De echte waarde van crypto-activa: Crypto is eindelijk een activum dat in Excel kan worden berekend. Onlangs stroomde er veel geld als uit een drukpers in crypto-activa, de investeringslogica achter deze posts is al besproken, vandaag wil ik het hebben over de echte waarde. Er wordt vaak gesproken over de massale acceptatie van crypto in toepassingen, maar voor crypto om als activum massaal geaccepteerd te worden, moet er één ding gebeuren: structurele differentiatie. Omdat de risico-rendementskenmerken van een enkel activum vast zijn, zijn ze van nature alleen geschikt voor een bepaalde soort investeerder, en voor crypto is het in wezen speculatie, wat voor de echte grote investeerders in TradFi verre van voldoende is. TradFi heeft al een compleet systeem opgebouwd rond risico, rendement, liquiditeit en regelgevende beperkingen. Het bestaan van deze producten is niet bedoeld om op de richting te gokken, maar om verschillende soorten kapitaal - zoals banken, beleggingsfondsen, verzekeringsmaatschappijen en pensioenfondsen - in staat te stellen om binnen hun eigen kaders te alloceren. Dit is ook de reden waarom mainstream kapitaal de afgelopen jaren, hoewel crypto erg populair was, moeilijk systematisch kon instappen. Het is niet dat ze niet willen investeren, maar er is geen set van "investeringsjargon dat door de investeringscommissie kan komen". Met andere woorden, crypto heeft in het verleden zelden een complete set van gestandaardiseerde investeringsstrategieën kunnen bieden: hoe te waarderen, hoe posities op te bouwen, hoe posities te verhogen of te verlagen, stop-loss regels, exit-paden, verwachte rendementen, risicobeheerindicatoren, enz. Als deze vragen niet duidelijk beantwoord kunnen worden, kan de crypto-leider van een groot gemengd fonds, hoezeer hij ook gelooft dat blockchain de toekomst is, alleen de baas overtuigen om een testpositie van 1% te nemen. Maar van de Grayscale Trust naar ETF's en vervolgens naar crypto-activa, het hele verhaal is veranderd. Deze gestructureerde producten verpakken een crypto-actief als verschillende financiële producten die aan verschillende instellingen worden verkocht. Voor hedgefondsen die arbitragestrategieën voor converteerbare obligaties uitvoeren, kan het kopen van MSTR's converteerbare obligaties en deze afdekken met aandelen een risicoloze jaarlijkse opbrengst van 20% opleveren. Ze hebben er al snel een paar B's in gestopt. Dit soort geld is niet bedoeld om in de toekomst van BTC/ETH te wedden, maar om strategieën en structuren te volgen: termijn- en spotarbitrage, arbitrage van converteerbare obligaties, mNAV-premie en -korting, en portefeuillestrategieën. Dit is wat ze al tientallen jaren doen, en hoe ze ook investeren, er is een zeer duidelijk kader, waardoor ze zonder zorgen geld kunnen investeren. Misschien is de echte mainstream acceptatie niet dat traditionele instellingen crypto begrijpen, maar dat crypto wordt omgevormd tot een spel dat ze begrijpen.