O "momento da Normandia" dos ETFs de criptomoedas: novos regulamentos da SEC concordam com os rendimentos de staking, Coinbase surge como a maior vencedora

Escrito por: Luke, Mars Finance

A aprovação do ETF à vista de Bitcoin em janeiro de 2024 é um "pouso na praia" bem-sucedido para os criptoativos invadirem a fortaleza financeira tradicional. No entanto, o verdadeiro "momento Normandia" - o desembarque da "força principal" que determinará a situação futura da guerra e formará um estabelecimento e uma grande escala está se abrindo silenciosamente com um recente documento regulatório aparentemente brando.

Recentemente, as propostas de mudança de regra apresentadas pela bolsa Cboe BZX e pela Nasdaq (SR-CboeBZX-2025-104, etc.) estão tentando estabelecer uma via rápida de "padrão de listagem universal" para altcoins. Este não é um reforço em pequena escala, mas um "desembarque institucionalizado" cuidadosamente planejado. Suas táticas principais são duas: uma é abrir uma rodovia padronizada para permitir que as tropas de acompanhamento (ETFs de altcoin) entrem continuamente; Em segundo lugar, uma "nova arma" foi silenciosamente adicionada ao arsenal - rendimentos de staking que são "aceitos" pela supervisão.

Neste magnífico quadro de mudança financeira, quando olhamos mais de perto a localização geográfica do "local de pouso" e dos controladores da "linha de abastecimento logístico", surge um nome: Coinbase. A maior exchange de criptomoedas dos Estados Unidos é inadvertidamente empurrada para o trono de "maior vencedora" por este novo conjunto de regulamentos com suas vantagens de ecossistema incomparáveis.

Da aprovação caso a caso às rodovias

Anteriormente, o nascimento de qualquer ETF de criptomoedas tinha que passar pela longa e rigorosa "aprovação caso a caso" da SEC, que era cheia de incertezas. O novo "Padrão de Listagem Universal" é um divisor de águas e, em sua essência: qualquer criptoativo é elegível para ser listado na "via rápida", desde que seu contrato futuro tenha sido negociado de forma estável em um mercado regulamentado pela CFTC (como a CME ou a exchange de derivativos Coinbase) por seis meses.

A intenção da SEC é estabelecer um marco regulatório escalável, mas, objetivamente, isso "descentraliza" parte de seu poder de aprovação. O novo centro de poder, do escritório da SEC em Washington, mudou-se para a porta das plataformas capazes de oferecer negociação de futuros compatível.

Embora a CME seja uma delas, ela se concentra mais em ativos de grande capitalização, como Bitcoin e Ethereum. Para o vasto mundo das altcoins, a verdadeira "cabeça de praia" é, sem dúvida, a exchange de derivativos da Coinbase. Tem flexibilidade e vontade de listar futuros de altcoin mais diversificados. Portanto, o primeiro e mais crítico obstáculo para um projeto de fazer seu ETF de token mudou de lobby com os legisladores da SEC para trabalhar para lançar seus produtos futuros na Coinbase Derivatives.

A primeira onda de forças de desembarque: a lista de finalistas é claramente visível

Este conjunto claro de regras nos permite nos afastar da pura especulação pela primeira vez e bloquear diretamente a lista das primeiras "forças de desembarque" com base em uma fórmula clara. Essas "vanguardas" completaram o "exercício pré-guerra" no mercado de futuros complacentes, com munição suficiente e apenas esperando que a carga soe.

Com base nessa lógica, a primeira lista de candidatos a ETFs de altcoin com maior probabilidade de serem aprovados saltou para o papel:

Os jogadores do campo da Coinbase incluem: Avalanche (AVAX), Chainlink (LNK), Polkadot (DOT) e até Shiba Inu (SHB), que é extremamente popular no mercado. Os contratos futuros para esses tokens foram arquivados ou listados na Coinbase Derivatives em 2024 e, quando os novos regulamentos forem oficialmente aprovados, seu tempo de "serviço" excederá em muito o requisito obrigatório de seis meses.

• O peso pesado do campo da CME é Solana (SOL), cujos produtos futuros há muito funcionam de forma estável na CME institucional e têm uma forte base de conformidade.

• Portanto, quando o mercado ainda está discutindo acaloradamente "quem será o próximo a ser aprovado", a resposta está realmente escondida nas informações públicas da bolsa. Este lote de ativos será a primeira onda de produtos ETF a atingir Wall Street após a aprovação dos novos regulamentos. Isso será seguido por ativos como Cardano (ADA), cujos futuros são lançados um pouco mais tarde e formam o "segundo escalão".

Por que a Coinbase é a "Escolhida"

Se tornar-se um "portão de acesso" é uma vantagem estratégica trazida pelos novos regulamentos, então as disposições sobre o compromisso apontam diretamente para enormes benefícios comerciais. O poder desta cláusula pode ser entendido quando podemos prever o surgimento de um "ETF Solana com receita de staking" ou "ETF Polkadot".

O novo regulamento 14.11 (e) (4) (G) afirma sutilmente que os produtos ETF que incluem receita de staking são permitidos, desde que o emissor do ETF possa garantir que 85% dos ativos estejam prontos para serem resgatados a qualquer momento, ou tenha um "plano de gerenciamento de risco de liquidez" completo para esse fim. Isso equivale a "concordar" em empacotar o mecanismo de renda nativo do mundo DeFi nos produtos financeiros mais convencionais de Wall Street.

E quem são os maiores beneficiários desse negócio? Ainda é a Coinbase. Como um dos maiores e mais confiáveis serviços de staking de nível institucional do mundo, a Coinbase Custody é a parceira preferida de quase todos os emissores de ETFs. Não importa qual token na lista acima seja ETFIZADO e apostado, a Coinbase ganhará taxas de serviço e compartilhamento de receita fornecendo serviços de custódia e staking, e sua unidade de negócios de staking dará início a um crescimento explosivo.

Juntas, as novas regras da SEC são como um presente feito sob medida para o modelo de negócios "full-stack" da Coinbase. Ele conecta perfeitamente todos os elos do ecossistema Coinbase, formando um poderoso volante de negócios:

• Mercado de Futuros (Entrada): A Coinbase Derivatives tornou-se o "centro de qualificação" para ETFs, atraindo todas as partes do projeto ansiosas para serem aceitas pelo mainstream para vir para a "peregrinação", trazendo volume de negociação e taxas de listagem.

• Staking e Custódia (Engine): A Coinbase Custody se torna a "infraestrutura central" dos ETFs apostados, atendendo aos ativos subjacentes de ETFs futuros, como AVAX, SOL, DOT, etc.

• Mercado à vista (básico): O mecanismo de assinatura e resgate de ETF trará uma enorme profundidade de negociação e receita de taxas para o mercado à vista da Coinbase.

• Cooperação regulatória (fosso): os emissores de ETFs devem assinar um "acordo de compartilhamento de vigilância" com o mercado futuro subjacente, tornando a Coinbase um parceiro "regtech" indispensável para gigantes de Wall Street, como BlackRock e Fidelity no espaço de altcoin.

Essa série de vantagens está interligada, transformando a Coinbase de líder na indústria de criptomoedas em um "hub central" conectando o mundo das criptomoedas e as finanças tradicionais.

Conclusão: De "espionar a SEC" a "seguir a Coinbase"

Assim como os "desembarques na Normandia" marcaram um ponto de virada no campo de batalha europeu da Segunda Guerra Mundial, a proposta do "Padrão de Listagem Universal" também marcou um ponto de virada na integração de criptoativos nas finanças convencionais. Ele anuncia uma nova era: uma era de ETFizações de altcoin impulsionadas por regras claras que podem ser replicadas em escala.

Neste grande processo histórico, a SEC inadvertidamente "coroou" um novo rei enquanto resolvia seus próprios problemas regulatórios por meio de um engenhoso design institucional. O foco do mercado pode mudar de especular sobre a atitude da SEC dia após dia para se concentrar de forma mais pragmática no próximo movimento da Coinbase - porque cada decisão de listar futuros pode ser um toque de clarim para o próximo ETF a pousar em Wall Street com uma listagem claramente visível.