptat. Prețul Virtual a intrat într-un canal descendent la mijlocul lunii iunie, scăzând cu peste 37% de la maximul său la 1,69 USD.

6. Perspective pentru luna următoare

1. Pumpfun: licitația de jetoane de 4 miliarde de dolari a fost amânată din nou

Licitația de jetoane Pumpfun, programată inițial pentru sfârșitul lunii iunie, a fost amânată din nou și acum se așteaptă să fie amânată până la jumătatea lunii iulie. Aceasta este deja o serie de amânări de când oferta de tokenuri a fost propusă pentru prima dată la sfârșitul anului trecut. Se raportează că Pumpfun intenționează să strângă 1 miliard de dolari la o evaluare de 4 miliarde de dolari (FDV) și intenționează să lanseze 10% din jetoane pentru stimulente comunitare.

De la lansare, Pumpfun a obținut venituri de aproximativ 700 de milioane de dolari datorită taxelor sale scăzute și a mecanismului de curbă de legare, devenind unul dintre cele mai profitabile proiecte din lanțul Solana, dar ecosistemul său se confruntă cu multiple provocări de încredere, cum ar fi proliferarea tranzacțiilor cu bot, stagnarea inovației produselor și utilizarea neclară a fondurilor. La mijlocul lunii iunie, platforma și contul social al fondatorului au fost interzise pe platforma X, ceea ce a declanșat răspândirea de știri false, cum ar fi "intervenția de reglementare" și "arestarea fondatorului", ceea ce a amplificat și mai mult îndoielile pieței. Dacă această rundă de finanțare cu evaluare ridicată poate aduce un progres structural ecosistemului Solana sau poate deveni o altă recoltă de capital, este încă dezbătut pe piață.

2. Coinbase promovează integrarea bazei pe lanț, JPMorgan Chase Pilot "Deposit Token"

Coinbase a făcut recent presiuni pentru integrarea profundă a lanțului Base în aplicația sa principală și a lansat acum Coinbase Verified Pools, care permite utilizatorilor KYC să interacționeze cu DApps de pe bază direct folosind soldul contului lor Coinbase, fără a fi nevoie de comutarea greoaie a portofelului și a proceselor de transfer în lanț, și a anunțat Uniswap și Aerodrome ca platforme DEX pentru tranzacții on-chain. Deși această caracteristică este încă în stadii incipiente, această direcție este foarte în concordanță cu tendința actuală a mai multor burse centralizate care promovează integrarea on-chain și off-chain. De exemplu, Binance permite utilizatorilor de schimb să cumpere direct jetoane on-chain prin sistemul Alpha; Bybit a lansat Byreal pentru a oferi utilizatorilor săi de schimb capabilități DeFi pentru a tranzacționa tokenuri populare on-chain, precum și active Solana. În prezent, experiența de tranzacționare unică a burselor centralizate și a tranzacțiilor on-chain a devenit o direcție importantă pentru evoluția platformei.

În același timp, JPMorgan Chase & Co. a pilotat lansarea JPMD, un "token de depozit" pe lanțul Base, ca un instrument de dolar digital compatibil pentru instituții, care este susținut de depozite bancare și este doar cu permisiune. Din perspectiva industriei, combinația dintre Coinbase și Base consolidează poziționarea lanțului de conformitate și avantajele entry-level, iar dacă integrarea la nivel de aplicație este realizată în viitor, poate extinde semnificativ baza de utilizatori activi pe lanț. Proiectul pilot al JPMorgan Chase reflectă impactul pozitiv al adoptării GENIUS Stablecoin Act, iar instituțiile tradiționale au început să implementeze pista dolarului on-chain la scară largă, ceea ce poate injecta noi variabile în peisajul competitiv al stablecoin-urilor conforme în contextul tendinței actuale de relaxare treptată a politicii. Ambele pot fi considerate semnale importante în cadrul tendinței "instituțiilor centralizate și ecologiei on-chain" și merită să acordați atenție ritmului lor ulterior de implementare la scară largă și efectului de interacțiune politică.