Dlaczego Base, najbardziej dochodowy L2, zarabia 180 000 USD dziennie?

Napisane przez Zack Pokorny

Opracowanie: Luffy, Foresight News

Base, stworzony przez giełdę kryptowalut Coinbase, jest najbardziej dochodową platformą w sieci Ethereum Layer2 (L2), często zarabiającą dziennie więcej niż wszystkie inne najlepsze projekty rollup razem wzięte. W ciągu ostatnich 180 dni średnie dzienne zyski Base osiągnęły 185 291 USD, znacznie przewyższając 55 025 USD drugiego w rankingu Arbitrum.

Oczywiście Base stała się platformą o niezmiennie wysokich dochodach, ale co jest siłą napędową jej działalności gospodarczej? Jakie zalety ma Base, których nie mają inne wiodące L2 i mogą tworzyć tak wysoką wartość?

W tym raporcie zbadana zostanie struktura opłat Base i podkreślone działania napędzające wzrost przychodów. Odkryliśmy, że mechanizm zamawiania Base i działalność zdecentralizowanej wymiany (DEX) były kluczowymi czynnikami.

Mechanizm porządkowania transakcji w Base

Kolejność transakcji w Base jest określana przez dwie zmienne:

1. czas (opóźnienie) złożenia transakcji;

2. Opłata uiszczana przez nadawcę w stosunku do złożoności transakcji (zachęta finansowa).

Mechanizm ten jest podobny do tego, jak działają firmy logistyczne, takie jak UPS: paczki są wysyłane w kolejności, w jakiej zostały dostarczone, jednocześnie pozwalając nadawcom wybrać "przyspieszoną" dostawę za dodatkową opłatą za szybszą dostawę. Mechanizm opłat priorytetowych tworzy dynamiczny rynek aukcyjny, który jest zgodny z modelem opłat EIP-1559 Ethereum, równoważąc czas dostawy z zachętami finansowymi.

W szczególności transakcje na Base obejmują "opłatę podstawową" (mała litera "b", nie mylić z nazwą łańcucha) oraz opłatę priorytetową: wszyscy użytkownicy płacą opłatę podstawową przy wysyłaniu transakcji, podczas gdy opłata priorytetowa jest opcjonalna i służy tylko do przyspieszenia realizacji transakcji.

Ale w jaki sposób sekwencer decyduje, którą "przyspieszoną" transakcję traktować priorytetowo? Nie bierze bezpośrednio pod uwagę całkowitego kosztu, ale raczej cenę za jednostkę gazu (wymagane zasoby obliczeniowe), która jest wydajnością kosztową zasobów wymaganych do transakcji i generowanym przez nią zyskiem.

Posłużmy się przykładem firmy logistycznej: Załóżmy, że samochód dostawczy ma ograniczoną przestrzeń (podobną do korka wlewu paliwa w bloku), a kierowca (sekwencer) chce zmaksymalizować przychody z napiwków na ograniczonej przestrzeni. W tym momencie dostępne są dwa pakiety:

• Duża paczka z 50 USD za wysyłkę podstawową, ale tylko 10 USD za priorytetowe napiwki zajmuje pół ciężarówki miejsca;

• Mała paczka z podstawową opłatą za wysyłkę wynoszącą tylko 20 USD i priorytetową końcówką w wysokości tych samych 10 USD zajmuje bardzo mało miejsca.

Chociaż całkowity koszt dużej paczki jest o 30 USD wyższy niż małej paczki, kierowcy nadal będą traktować priorytetowo ładowanie małych paczek, ponieważ jest to bardziej opłacalne pod względem zajmowanej przestrzeni.

Sekwencer Base działa zgodnie z tą samą logiką, nadając priorytet transakcjom o najwyższym priorytecie opłat za jednostkę gazu, zapewniając, że "najdroższy" blok zasobów obliczeniowych jest również najbardziej dochodowym blokiem. W związku z tym, gdy dwóch użytkowników przesyła transakcje jednocześnie, niezależnie od złożoności transakcji lub całkowitych opłat, użytkownicy, którzy płacą wyższe opłaty priorytetowe za jednostkę gazu, mają większe szanse na to, że ich transakcje będą traktowane priorytetowo pod kątem włączenia do bloku.

Poniższy diagram ilustruje ten proces:

Dlaczego jest to ważne? Czym Base różni się od konkurencyjnych sieci?

Model opłat w stylu EIP-1559 firmy Base tworzy ciągłe środowisko aukcji otwartego rynku dla przestrzeni blokowej, w którym użytkownicy mogą bezpośrednio licytować przestrzeń blokową w oparciu o pilność i rentowność transakcji. W związku z tym, chociaż nadal istnieje czynnik opóźnionej konkurencji, ekonomia pozwala na bezpośredni wzrost przychodów sekwencerów wraz z zapotrzebowaniem na przestrzeń blokową i rentownością transakcji on-chain.

Jest to wyraźny kontrast z podstawowym mechanizmem sortowania Arbitrum. Arbitrum działa w ścisłym modelu "kto pierwszy, ten lepszy" (FCFS), w którym użytkownicy konkurują przede wszystkim o opóźnienia, a nie o koszty ekonomiczne. W tym modelu główną konkurencją nie jest to, kto jest w stanie zapłacić więcej, bo opłata za gaz jest taka sama dla wszystkich użytkowników i nie stosuje się żadnych opłat priorytetowych, ale to, kto najszybciej dostarczy transakcje do sekwencera. Doprowadziło to do "wyścigu opóźnień", w którym profesjonalni uczestnicy zapewniają, że ich transakcje są traktowane priorytetowo, inwestując w infrastrukturę o niskich opóźnieniach. W tym środowisku opłaty Arbitrum rosną tylko wraz ze skalą popytu i nie odzwierciedlają skutecznie rentowności ani pilności pojedynczej transakcji.

W kwietniu 2025 roku Arbitrum uruchomiło funkcję Timeboost, która ma na celu stworzenie bardziej elastycznego systemu FCFS, umożliwiającego sekwencerom uzyskanie podobnych korzyści z opłat priorytetowych. W rzeczywistości Timeboost dodaje do Arbitrum "szybką ścieżkę" do realizacji transakcji, z której użytkownicy mogą korzystać przez ograniczony czas poprzez licytację. Użytkownicy wchodzący na szybki pas uzyskują niemal natychmiastowe wykonanie, podczas gdy inni użytkownicy są nadal przetwarzani w kolejności FCFS, dodając tylko 200 milisekund opóźnienia, aby zrekompensować priorytet szybkiego pasa. Chociaż Timeboost wprowadza pewną formę licytacji priorytetowej, jego mechanizm jest bardziej predykcyjny niż reaktywny w porównaniu z modelem opłat priorytetowych Base. Licytanci muszą prognozować potencjalne łączne przychody w danym okresie w przyszłości i opierać swoje oferty na szacunkowej ofercie. Oznacza to, że Arbitrum otrzymuje stałą opłatę od zwycięskiego oferenta, niezależnie od rzeczywistych zarobków w tym okresie. Ten aktywny model o stałej stopie procentowej jest mniej skuteczny w przechwytywaniu wartości transakcji o wysokiej rentowności niż systemy reaktywne, w których użytkownicy licytują indywidualnie każdą transakcję.

Ile przychodów generuje Base?

W ciągu ostatnich 180 dni średni dzienny zysk Base wyniósł 185 291 USD. Dla porównania, Arbitrum ma średni dzienny zysk w wysokości 55 025 USD, a pozostałe 14 sieci Ethereum L2 ma łączne dzienne zyski w wysokości 46 742 USD.

Od początku roku Base zarobił 33,4 miliona dolarów, Arbitrum 9,9 miliona dolarów, a 14 innych sieci L2 8,4 miliona dolarów.

Dla porównania, w ciągu ostatnich 180 dni Base odpowiadał za 64% całkowitej stopy zwrotu z 15 najlepszych sieci Ethereum L2 uszeregowanych według całkowitej wartości zabezpieczenia. Jego udział znacznie wzrósł w ciągu ostatniego roku, zwiększając się o 48 punktów procentowych ze średniej dziennej wynoszącej 37% w lipcu 2024 r., w oparciu o 7-dniową średnią kroczącą dziennego udziału w zyskach. Na dzień 20 lipca udział Base w przychodach z rollupów Ethereum spadł do 49,7% ze względu na zwiększoną aktywność w innych łańcuchach.

Istotna rola opłat priorytetowych

Opłaty transakcyjne w Base składają się z dwóch głównych składników i opcjonalnej opłaty priorytetowej:

• Opłaty warstwy 1 (L1): Służą do pokrycia kosztów przesyłania partii transakcji L2 do sieci głównej Ethereum. Po tym, jak aktualizacja Ethereum Pectra wprowadziła "bloby" za pośrednictwem EIP-4844 w marcu 2024 r., opłaty L1 za Base (i ogólne transakcje L2) znacznie spadły. Wynika to z faktu, że zatwierdzanie danych zbiorczych za pośrednictwem obiektów blob jest bardziej ekonomicznie wydajne niż zatwierdzanie w postaci danych wywołań w transakcjach L1.

• Opłata podstawowa: Obowiązkowa opłata za realizację transakcji w Base. Określany przez protokół, zmienia się w zależności od wykorzystania poprzedniej przestrzeni blokowej - im bardziej obciążona sieć, tym wyższa opłata podstawowa; Im jest niższy, tym bardziej jest odwrotnie.

• Opłaty priorytetowe: Opłaty opcjonalne, znane również jako "napiwki", służą do ustalania priorytetów realizacji transakcji. Opłaty priorytetowe pomagają transakcjom uzyskać wyższą pozycję w bloku lub zapewniają, że transakcje są uwzględniane w bieżącym bloku, a nie opóźniane do następnego bloku. Blok może zawierać tysiące transakcji, które są wykonywane zgodnie z kolejnością ich slotów. Zazwyczaj pierwszy slot bloku ma najwyższą wartość, ponieważ transakcja w tej lokalizacji jest wykonywana jako pierwsza i nie jest zakłócana przez kolejne transakcje.

Opłaty priorytetowe są głównym źródłem zarobków podstawowych, a użytkownicy otrzymują przyspieszoną realizację poprzez licytację. W ciągu ostatnich 180 dni średnie dzienne zarobki z opłat priorytetowych Base osiągnęły 156 138 USD, co stanowi 86,1% średnich dziennych zarobków.

W szczególności opłata priorytetowa za górne miejsce w bloku podstawowym jest znaczącym czynnikiem przyczyniającym się do wydajności sekwencera, a użytkownicy walczą o miejsce w pobliżu górnej części bloku. Od 2025 roku opłaty priorytetowe uiszczane za transakcje tylko na pierwszym slocie bloku przyczyniły się od 30% do 45% dziennych zysków. Dodatkowo, opłaty priorytetowe uiszczane przez transakcje za 10 najlepszych slotów na blok w tym samym okresie przyczyniły się od 50% do 80% dziennych zysków. Jednak w tygodniach następujących po 5 lipca udział opłat za pierwszeństwo w najniższych slotach jako procent całkowitych dziennych zarobków znacznie spadł. Wynika to z dwóch czynników: 1) zwiększony ruch powoduje wzrost opłat podstawowych, co z kolei osłabia proporcję przychodów z opłat priorytetowych; 2) Implementacja "Flashblocków" w dniu 16 lipca (więcej na ten temat poniżej) spowodowała, że transakcje o wysokim priorytecie wpadły do dolnych slotów w bloku (ale jak zobaczymy, nie jest to zła rzecz).

Opłaty priorytetowe dotyczą przede wszystkim niewielkiej grupy adresów, przy czym 64,9% opłat priorytetowych pochodziło z zaledwie 250 adresów w ubiegłym roku. Adres numer jeden wśród nich zapłacił 3,6% wszystkich opłat priorytetowych w tym samym okresie, co odpowiada 1,99 miliona dolarów w cenach ETH w momencie uiszczania opłaty.

Co to są Flashblocki?

Flashblocks, opracowany przez Flashbots, ma na celu poprawę szybkości przetwarzania transakcji w Base. Aby to osiągnąć, wprowadza "podbloki", które są wstępnie potwierdzonymi podsekcjami bloku o wysokim poziomie ufności utworzonymi w odstępach około 200 milisekund. Na przykład, blok może zawierać trzy różne podsekcje, a użytkownicy mogą uzyskać wstępne potwierdzenia transakcji tych podczęści, zanim blok zostanie potwierdzony w łańcuchu w ustalonym 2-sekundowym odstępie czasu. Dzięki temu użytkownicy końcowi mogą poczuć, że transakcje są realizowane niemal natychmiast, nawet jeśli interwał bloków Base pozostaje taki sam, co skutkuje płynniejszym i bardziej responsywnym doświadczeniem.

Dlaczego jest to niezbędne do analizy podstawowych opłat sieciowych według slotów? Ponieważ z punktu widzenia porządkowania transakcji, każdy "subblok" jest tak naprawdę traktowany jako nowy blok. W rezultacie, transakcje o wysokim priorytecie mogą wpaść w dolne miejsce całego "potwierdzonego bloku", ale na górze "wstępnie potwierdzonego podbloku".

Poniższy wykres pokazuje różnicę w rozkładzie opłat priorytetowych wśród 200 najlepszych slotów blokowych przed i po wdrożeniu Flashblocków. wykres słupkowy przedstawia procent opłat priorytetowych dla każdego slotu; Niebieska linia reprezentuje skumulowany procent wszystkich slotów do tego slotu (rozkład Pareto).

W tygodniu poprzedzającym wdrożenie Flashblocków krzywa Pareto gwałtownie wzrosła w pierwszych 10 slotach, a następnie w kierunku 200. slotu. W przeciwieństwie do tego, w ciągu tygodnia od wdrożenia Flashblocków, krzywa Pareto była łagodniejsza w najniższym slocie, zaczynając gwałtownie rosnąć dopiero w okolicach 50. slotu każdego bloku - co wskazuje, że transakcje o wysokim priorytecie z opłatą wpadają do późniejszych slotów w potwierdzonych blokach.

Wpływ handlu DEX

Aktywność DEX na Bazie jest bardzo aktywna. Spośród wszystkich sieci Ethereum L2, Base ma największy dzienny wolumen obrotu DEX, stanowiący od 50% do 65% wolumenu obrotu DEX sieci L2, a jego całkowita wartość zablokowana DEX (TVL) jest najwyższa wśród wszystkich sieci L2 (z wyłączeniem wieczystych kontraktów terminowych DEX).

Aktywna aktywność DEX jest istotnym powodem wysokich opłat za priorytet podstawowy. Od 50% do 70% całkowitych opłat, które sekwencery Base otrzymują codziennie, pochodzi z opłat priorytetowych za transakcje DEX. Jednak od 7 lipca opłaty transakcyjne DEX spadły z 67% do zaledwie 34% całkowitych opłat dziennych. Wynika to z dwóch aspektów: 1) wzrost kosztów podstawowych osłabia proporcję kosztów priorytetowych; 2) Zwiększona konkurencja o przestrzeń blokową on-chain, zmuszająca użytkowników do uiszczania opłat priorytetowych za transakcje inne niż DEX.

Od 2025 r. opłaty priorytetowe uiszczane przez transakcje DEX tylko na pierwszym slocie stanowiły od 30% do 35% całkowitych dziennych opłat priorytetowych, podczas gdy opłaty za pierwszeństwo transakcji DEX dla trzech pierwszych slotów stanowiły od 50% do 62% całkowitych dziennych opłat priorytetowych. Niedawny spadek odsetka opłat za priorytet DEX w najlepszych slotach wynika ze zwiększonych opłat za pierwszeństwo transakcji innych niż DEX ze względu na zwiększoną ogólną konkurencję w łańcuchu oraz wdrożenie Flashblocków, które spowodowały, że transakcje DEX o wysokim priorytecie spadły do niższych slotów w blokach.

konkluzja

Dzięki naszej analizie DeFi i struktury zysków Base znajdujemy:

• Opłaty pierwszeństwa stanowią zdecydowaną większość dochodów;

• Ponad 60% opłat priorytetowych w ubiegłym roku pochodziło z zaledwie 250 adresów;

• Wysoki wolumen obrotu DEX i TVL;

• Opłaty priorytetowe z transakcji DEX stanowią prawie trzy czwarte całkowitych opłat priorytetowych.

Punkty te sugerują, że transakcje o maksymalnej wartości wydobywalnej (MEV), zwłaszcza działania konkurencyjne, takie jak arbitraż DEX, są znaczącym źródłem wydajności sekwencera bazowego. Model opłat w stylu EIP-1559 zastosowany przez sekwencer jest bezpośrednim mechanizmem do osiągnięcia tego celu: przekształca konkurencję w przestrzeni blokowej z nieefektywnej konkurencji opartej na opóźnieniach w efektywne aukcje ekonomiczne.

Pobierając opłaty priorytetowe od użytkowników, którzy są skłonni zapłacić za włączenie w nagłych wypadkach, model ten umożliwia sekwencerom przechwytywanie i komercjalizację konkurencyjnej wartości przestrzeni blokowej bardziej efektywnie niż tradycyjne systemy oparte na zasadzie "kto pierwszy, ten lepszy" lub oparte na opóźnieniach.

Rekomendowane lektury:

Zwrot "Stop loss"? Joe McCann zlikwidował swój stary fundusz i przeniósł się na nowe pole bitwy Sol Treasury Company

Handel Crypto Beast $ALT gwałtownie spadł, dodając kolejną warstwę do historii upadku KOL