A Era de "Especulação Apenas" em Cripto Está a Acabar O meta da receita e a atenção crescente que os investidores prestam aos mecanismos de acumulação de valor dos tokens são evidências de que os mercados de cripto estão a amadurecer. Até hoje, muitos investimentos dependiam do fato de que algum token de "governança", muitas vezes sem qualquer acumulação de valor, estava perpetuamente inflacionado e, em última análise, assemelhava-se a uma forma não regulamentada de capital próprio com 0 direitos acionários aplicáveis, que por acaso compartilhava o nome com alguma tecnologia sofisticada que poderia (ou não) ser relevante em algum momento no futuro. Agora, as coisas estão a mudar e isso é bom. Tokens criptográficos fornecem uma ótima ferramenta para construtores de tecnologia descentralizada arrecadarem fundos de forma eficiente em um mundo digital, e são ferramentas poderosas para construir comunidade e incentivar a adoção de produtos ao longo do caminho. Mas por que as pessoas comprariam esses tokens? Do ponto de vista de um investidor, os tokens são (ou deveriam ser) co-propriedade e exposição a modelos de negócios nativos da internet com potencial de receita e crescimento. Pense nos mercados tradicionais, onde investidores racionais (e bem-sucedidos) investem seu dinheiro em empresas que conseguem construir modelos de negócios e produtos fortes em torno de tecnologias disruptivas. Empresas com um plano de negócios, previsões de receita e (idealmente) interesses alinhados entre fundadores e funcionários para aumentar o valor da empresa que o capital próprio representa a propriedade a longo prazo (frequentemente questionável em cripto). O que nos traz de volta ao Web3 e aos casos de investimento fundamentais que podem ou não existir em torno de muitos dos nossos tokens. Mas não me entenda mal. Não acho que especular meramente em torno de narrativas seja uma coisa ruim. É uma característica definidora da nossa indústria hiperfinanceirizada e não vai desaparecer. Se você conseguir antecipar a mudança de atenção neste espaço com sucesso, a especulação narrativa de curto prazo também continuará a proporcionar retornos desproporcionais. Além disso, em um mercado complexo (bull) como o que estamos agora, sempre há várias forças em jogo simultaneamente. Empresas e SPVs de investimento baseados em capital próprio continuarão a comprar os mesmos grandes que a maioria dos fluxos de ETF se acumularão (BTC, ETH, talvez SOL e BNB). O varejo sempre comprará os mesmos altcoins de cadeia fantasma (ADA, XRP, LTC) e memes (DOGE), em que confiam porque estão por aí há tempo suficiente, e que são realmente acessíveis em CEXes e plataformas de varejo. O PvP on-chain nas trincheiras sempre dará origem a novos corredores que estão desconectados de quaisquer fundamentos. Mas, no entanto, a longo prazo, e falando apenas de uma perspectiva de token e ação de preço, acredito que os vencedores serão: - Tokens (sejam de infra ou camada de aplicativo) que credivelmente fornecem co-propriedade e participação na valorização (receita) de modelos de negócios nativos da internet fortes que podem incluir qualquer coisa, desde DEXes spot e perp ou protocolos de empréstimo até mercados de prova, launchpads, redes de computação, infra de interoperabilidade e mais. O que importa é que a tokenomics seja sólida (não perpetuamente dilutiva) e que existam mecanismos claros de acumulação de valor. - Tokens nativos de camadas de execução que já fazem ou potencialmente farão funcionar economias de bilhões de dólares, e que têm uma forte demanda orgânica como proxies de exposição ao ecossistema e ativos de utilidade dentro do ecossistema DeFi circundante, enquanto muitas vezes também são alavancados para garantir a rede (tornando-se produtivos através de recompensas de staking). Se também incorporarem participação econômica semelhante ao que descrevi acima e tokenomics sustentáveis, ainda melhor. Por quê? Porque fora da nossa pequena bolha de degen nativa de cripto aqui, onde quase tudo que está on-chain pode rapidamente valer algumas centenas de milhões em FDV, há pouco interesse em investir em promessas abstratas de relevância no futuro a avaliações exorbitantes. Investidores sofisticados que entram em nosso espaço quererão entender os modelos de negócios e os casos de investimento do que apostam seu dinheiro, e ver um caminho para crescimento sustentável + acumulação de valor. Enquanto isso (e como mencionado antes), a maioria do varejo se manterá no que é acessível, preferindo memes e os dinossauros que conhecem, em vez de tecnologia sofisticada/complexa. Para piorar as coisas, nos últimos anos, os VCs também conseguiram monopolizar completamente a captura de valor desde rodadas de pré-seed até lançamentos públicos a avaliações de lançamento de 9-10 dígitos, criando uma configuração muitas vezes predatória e extrativa para investidores de varejo e do mercado aberto de forma mais ampla. Algo que, especialmente na ausência de fundamentos justificáveis, e dado um montante finito de capital/liquidez a ser alocado no mercado, definitivamente não é sustentável a longo prazo. Já falei sobre esses problemas (por exemplo, em meu artigo sobre a Celestia) e revisarei isso novamente de forma mais ampla outro dia. Mas para hoje, vamos manter o foco aqui nos casos de investimento/negócios em torno dos nossos tokens mágicos de dinheiro da internet, não na distribuição (admitidamente também relevante). Porque o primeiro é definitivamente algo que você deve ter em mente ao fazer suas apostas. A longo prazo, apenas uma fração de todos os tokens em um mercado que vê novos tokens serem lançados quase diariamente sobreviverá à batalha implacável por relevância, atenção dos investidores e liquidez. Acredito que os que sobreviverem serão em grande parte aqueles que têm tokenomics realmente sustentáveis e modelos de negócios funcionais que seus tokens permitem que os investidores participem. Porque, enquanto em um mundo onde, em vez de empresas, investimos em protocolos, algoritmos e DAOs, muitas coisas são novas e diferentes, não se deixe enganar acreditando que os princípios fundamentais de investimento não se aplicam de forma alguma. Especialmente à medida que o mercado amadurece, enquanto se torna cada vez mais saturado e competitivo, tanto lançar um token com sucesso como construtor, quanto vencer como investidor, torna-se mais difícil. Compreender a dinâmica do mercado e as racionalidades dos investidores, mas também ser capaz de distinguir entre especulação impulsionada por narrativas e investimento impulsionado por fundamentos em modelos de negócios nativos da internet, é, portanto, absolutamente fundamental. DYOR anons.