Hvorfor er «Fed som ikke kutter renten» mer fordelaktig for de amerikanske aksje- og kryptomarkedene i det lange løp?

Forfatter: Dr.PR

For tiden er markedet generelt fokusert på «når man skal kutte renten», men det som virkelig er verdt å være oppmerksom på er at Fed opprettholder høye renter, noe som kan være et mer gunstig makromønster for de amerikanske aksje- og kryptomarkedene på lang sikt. Dette synet, selv om det er kontraintuitivt, peker i samme retning fra historisk erfaring, grunnleggende struktur, til skattedrevet implisitt lettelse.

1. Høye renter ≠ bjørnemarkeder: Historien forteller oss at strukturelle oksemarkeder ofte er født i høyrentemiljøer

Fed federal funds-rente vs. S&P 500 (ca. 1994–2000)

Fra 1994 til 2000, for eksempel, hevet Fed den føderale fondsrenten fra rundt 3 % til 6 % i 1994, og etter denne renteøkningssyklusen innledet det amerikanske aksjemarkedet et av de sterkeste teknologioksemarkedene i historien:

• S&P 500-indeksen steg fra rundt 470 poeng til 1500 poeng fra et høydepunkt i 2000;

• Nasdaq ga en avkastning på mer enn 25 % på årsbasis mellom 1995 og 2000, noe som drev den betydelige inntjeningssyklusen før "dot-com-boblen";

• Bedriftenes inntjening, teknologisk innovasjon og avkastning på investeringene er dominerende, ikke pengepolitiske lettelser i seg selv.

Dette betyr at så lenge økonomien ikke har en hard landing, er ikke høye renter synderen i å undertrykke aksjemarkedet.

For det andre er essensen av det nåværende «ingen rentekuttet» tillit til økonomien

Fra juli 2025 er Feds målrenteområde for føderale midler 4,25 %-4,50 %. Selv om det ikke har lettet nevneverdig, er det viktig – det har ikke hevet renten igjen.

Bak dette ligger realiteten at en «myk landing blir realisert»:

• Kjerne-PCE-inflasjonen falt fra et høydepunkt på 5,4 % i 2022 til et område på 2,6 %-2,7 % innen midten av 2025;

• BNP-veksten er fortsatt mellom 1,5 % og 3 % på årsbasis;

• arbeidsledigheten er stabil på 4,1 %, og arbeidsmarkedet er motstandsdyktig;

• Den samlede EPS for amerikanske aksjer i 2025 forventes å være i området 250-265, og lønnsomheten er i ferd med å komme seg.

Med andre ord, essensen av å ikke kutte renten er at Fed mener at det ikke er behov for å redde markedet fordi markedet reparerer seg selv.

3. Reell "lettelse" blir drevet av økonomi, ikke penger

Selv om nominelle renter ikke har beveget seg, har den nåværende makrolikviditetsstrukturen i USA som helhet skiftet til «finanspolitisk ledet stimulans».

Årlig veksttrend for amerikansk føderal gjeld

• Det amerikanske budsjettunderskuddet i 2024 oversteg 6.4 % av BNP, et av de høyeste siden krigen;

• Per juli 2025 har den totale amerikanske føderale gjelden oversteget 36.7 billioner dollar;

• Netto utstedelse av amerikanske obligasjoner i Q3 2025 forventes å overstige 1 billion dollar;

• «Big Beautiful Bill» ledet av Trump-leiren inkluderer storskala skattelettelser og industrisubsidier, som forventes å øke budsjettunderskuddet med rundt $ 3 billioner over 10 år.

Selv om Fed forblir på vent, utgjør slike finanspolitiske utgifter en de facto «skjult utgivelse».

For det fjerde renser høye renter markedsstrukturen og styrker logikken til den sterke

Selv om høyrentemiljøet har økt vanskeligheten med å finansiere, er det "bra" for store selskaper:

• Apple har mer enn 130 milliarder dollar i kontanter, Alphabet har mer enn 90 milliarder, og Meta har nesten 70 milliarder;

• Ved 4%-5% renter genererer disse kontantene milliarder av dollar i renteinntekter alene;

• Små og mellomstore bedrifter er marginalisert i finansieringskostnader, og markedsandeler er ytterligere konsentrert i giganter;

• Høye tilbakekjøp av kontantstrøm driver EPS oppover, og verdsettelsesstrukturen er mer stabil.

Dette forklarer ikke bare hvorfor de "syv store teknologiaksjene" fortsatt dominerer markedsverdirangeringene, men også hvorfor indeksaktiva fortsetter å nå nye høyder selv når rentene er høye.

5. Kryptomarkedet: fra spekulative spill til strukturell aktivaallokering

Kryptoaktiva ble en gang sett på som "spekulative produkter skapt av nullrenter", men i løpet av de siste to årene med høyt rentemiljø har markedsstrukturen gjennomgått dyptgripende endringer:

1) ETH/BTC har blitt allokeringsmålet for "digital kontantstrøm" og "digitalt gull"

Ethereum ETH-innsatsavkastningstrend (annualisert)

• Den årlige avkastningen på Ethereum-innsats opprettholdes på 3,5%-4,5%, som har egenskapene til statsobligasjoner.

• BTC har blitt en kjernereserveeiendel i flere amerikanske børsnoterte selskaper som MicroStrategy.

• ETF-lanseringer, re-pantsettelsesmekanismer, finansiell inntekt på kjeden, etc., gjør at ETH presenterer en kombinasjon av "stabil inntekt + aktivaknapphet".

2) "Spredningsutbyttet" til stablecoins blir en usynlig profittpool

• Circle tjente mer enn 1,7 milliarder dollar i 2024 fra renteinntekter på amerikanske statsobligasjoner;

• Tether har tjent mer enn 4 milliarder dollar på reserveinvesteringer det siste året;

• Stablecoin-økosystemet har blitt mer lønnsomt under høye renter, noe som forbedrer stabiliteten til hele DeFi-infrastrukturen.

3) Overlevelseslogikken til kryptomarkedet har skiftet til «kontantstrøm» og «systematisk inntekt»

• spekulative altcoins og memer går opp og ned;

• Prosjekter med klare inntektsmodeller som Uniswap, EigenLayer og Lido har fått finansieringsfordel.

• Markedet begynte å evaluere eiendeler på kjeden med "ROE, kontantstrøm og inflasjonsbestandig evne".

Kryptomarkedet fullfører spranget fra å «spekulere i historier» til å «spekulere i strukturer».

6. Konklusjon: Dette er en revaluering av aktivalogikk, ikke en reinkarnasjon av makrovannutslipp

Rentekutt kan absolutt presse opp formuesprisene, men hvis de ikke er basert på reallønnsomhet og strukturell optimalisering, vil de etter hvert gjenta boblen som sprakk etter 2021.

Og denne gangen tar de amerikanske aksje- og kryptomarkedene en sunnere vei:

• høye renter, men kontrollert inflasjon;

• Finanspolitisk stimulans fortsetter å stimulere, og selskapsprofitter repareres;

• sterke bedrifter får kontantstrømfordeler;

• Kryptoaktiva går tilbake til økonomisk modellkonkurranse.

Den virkelige trege oksen er ikke avhengig av pengetrykkmaskinen, men av den strukturelle rekonfigurasjonen av prismekanismen og kontantstrøminnflytelse.

Feds nåværende «passivitet» er den mest kritiske bakgrunnen for at denne strukturelle revalueringen skal finne sted.