Preço de money isnt real hoje

Escrito pelo fazendeiro da Web3 Frank Desde o final de junho, a indústria de criptomoedas desencadeou um boom de "ações on-chain dos EUA", com Robinhood, Kraken, etc. lançando sucessivamente versões tokenizadas de serviços de negociação de ações e ETFs dos EUA, e até mesmo lançando produtos de contrato altamente alavancados para esses tokens. De MyStonks, Backed Finance (xStocks) a Robinhood Europe, todos eles usam o método de "custódia de ações reais + mapeamento de tokens", permitindo que os usuários negociem ativos de ações dos EUA on-chain - teoricamente, os usuários podem negociar ações da Tesla e da Apple às 3 da manhã com apenas uma carteira de criptomoedas, sem abrir uma conta por meio de uma corretora ou atingir o limite de capital. No entanto, com o lançamento de produtos relacionados, notícias relacionadas a pins, prêmios e desancoragem também foram relatadas repetidamente, e os problemas de liquidez por trás deles surgiram rapidamente: embora os usuários possam comprar esses tokens, eles dificilmente podem vender e proteger riscos com eficiência, muito menos construir estratégias de negociação complexas. A tokenização de ações dos EUA ainda está essencialmente presa no estágio inicial de "apenas comprar". 1. O dilema da liquidez de "ações ≠ ativos de negociação dos EUA" Para entender o dilema de liquidez dessa onda de mania de "tokenização de ações dos EUA", primeiro precisamos penetrar na lógica de design subjacente do atual modelo de "custódia de ações reais + emissão mapeada". Atualmente, esse modelo está dividido em dois caminhos, e a principal diferença é apenas se ele tem qualificações de conformidade de emissão: O primeiro é o modelo de "emissão compatível com terceiros + acesso multiplataforma" representado pela Backed Finance (xStocks) e MyStonks, no qual a MyStonks coopera com a Fidelity para alcançar a indexação 1:1 de ações reais, e a xStocks compra ações por meio da Alpaca Securities LLC e outras empresas e as custodia; o outro é o circuito fechado autooperado de corretagem licenciada no estilo Robinhood, contando com sua própria licença de corretagem para concluir todo o processo, desde a compra de ações até a emissão de tokens on-chain. O ponto comum de ambos os caminhos é que ambos os tokens de ações dos EUA são considerados ativos de retenção à vista puros, e tudo o que os usuários podem fazer é comprá-los e mantê-los para subir, tornando-os "ativos adormecidos", sem uma camada de função financeira escalável e difíceis de suportar um ecossistema de negociação on-chain ativo. E como cada token precisa ser realmente custodiado por uma ação, as transações on-chain são apenas a transferência de propriedade do token e não podem afetar o preço à vista das ações dos EUA, o que naturalmente leva ao problema de "duas skins" dentro e fora da cadeia. Por exemplo, em 3 de julho, o AMZNX (token de ações da Amazon) on-chain foi empurrado para US$ 23.781 por uma ordem de compra de US$ 500, que é mais de 100 vezes o prêmio real do preço das ações. Mesmo que algumas plataformas (como MyStonks) tentem distribuir dividendos na forma de airdrops, a maioria das plataformas não abre direitos de voto e canais de re-penhor, que são essencialmente apenas "certificados de posição on-chain" em vez de ativos de negociação reais, e não há "metalicidade garantida". Por exemplo, se um usuário comprar AAPLX, AMZNX, TSLA. M、CRCL. Depois de M, ele não pode ser usado como garantia para empréstimos, nem pode ser usado como margem para negociar outros ativos, e é ainda mais difícil acessar outros protocolos DeFi (como empréstimos garantidos com tokens de ações dos EUA) para obter mais liquidez, resultando em utilização de ativos quase zero. Objetivamente falando, no último ciclo, o fracasso de projetos como Mirror e Synthetix confirmou que o mapeamento de preços por si só não é suficiente, quando os tokens de ações dos EUA não podem ser usados como margem para ativar o cenário de fluxo, não podem ser integrados à rede de negociação do ecossistema cripto, não importa o quão compatível seja a emissão, não importa quão perfeita seja a custódia, ela fornece apenas um shell de token, e o valor prático é extremamente limitado no contexto de falta de liquidez. Deste ponto de vista, a atual "tokenização de ações dos EUA" atingiu apenas o preço de mover o preço para a cadeia, e ainda está no estágio inicial de certificados digitais, e ainda não se tornou um verdadeiro "ativo financeiro que pode ser negociado" para liberar liquidez, por isso é difícil atrair uma gama mais ampla de traders profissionais e fundos de alta frequência. 2. Incentivos de subsídio, ou correção de "canal de arbitragem" Portanto, para ações tokenizadas dos EUA, é urgente aprofundar sua liquidez on-chain, fornecer aos detentores cenários de aplicação e valor de posição mais práticos e atrair mais fundos profissionais para entrar no mercado. Além do modelo comum de "incentivo para atrair liquidez" na Web3, a discussão atual do mercado está tentando abrir o canal de arbitragem "on-chain-off-chain" para melhorar a profundidade da liquidez, otimizando a eficiência do caminho de arbitragem. 1. Incentive pools de liquidez (por exemplo, Mirror) O "modelo de pool de incentivos" representado pelo Mirror Protocol foi a tentativa dominante de tokenizar as ações dos EUA na última rodada, e sua lógica era recompensar os usuários que fornecem liquidez aos pares de negociação emitindo tokens de plataforma (como MIR), tentando atrair fundos com subsídios. No entanto, esse modelo tem uma falha fatal, ou seja, o incentivo depende da inflação de tokens e não pode formar um ecossistema de negociação sustentável, afinal, a principal motivação para os usuários participarem da mineração de liquidez é obter tokens subsidiados, não a demanda real de negociação. Mais importante, esse modelo nunca teve a intenção de "permitir que os tokens de ações dos EUA gerem liquidez por conta própria" - os tokens de ações dos EUA depositados pelos usuários são apenas parte do par de negociação e não podem ser usados em outros cenários, e os ativos ainda estão dormindo. 2. Os formadores de mercado dominam a liquidez (por exemplo, Backed / xStocks) O "modelo liderado por formadores de mercado" adotado pela Backed Finance (xStocks), MyStonks, etc., tenta abrir a arbitragem on-chain e off-chain por meio de canais de conformidade. Por exemplo, a xStocks compra ações correspondentes por meio de corretoras interativas, e os formadores de mercado podem eliminar a diferença de preço "resgatando tokens→ vendendo ações" ou "comprando ações→cunhando tokens" quando o preço do token on-chain se desvia do preço à vista. Por exemplo, o processo de resgate da Interactive Brokers requer liquidação T+N e a transferência de ativos de custódia geralmente é atrasada. Nesse modelo, os tokens de ações dos EUA são sempre "direcionados à arbitragem" em vez de ativos que podem participar ativamente da negociação, resultando em um baixo volume médio diário de negociação para a maioria dos pares de negociação em xStocks, e a desancoragem de preços se tornou a norma. Esta é também a principal razão pela qual a AMZNX conseguiu ter um prêmio de 100 vezes em julho, mas ninguém arbitrou. 3. Correspondência off-chain de alta velocidade + mapeamento de cadeia O modelo "off-chain matching + chain mapping" explorado pela Ondo Finance e outros é na verdade semelhante ao PFOF (Order Flow Payment Model) já adotado pela Mystonks. No entanto, o limite técnico e de processo desse modelo é alto, e o horário tradicional de negociação de ações dos EUA também precisa corresponder aos atributos de negociação de 7×24 horas na cadeia. Essas três soluções de liquidez têm seus próprios méritos, mas sejam pools de incentivos, formadores de mercado ou matchmaking off-chain, eles realmente usam forças externas para "injetar" liquidez, em vez de permitir que os tokens de ações dos EUA "gerem" liquidez por conta própria. É possível sair da estrutura de arbitragem tradicional de "on-chain-off-chain" e construir diretamente um circuito fechado de transações no ambiente nativo on-chain? 3. Tornar os tokens de ações dos EUA "ativos vivos" No mercado de ações tradicional dos EUA, a razão para a liquidez abundante não é o spot em si, mas a profundidade de negociação construída pelo sistema de derivativos, como opções e futuros - essas ferramentas suportam os três mecanismos principais de descoberta de preços, gerenciamento de risco e alavancagem de capital. Eles não apenas melhoram a eficiência do capital, mas também criam jogos long-short, preços não lineares e estratégias diversificadas, atraindo formadores de mercado, fundos de alta frequência e instituições para continuar a entrar, formando um ciclo positivo de "negociação ativa→ mercado mais profundo → mais usuários". Afinal, o atual mercado de tokenização de ações dos EUA carece dessa camada, a TSLA. M, AMZNX e outros tokens podem ser mantidos, mas não podem ser "usados", nem como empréstimo de garantia, nem como margem para negociar outros ativos, muito menos construir estratégias de mercado cruzado. Isso é muito semelhante ao ETH antes do DeFi Summer, quando não podia ser emprestado, garantido ou participar do DeFi, até que protocolos como o Aave lhe dessem funções como "empréstimo colateral" para liberar centenas de bilhões de liquidez. Se os usuários puderem usar o TSLA. M shorts BTC e usa AMZNX para apostar na tendência do ETH, então esses ativos depositados não são mais apenas "conchas de tokens", mas ativos de margem que são usados, e a liquidez crescerá naturalmente a partir dessas necessidades reais de negociação. MyStonks e Fufuture lançaram em conjunto o token de ações TSLA da Tesla na cadeia Base este mês. O mecanismo central do par de negociação do índice M/BTC é tornar os tokens de ações dos EUA verdadeiramente "ativos de margem que podem ser negociados" por meio de "opções perpétuas com margem em moeda". Por exemplo, permitir que os usuários usem o TSLA. M como margem para participar da negociação de opções perpétuas BTC/ETH, e é relatado que a Fufuture também planeja expandir o suporte para mais de 200 ações tokenizadas dos EUA como ativos de margem, para que os usuários que possuem tokens de ações dos EUA de pequena capitalização possam usá-lo como margem para apostar na alta e queda do BTC/ETH no futuro (como usar CRCL. M para colocar ordens longas de BTC), injetando assim necessidades reais de negociação nele. Em comparação com as restrições de contrato centralizadas das CEXs, as opções on-chain podem combinar mais livremente estratégias de pares de ativos, como "TSLA × BTC" e "NVDA × ETH". Quando os usuários podem usar o TSLA. M、NVDA. M participa da estratégia de opções perpétuas de BTC e ETH como margem, e a demanda de negociação atrairá naturalmente formadores de mercado, traders de alta frequência e arbitradores, formando um ciclo positivo de "negociação ativa→ melhoria profunda → mais usuários". Curiosamente, o mecanismo de "opção perpétua com margem em moeda" da Fufuture não é apenas uma estrutura de negociação, mas também tem naturalmente a capacidade de ativar o valor dos tokens de ações dos EUA, especialmente nos estágios iniciais de formação de um mercado profundo, e pode ser usado diretamente como uma ferramenta de orientação de liquidez e criação de mercado de balcão. O projeto pode integrar a TSLA. M、NVDA. M e outras ações tokenizadas dos EUA são injetadas no pool de liquidez como ativos iniciais iniciais, construindo um "pool principal + pool de seguros", com base nisso, os detentores também podem depositar seus tokens de ações dos EUA no pool de liquidez, arcar com parte do risco do vendedor e ganhar prêmios pagos pelos usuários de negociação, o que equivale a construir um novo "caminho de valor agregado baseado em moedas". Por exemplo, digamos que um usuário esteja otimista com as ações da Tesla há muito tempo e tenha comprado TSLA on-chain. M, no caminho tradicional, sua escolha é apenas: continuar a segurar e esperar pela ascensão; ou troque-o em CEX / DEX; Mas agora ele pode jogar mais: Ganhe prêmios como vendedor: Transfira TSLA. M deposita em pools de liquidez e ganha receita de prêmio enquanto espera pelo aumento; Seja um comprador para liberar liquidez: Coloque TSLA. M participa da negociação de opções de ativos cruzados de BTC e ETH como margem, apostando nas flutuações do mercado de criptomoedas; Estratégia de portfólio: uma parte da posição é a criação de mercado e a outra parte participa parcialmente da transação para alcançar uma trajetória de retorno bidirecional e melhorar a eficiência do uso dos ativos; Sob esse mecanismo, os tokens de ações dos EUA não são mais ativos isolados, mas são verdadeiramente integrados ao ecossistema de negociação on-chain e reutilizados, abrindo o caminho completo de "emissão de ativos → construção de liquidez → circuito fechado de negociação de derivativos". É claro que caminhos diferentes ainda estão em fase de exploração, e este artigo explora apenas uma das possibilidades. Escrito no final Esta rodada de modelos reais de custódia de ações da MyStonks, Backed Finance (xStocks) para Robinhood Europe significa que a tokenização de ações dos EUA resolve completamente a questão inicial de "se pode ser emitida". Mas também mostra que a competição no novo ciclo realmente chegou ao elo de "se pode ser usado" - como formar uma demanda comercial real? Como atrair a construção de estratégias e o reaproveitamento de capital? Como fazer com que os ativos de ações dos EUA realmente ganhem vida na cadeia? Isso não depende mais da entrada de mais corretoras no mercado, mas da melhoria da estrutura do produto na cadeia - somente quando os usuários puderem operar livremente comprados e vendidos, construir carteiras de risco e combinar posições de ativos cruzados, as "ações tokenizadas dos EUA" poderão ter total vitalidade financeira. Objetivamente falando, a essência da liquidez não é o acúmulo de fundos, mas a correspondência de demanda, e quando a cadeia pode realizar livremente "hedge de flutuações de BTC com opções TSLA", o dilema de liquidez da tokenização de ações dos EUA pode ser resolvido.

Desde o final de junho, a indústria de criptomoedas desencadeou um boom de "ações on-chain dos EUA", com Robinhood, Kraken, etc. lançando sucessivamente versões tokenizadas de serviços de negociação de ações e ETFs dos EUA, e até mesmo lançando produtos de contrato altamente alavancados para esses tokens. De MyStonks, Backed Finance (xStocks) a Robinhood Europe, todos eles usam o método de "custódia de ações reais + mapeamento de tokens", permitindo que os usuários negociem ativos de ações dos EUA on-chain - teoricamente, os usuários podem negociar ações da Tesla e da Apple às 3 da manhã com apenas uma carteira de criptomoedas, sem abrir uma conta por meio de uma corretora ou atingir o limite de capital. No entanto, com o lançamento de produtos relacionados, notícias relacionadas a pins, prêmios e desancoragem também foram relatadas repetidamente, e os problemas de liquidez por trás deles surgiram rapidamente: embora os usuários possam comprar esses tokens, eles dificilmente podem vender e proteger riscos com eficiência, muito menos construir estratégias de negociação complexas. A tokenização de ações dos EUA ainda está essencialmente presa no estágio inicial de "apenas comprar". 1. O dilema da liquidez de "ações ≠ ativos de negociação dos EUA" Para entender o dilema de liquidez dessa onda de mania de "tokenização de ações dos EUA", primeiro precisamos penetrar na lógica de design subjacente do atual modelo de "custódia de ações reais + emissão mapeada". Atualmente, esse modelo está dividido em dois caminhos, e a principal diferença é apenas se ele tem qualificações de conformidade de emissão: O primeiro é o modelo de "emissão compatível com terceiros + acesso multiplataforma" representado pela Backed Finance (xStocks) e MyStonks, no qual a MyStonks coopera com a Fidelity para alcançar a indexação 1:1 de ações reais, e a xStocks compra ações por meio da Alpaca Securities LLC e outros. o outro é o circuito fechado autooperado de corretagem licenciada no estilo Robinhood, contando com sua própria licença de corretagem para concluir todo o processo, desde a compra de ações até a emissão de tokens on-chain. O ponto comum de ambos os caminhos é que ambos os tokens de ações dos EUA são considerados ativos de retenção à vista puros, e tudo o que os usuários podem fazer é comprá-los e mantê-los para subir, tornando-os "ativos adormecidos", sem uma camada de função financeira escalável e difíceis de suportar um ecossistema de negociação on-chain ativo. E como cada token precisa ser realmente custodiado por uma ação, as transações on-chain são apenas a transferência de propriedade do token e não podem afetar o preço à vista das ações dos EUA, o que naturalmente leva ao problema de "duas skins" dentro e fora da cadeia. Por exemplo, em 3 de julho, o AMZNX (token de ações da Amazon) on-chain foi empurrado para US$ 23.781 por uma ordem de compra de US$ 500, que é mais de 100 vezes o prêmio real do preço das ações. Mesmo que algumas plataformas (como MyStonks) tentem distribuir dividendos na forma de airdrops, a maioria das plataformas não abre direitos de voto e canais de re-penhor, que são essencialmente apenas "certificados de posição on-chain" em vez de ativos de negociação reais, e não há "metalicidade garantida". Por exemplo, se um usuário comprar AAPLX, AMZNX, TSLA. M、CRCL. Depois de M, ele não pode ser usado como garantia para empréstimos, nem pode ser usado como margem para negociar outros ativos, e é ainda mais difícil acessar outros protocolos DeFi (como empréstimos garantidos com tokens de ações dos EUA) para obter mais liquidez, resultando em utilização de ativos quase zero. Objetivamente falando, no último ciclo, o fracasso de projetos como Mirror e Synthetix confirmou que o mapeamento de preços por si só não é suficiente, quando os tokens de ações dos EUA não podem ser usados como margem para ativar o cenário de fluxo, não podem ser integrados à rede de negociação do ecossistema cripto, não importa o quão compatível seja a emissão, não importa quão perfeita seja a custódia, ela fornece apenas um shell de token, e o valor prático é extremamente limitado no contexto de falta de liquidez. Deste ponto de vista, a atual "tokenização de ações dos EUA" atingiu apenas o preço de mover o preço para a cadeia, e ainda está no estágio inicial de certificados digitais, e ainda não se tornou um verdadeiro "ativo financeiro que pode ser negociado" para liberar liquidez, por isso é difícil atrair uma gama mais ampla de traders profissionais e fundos de alta frequência. 2. Incentivos de subsídio, ou correção de "canal de arbitragem" Portanto, para ações tokenizadas dos EUA, é urgente aprofundar sua liquidez on-chain, fornecer aos detentores cenários de aplicação e valor de posição mais práticos e atrair mais fundos profissionais para entrar no mercado. Além do modelo comum de "incentivo para atrair liquidez" na Web3, a discussão atual do mercado está tentando abrir o canal de arbitragem "on-chain-off-chain" para melhorar a profundidade da liquidez, otimizando a eficiência do caminho de arbitragem. 1. Incentive pools de liquidez (por exemplo, Mirror) O "modelo de pool de incentivos" representado pelo Mirror Protocol foi a tentativa dominante de tokenizar as ações dos EUA na última rodada, e sua lógica era recompensar os usuários que fornecem liquidez aos pares de negociação emitindo tokens de plataforma (como MIR), tentando atrair fundos com subsídios. No entanto, esse modelo tem uma falha fatal, ou seja, o incentivo depende da inflação de tokens e não pode formar um ecossistema de negociação sustentável, afinal, a principal motivação para os usuários participarem da mineração de liquidez é obter tokens subsidiados, não a demanda real de negociação. Mais importante, esse modelo nunca teve a intenção de "permitir que os tokens de ações dos EUA gerem liquidez por conta própria" - os tokens de ações dos EUA depositados pelos usuários são apenas parte do par de negociação e não podem ser usados em outros cenários, e os ativos ainda estão dormindo. 2. Os formadores de mercado dominam a liquidez (por exemplo, Backed / xStocks) O "modelo liderado por formadores de mercado" adotado pela Backed Finance (xStocks), MyStonks, etc., tenta abrir a arbitragem on-chain e off-chain por meio de canais de conformidade. Por exemplo, a xStocks compra ações correspondentes por meio de corretoras interativas, e os formadores de mercado podem eliminar a diferença de preço "resgatando tokens→ vendendo ações" ou "comprando ações→cunhando tokens" quando o preço do token on-chain se desvia do preço à vista. Por exemplo, o processo de resgate da Interactive Brokers requer liquidação T+N e a transferência de ativos de custódia geralmente é atrasada. Nesse modelo, os tokens de ações dos EUA são sempre "direcionados à arbitragem" em vez de ativos que podem participar ativamente da negociação, resultando em um baixo volume médio diário de negociação para a maioria dos pares de negociação em xStocks, e a desancoragem de preços se tornou a norma. Esta é também a principal razão pela qual a AMZNX conseguiu ter um prêmio de 100 vezes em julho, mas ninguém arbitrou. 3. Correspondência off-chain de alta velocidade + mapeamento de cadeia O modelo "off-chain matching + chain mapping" explorado pela Ondo Finance e outros é na verdade semelhante ao PFOF (Order Flow Payment Model) já adotado pela Mystonks. No entanto, o limite técnico e de processo desse modelo é alto, e o tempo tradicional de negociação de ações dos EUA também precisa corresponder aos atributos de transação de 24 horas de 7× na cadeia. Essas três soluções de liquidez têm seus próprios méritos, mas sejam pools de incentivos, formadores de mercado ou matchmaking off-chain, eles realmente usam forças externas para "injetar" liquidez, em vez de permitir que os tokens de ações dos EUA "gerem" liquidez por conta própria. É possível sair da estrutura de arbitragem tradicional de "on-chain-off-chain" e construir diretamente um circuito fechado de transações no ambiente nativo on-chain? 3. Tornar os tokens de ações dos EUA "ativos vivos" No mercado de ações tradicional dos EUA, a razão para a liquidez abundante não é o spot em si, mas a profundidade de negociação construída pelo sistema de derivativos, como opções e futuros - essas ferramentas suportam os três mecanismos principais de descoberta de preços, gerenciamento de risco e alavancagem de capital. Eles não apenas melhoram a eficiência do capital, mas também criam jogos long-short, preços não lineares e estratégias diversificadas, atraindo formadores de mercado, fundos de alta frequência e instituições para continuar a entrar, formando um ciclo positivo de "negociação ativa→ mercado mais profundo → mais usuários". Afinal, o atual mercado de tokenização de ações dos EUA carece dessa camada, a TSLA. M, AMZNX e outros tokens podem ser mantidos, mas não podem ser "usados", nem como empréstimo de garantia, nem como margem para negociar outros ativos, muito menos construir estratégias de mercado cruzado. Isso é muito semelhante ao ETH antes do DeFi Summer, quando não podia ser emprestado, garantido ou participar do DeFi, até que protocolos como o Aave lhe dessem funções como "empréstimo colateral" para liberar centenas de bilhões de liquidez. Se os usuários puderem usar o TSLA. M shorts BTC e usa AMZNX para apostar na tendência do ETH, então esses ativos depositados não são mais apenas "conchas de tokens", mas ativos de margem que são usados, e a liquidez crescerá naturalmente a partir dessas necessidades reais de negociação. MyStonks e Fufuture lançaram em conjunto o token de ações TSLA da Tesla na cadeia Base este mês. O mecanismo central do par de negociação do índice M/BTC é tornar os tokens de ações dos EUA verdadeiramente "ativos de margem que podem ser negociados" por meio de "opções perpétuas com margem em moeda". Por exemplo, permitir que os usuários usem o TSLA. M como margem para participar da negociação de opções perpétuas BTC/ETH, e é relatado que a Fufuture também planeja expandir o suporte para mais de 200 ações tokenizadas dos EUA como ativos de margem, para que os usuários que possuem tokens de ações dos EUA de pequena capitalização possam usá-lo como margem para apostar na alta e queda do BTC/ETH no futuro (como usar CRCL. M para colocar ordens longas de BTC), injetando assim necessidades reais de negociação nele. Em comparação com as restrições de contrato centralizadas das CEXs, as opções on-chain podem combinar mais livremente estratégias de pares de ativos, como "TSLA × BTC" e "NVDA × ETH". Quando os usuários podem usar o TSLA. M、NVDA. M participa da estratégia de opções perpétuas de BTC e ETH como margem, e a demanda de negociação atrairá naturalmente formadores de mercado, traders de alta frequência e arbitradores, formando um ciclo positivo de "negociação ativa→ melhoria profunda → mais usuários". Curiosamente, o mecanismo de "opção perpétua com margem em moeda" da Fufuture não é apenas uma estrutura de negociação, mas também tem naturalmente a capacidade de ativar o valor dos tokens de ações dos EUA, especialmente nos estágios iniciais de formação de um mercado profundo, e pode ser usado diretamente como uma ferramenta de orientação de liquidez e criação de mercado de balcão. O projeto pode integrar a TSLA. M、NVDA. M e outras ações tokenizadas dos EUA são injetadas no pool de liquidez como ativos iniciais iniciais, construindo um "pool principal + pool de seguros", com base nisso, os detentores também podem depositar seus tokens de ações dos EUA no pool de liquidez, arcar com parte do risco do vendedor e ganhar prêmios pagos pelos usuários de negociação, o que equivale a construir um novo "caminho de valor agregado baseado em moedas". Por exemplo, digamos que um usuário esteja otimista com as ações da Tesla há muito tempo e tenha comprado TSLA on-chain. M, no caminho tradicional, sua escolha é apenas: continuar a segurar e esperar pela ascensão; ou troque-o em CEX / DEX; Mas agora ele pode jogar mais: Ganhe prêmios como vendedor: Transfira TSLA. M deposita em pools de liquidez e ganha receita de prêmio enquanto espera pelo aumento; Seja um comprador para liberar liquidez: Coloque TSLA. M participa da negociação de opções de ativos cruzados de BTC e ETH como margem, apostando nas flutuações do mercado de criptomoedas; Estratégia de portfólio: uma parte da posição é a criação de mercado e a outra parte participa parcialmente da transação para alcançar uma trajetória de retorno bidirecional e melhorar a eficiência do uso dos ativos; Sob esse mecanismo, os tokens de ações dos EUA não são mais ativos isolados, mas são verdadeiramente integrados ao ecossistema de negociação on-chain e reutilizados, abrindo o caminho completo de "emissão de ativos → construção de liquidez → circuito fechado de negociação de derivativos". É claro que caminhos diferentes ainda estão em fase de exploração, e este artigo explora apenas uma das possibilidades. Escrito no final Esta rodada de modelos reais de custódia de ações da MyStonks, Backed Finance (xStocks) para Robinhood Europe significa que a tokenização de ações dos EUA resolve completamente a questão inicial de "se pode ser emitida". Mas também mostra que a competição no novo ciclo realmente chegou ao elo de "se pode ser usado" - como formar uma demanda comercial real? Como atrair a construção de estratégias e o reaproveitamento de capital? Como fazer com que os ativos de ações dos EUA realmente ganhem vida na cadeia? Isso não depende mais da entrada de mais corretoras no mercado, mas da melhoria da estrutura do produto na cadeia - somente quando os usuários puderem operar livremente comprados e vendidos, construir carteiras de risco e combinar posições de ativos cruzados, as "ações tokenizadas dos EUA" poderão ter total vitalidade financeira. Objetivamente falando, a essência da liquidez não é o acúmulo de fundos, mas a correspondência de demanda, e quando a cadeia pode realizar livremente "hedge de flutuações de BTC com opções TSLA", o dilema de liquidez da tokenização de ações dos EUA pode ser resolvido.