Het "Speculatie Alleen" Tijdperk in Crypto Eindigt De omzetmeta en de verhoogde aandacht die investeerders besteden aan de waarde-accrualmechanismen van tokens, zijn bewijs dat de cryptomarkten volwassen worden. Tot op de dag van vandaag hing veel van de investeringen af van het feit dat een of andere "bestuurs" token, vaak zonder enige waarde-accrual, voortdurend werd opgeblazen en uiteindelijk leek op een ongereguleerde vorm van aandelen met 0 afdwingbare aandeelhoudersrechten, toevallig dezelfde naam deelde met een stuk fancy technologie dat op een bepaald moment in de toekomst relevant zou kunnen zijn (of niet). Nu veranderen de dingen en dat is goed. Cryptografische tokens bieden een geweldig hulpmiddel voor bouwers van gedecentraliseerde technologie om efficiënt fondsen te werven in een digitale wereld, en ze zijn krachtige tools om gemeenschappen op te bouwen en productacceptatie onderweg te stimuleren. Maar waarom zouden mensen deze tokens kopen? Vanuit het perspectief van een investeerder zijn tokens (of zouden ze moeten zijn) mede-eigendom van en blootstelling aan internet-native bedrijfsmodellen met omzet- en groeipotentieel. Denk aan traditionele markten, waar rationele (en succesvolle) investeerders hun geld investeren in bedrijven die erin slagen sterke bedrijfsmodellen en producten te bouwen rond disruptieve technologieën. Bedrijven met een businessplan, omzetprognoses en (idealiter) afgestemde belangen tussen oprichters en werknemers om de waarde van het bedrijf dat de aandelen vertegenwoordigt op lange termijn te laten groeien (vaak twijfelachtig in crypto). Wat ons terugbrengt naar Web3, en de fundamentele investeringscases die al dan niet bestaan rond veel van onze tokens. Maar begrijp me niet verkeerd. Ik denk niet dat speculeren alleen rond verhalen een slechte zaak is. Het is een bepalend kenmerk van onze hypergefinancierde industrie, en zal niet verdwijnen. Als je erin slaagt om de verschuivende aandacht in deze ruimte succesvol voor te zijn, zal kortetermijnspeculatie rond verhalen ook blijven zorgen voor buitensporige rendementen. Bovendien, in een complexe (bull) markt zoals we die nu hebben, zijn er altijd verschillende krachten die gelijktijdig aan het werk zijn. Bedrijven en op aandelen gebaseerde investerings-SPV's zullen grotendeels blijven investeren in dezelfde majors waar de meeste ETF-stromen naartoe zullen gaan (BTC, ETH, misschien SOL en BNB). Retail zal altijd dezelfde ghost chain dino alts (ADA, XRP, LTC) en memes (DOGE) kopen, die ze vertrouwen omdat ze lang genoeg bestaan, en die daadwerkelijk toegankelijk zijn op CEXes en retailplatforms. De on-chain PvP in de loopgraven zal altijd nieuwe runners voortbrengen die losstaan van enige fundamenten. Maar desalniettemin, op de lange termijn, en uitsluitend gesproken vanuit een token- en prijsactieperspectief, geloof ik dat de winnaars zullen zijn: - Tokens (of het nu infra of app-laag is) die geloofwaardig mede-eigendom en deelname aan de opwaartse (omzet) van sterke internet-native bedrijfsmodellen bieden die alles kunnen omvatten van spot- en perp DEXes of leningsprotocollen tot bewijsmarkten, launchpads, computernetwerken, interoperabiliteitsinfra, en meer. Wat belangrijk is, is dat de tokenomics solide zijn (niet voortdurend verwaterend), en dat er duidelijke waarde-accrualmechanismen bestaan. - Inheemse tokens van uitvoeringslagen die al dan niet multi-miljard dollar economieën aandrijven, en die sterke organische vraag hebben als ecosysteemexposure proxies en nut-assets binnen het omringende DeFi-ecosysteem, terwijl ze vaak ook worden gebruikt om het netwerk te beveiligen (productief worden via stakingbeloningen). Als ook economische deelname wordt opgenomen zoals ik hierboven heb uiteengezet en duurzame tokenomics, nog beter. Waarom? Omdat buiten onze kleine crypto-native degen bubbel hier, waar bijna alles dat on-chain is snel enkele honderden miljoenen in FDV waard kan zijn, er weinig interesse is in het investeren in abstracte beloften van relevantie in de toekomst tegen torenhoge waarderingen. Geavanceerde investeerders die onze ruimte betreden, willen de bedrijfsmodellen en investeringscases begrijpen van wat ze hun geld op inzetten, en zien een pad naar duurzame groei + waarde-accrual. Ondertussen (en zoals eerder uiteengezet) zal de meeste retail zich houden aan wat toegankelijk is, de voorkeur geven aan memes en de dino's die ze kennen, boven fancy/complexe technologie. Om het nog erger te maken, hebben VC's in de afgelopen jaren ook steeds meer de waarde-captatie van pre-seed rondes tot publieke lanceringen weten te monopoliseren tegen 9-10 cijferige lanceringswaarderingen, wat een vaak roofzuchtige en extractieve opzet creëert voor retail en open markt investeerders in bredere zin. Iets dat, vooral in de afwezigheid van rechtvaardigende fundamenten, en gezien een eindige hoeveelheid kapitaal/liquiditeit die in de markt moet worden toegewezen, zeker niet duurzaam is op de lange termijn. Ik heb eerder over deze kwesties gesproken (bijv. in mijn Celestia-stuk), en zal dit opnieuw breder bespreken op een andere dag. Maar voor vandaag, laten we de focus hier houden op de investerings-/bedrijfsgevallen rond onze magische internetgeldtokens, niet de (toegegeven ook relevante) distributie. Omdat het eerste zeker iets is waar je rekening mee moet houden bij het plaatsen van je inzetten. Op de lange termijn zal slechts een fractie van alle tokens in een markt die bijna dagelijks nieuwe tokens lanceert, overleven in de meedogenloze strijd om relevantie, investeerdersaandacht en liquiditeit. Ik geloof dat degenen die dat doen, grotendeels degenen zullen zijn die daadwerkelijk duurzame tokenomics en functionerende bedrijfsmodellen hebben waar hun tokens investeerders in kunnen laten participeren. Want terwijl we in een wereld waar we in plaats van bedrijven, investeren in protocollen, algoritmen en DAOs, veel dingen nieuw en anders zijn, laat je niet voor de gek houden door te geloven dat de fundamentele principes van investeren helemaal niet van toepassing zijn. Vooral naarmate de markt volwassen wordt, terwijl deze steeds verzadigder en competitiever wordt, wordt het zowel voor een bouwer als voor een investeerder moeilijker om een token succesvol te lanceren en te winnen. Het begrijpen van marktdynamiek en investeerdersredenen, maar ook in staat zijn om onderscheid te maken tussen narratief-gedreven speculatie en fundamenten-gedreven investeren in internet-native bedrijfsmodellen, is daarom absoluut essentieel. DYOR anons.