Por que "o Fed não está cortando as taxas de juros" mais benéfico para os mercados de ações e criptomoedas dos EUA no longo prazo?

Autor: Dr.PR

Atualmente, o mercado está geralmente focado em "quando cortar as taxas de juros", mas o que realmente vale a pena prestar atenção é que o Fed mantém taxas de juros altas, o que pode ser um padrão macro mais favorável para os mercados de ações e criptomoedas dos EUA no longo prazo. Esta visão, embora contraintuitiva, aponta na mesma direção da experiência histórica, estrutura fundamental, para a flexibilização implícita orientada para o fiscal.

1. Taxas de juro elevadas ≠ mercados em baixa: a história diz-nos que os mercados em alta estruturais nascem frequentemente em ambientes de taxas de juro elevadas

Taxa de fundos federais do Fed vs. S&P 500 (por volta de 1994-2000)

De 1994 a 2000, por exemplo, o Fed elevou a taxa de fundos federais de cerca de 3% para 6% em 1994 e, após esse ciclo de alta de juros, o mercado de ações dos EUA inaugurou um dos mercados altistas de tecnologia mais fortes da história:

• o índice S&P 500 subiu de cerca de 470 pontos para 1500 pontos de uma alta de 2000;

• O Nasdaq retornou mais de 25% anualizado entre 1995 e 2000, impulsionando o ciclo substancial de lucros antes da "bolha pontocom";

• Os lucros das empresas, a inovação tecnológica e o retorno do investimento são dominantes, e não a flexibilização monetária em si.

Isso significa que, enquanto a economia não tiver um pouso forçado, as altas taxas de juros não são culpadas pela supressão do mercado de ações.

Em segundo lugar, a essência do atual "sem corte de juros" é a confiança na economia

A partir de julho de 2025, o intervalo da taxa de juros dos fundos federais do Fed é de 4,25% a 4,50%. Embora não tenha diminuído significativamente, é importante – não voltou a aumentar as taxas de juro.

Por trás disso está a realidade de que um "pouso suave está sendo realizado":

• O núcleo da inflação PCE caiu de uma alta de 5,4% em 2022 para um intervalo de 2,6%-2,7% em meados de 2025;

• O crescimento do PIB mantém-se entre 1,5% e 3% anualizado;

• a taxa de desemprego mantém-se estável em 4,1% e o mercado de trabalho resiliente;

• Espera-se que o EPS global das ações dos EUA em 2025 fique na faixa de 250-265, e a rentabilidade está se recuperando.

Em outras palavras, a essência de não cortar as taxas de juros é que o Fed acredita que não há necessidade de resgatar o mercado porque o mercado está se reparando.

3. A verdadeira "flexibilização" está a ser impulsionada pelas finanças e não pelo dinheiro

Embora as taxas de juro nominais não tenham evoluído, a atual estrutura de liquidez macroeconómica do conjunto dos Estados Unidos mudou para um "estímulo liderado pelo orçamental".

Tendência de crescimento anual da dívida federal dos EUA

• O défice orçamental dos EUA em 2024 ultrapassou os 6,4% do PIB, um dos mais elevados desde a guerra;

• Em julho de 2025, a dívida federal total dos EUA ultrapassou US$ 36,7 trilhões;

• Espera-se que a emissão líquida de títulos dos EUA no 3º trimestre de 2025 exceda US$ 1 trilhão;

• O "Big Beautiful Bill" liderado pelo campo de Trump inclui incentivos fiscais em larga escala e subsídios industriais, o que deve aumentar o déficit fiscal em cerca de US$ 3 trilhões em 10 anos.

Mesmo que o Fed permaneça em espera, esses gastos fiscais estão constituindo uma "liberação oculta" de fato.

Em quarto lugar, as taxas de juro elevadas purificam a estrutura do mercado e reforçam a lógica dos fortes

Embora o ambiente de altas taxas de juros tenha aumentado a dificuldade de financiamento, é "bom" para grandes empresas:

• A Apple detém mais de US$ 130 bilhões em dinheiro, a Alphabet tem mais de 90 bilhões e a Meta tem quase 70 bilhões;

• Com taxas de juros de 4% a 5%, esse dinheiro gera bilhões de dólares em receitas de juros por conta própria;

• As pequenas e médias empresas são marginalizadas nos custos de financiamento e a quota de mercado está ainda mais concentrada nos gigantes;

• Recompras de alto fluxo de caixa impulsionam o EPS para cima, e a estrutura de avaliação é mais estável.

Isso não só explica por que as "Big Seven Technology Stocks" ainda dominam o ranking de capitalização de mercado, mas também por que os ativos do índice continuam a atingir novas máximas, mesmo quando as taxas de juros estão altas.

5. Mercado cripto: dos jogos especulativos à alocação estrutural de ativos

Os criptoativos já foram vistos como "produtos especulativos gerados por taxas de juros zero", mas nos últimos dois anos de ambiente de altas taxas de juros, a estrutura do mercado sofreu profundas mudanças:

1) ETH/BTC tornou-se o alvo de alocação de "fluxo de caixa digital" e "ouro digital"

Ethereum ETH Staking Yield Trend (anualizado)

• A taxa anualizada de retorno do staking Ethereum é mantida em 3,5%-4,5%, que tem os atributos dos títulos do tesouro.

• O BTC tornou-se um ativo de reserva central em várias empresas listadas nos EUA, como a MicroStrategy.

• Lançamentos de ETFs, mecanismos de re-penhor, receita financeira de governança on-chain, etc., fazem com que a ETH apresente uma combinação de "renda estável + escassez de ativos".

2) O "spread dividend" das stablecoins torna-se um pool de lucros invisível

• A Circle teve um lucro de mais de US$ 1,7 bilhão em 2024 com rendimentos de juros dos títulos do Tesouro dos EUA;

• A Tether ganhou mais de US$ 4 bilhões com investimentos em reservas no ano passado;

• O ecossistema de stablecoin tornou-se mais rentável sob altas taxas de juros, aumentando a estabilidade de toda a infraestrutura DeFi.

3) A lógica de sobrevivência do mercado cripto mudou para "fluxo de caixa" e "renda sistemática"

• altcoins especulativas e memes refluem e fluem;

• Projetos com modelos de receita claros, como Uniswap, EigenLayer e Lido, receberam favores de financiamento.

• O mercado começou a avaliar ativos on-chain com "ROE, fluxo de caixa e capacidade resistente à inflação".

O mercado cripto está completando o salto de "especular sobre histórias" para "especular sobre estruturas".

6. Conclusão: Esta é uma reavaliação da lógica de ativos, não uma reencarnação da liberação macro de água

Os cortes nas taxas de juro podem certamente fazer subir os preços dos ativos, mas se não se basearem na rentabilidade real e na otimização estrutural, acabarão por repetir o rebentamento da bolha após 2021.

E desta vez, os mercados de ações e criptomoedas dos EUA estão tomando um caminho mais saudável:

• taxas de juro elevadas, mas inflação controlada;

• Os estímulos orçamentais continuam a estimular e os lucros das empresas são reparados;

• empresas fortes obtêm vantagens em termos de tesouraria;

• Os criptoativos voltam à competição de modelos econômicos.

O verdadeiro touro lento não depende da máquina de impressão de dinheiro, mas da reconfiguração estrutural do mecanismo de precificação e alavancagem do fluxo de caixa.

A atual "inação" do Fed é o pano de fundo mais crítico para que essa reavaliação estrutural ocorra.