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Questa settimana Kelvin Lam, CFA, Head of Institutional Research di OKX, analizza un tema di grande attualità: la recente collaborazione tra OKX, CoinShares e Komainu segna un significativo progresso nel trading istituzionale di criptovalute.
Come OKX, CoinShares e Komainu riducono il rischio di controparte per i trader istituzionali di criptovalute
L'industria delle criptovalute ha impiegato anni per costruire l'infrastruttura necessaria per un'adozione istituzionale significativa. Le soluzioni di custodia sicura sono disponibili per tutti. I quadri normativi stanno prendendo forma. La liquidità dell'exchange sta aumentando parallelamente allo sviluppo dell'ecosistema di trading. Eppure le istituzioni ancora esitano a stanziare dei fondi, e per una buona ragione. Il rischio di controparte, ovvero la possibilità che la controparte di una transazione non adempia ai propri obblighi, continua a rappresentare un problema. Per affrontare questa sfida, la collaborazione tra alcune figure di spicco del settore - l'exchange di criptovalute OKX, il gestore patrimoniale CoinShares e il depositario Komainu - offre una soluzione innovativa attraverso un solido accordo tripartito progettato per mitigare il rischio di controparte. Questo accordo incorpora dei chiari quadri giuridici che definiscono i diritti, le responsabilità e i meccanismi di risoluzione delle controversie, consentendo agli operatori istituzionali di accedere alla liquidità delle criptovalute salvaguardando al contempo i loro beni. Esamineremo le principali sfide che le istituzioni hanno tradizionalmente affrontato nella gestione del rischio di controparte e come questa collaborazione cerchi di risolvere ciascuna di esse, nello specifico:
La custodia degli asset sugli exchange crea un rischio di perdita nel caso in cui l'exchange fallisca, mentre l'integrazione di OKX e Komainu fornisce una custodia sicura e regolamentata.
Il trading richiede un costante spostamento di asset tra il depositario e l'exchange, un processo lento e costoso, mentre l'accordo tripartito consente di negoziare saldi in modo efficiente senza rinunciare alla custodia.
Incertezza giuridica sul recupero degli asset persi dagli exchange, mentre l'accordo tripartito codifica diritti e responsabilità.
Quattro sfide fondamentali per i trader istituzionali - e quali soluzioni proponiamo
1. Custodia fuori dall'exchange
Sfida - A prima vista, gli accordi di custodia di terzi sono emersi per mitigare il rischio della controparte. Ma, spesso, tali accordi sono soggetti a vincoli che ne limitano i vantaggi.
Considerando che i trader diffidano dal lasciare i fondi nelle borse a causa del rischio di controparte, la custodia di terzi si presenta come una potenziale soluzione. Tuttavia, questo approccio presenta anche dei limiti per il trading ad alto volume, in quanto comporta una liquidità limitata e restrizioni sugli strumenti di trading. In alcuni casi, vi sono anche requisiti più elevati per il trading con margine e nessuna funzione di compensazione del rischio per il calcolo del margine. Di conseguenza, ciò ridurrà l'efficienza del capitale e la redditività del trading attraverso le tradizionali soluzioni di custodia di terzi.
La nostra soluzione - Grazie alla stretta collaborazione con i nostri clienti, abbiamo sviluppato con successo un framework altamente personalizzato. Questa struttura consente a OKX di offrire ai trader istituzionali una soluzione integrata per gli asset digitali, specificamente adattata alle loro esigenze. Incorporando disposizioni personalizzate sui settlement al di fuori dell'exchange, scenari di margin call, gestione del collaterale e soluzioni tecnologiche avanzate, offriamo una soluzione ottimale per i trader istituzionali. Queste disposizioni non solo aumentano la sicurezza degli asset, ma favoriscono anche l'efficienza delle transazioni, superando le esigenze e i requisiti specifici dei trader istituzionali.
2. Conservazione
Sfida - I trader istituzionali hanno difficoltà a trovare una via di mezzo accettabile per garantire la sicurezza e la conformità alle normative, pur mantenendo la possibilità di spostare gli asset digitali tra conti e sedi di trading.
La conservazione degli asset digitali è unica, in quanto essi sono ospitati su blockchain e protetti da chiavi private e portafogli digitali. È una pratica radicalmente diversa dagli asset finanziari tradizionali, che garantiscono la proprietà attraverso registri o strumenti fisici al portatore e sono conservati nei caveau delle banche o presso depositari terzi registrati.
Nel panorama in rapida evoluzione degli asset digitali, i trader istituzionali devono trovare un equilibrio tra sicurezza, conformità alle normative e la necessaria mobilità degli asset digitali tra conti e sedi di negoziazione.
La domanda diventa quindi: Come possono i trader istituzionali ottimizzare la loro strategia per garantire la sicurezza dei loro asset digitali, rispettando al contempo i requisiti normativi applicabili? Questo enigma li pone in una posizione difficile, in cui devono navigare su un nuovo terreno e adattare le pratiche di trading tradizionali a un ambiente di asset digitali.
La nostra soluzione - Nell'ambito della struttura tripartita, gli asset digitali sono custoditi da Komainu, un depositario indipendente e regolamentato. Komainu utilizza una tecnologia di livello istituzionale per garantire che gli asset in custodia siano sicuri, segregati e verificabili sulla blockchain in qualsiasi momento. Komainu presenta una registrazione MLR presso la Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito, una registrazione OAM in Italia, ed è regolamentato dalla Jersey Financial Services Commission (JFSC) e dalla Dubai Virtual Assets Regulatory Authority (VARA), assicurando di aderire ai più alti standard di conformità e protezione dei clienti.
3. Complessità legali
Sfida - L'evoluzione del panorama giuridico e normativo che circonda gli asset digitali pone sfide uniche per la gestione del rischio da parte degli investitori istituzionali, a differenza degli asset tradizionali che godono di un quadro consolidato di diritti di proprietà.
In particolare, la prospettiva di dover gestire contingenze complesse e presentare richieste di risarcimento lunghe e costose per recuperare gli asset detenuti in borsa in scenari estremi fa riflettere i team legali quando prendono in considerazione l'ingresso nel mercato. Quadri solidi che forniscano chiarezza sui diritti di proprietà e sulle tutele degli asset digitali sono quindi fondamentali per rimuovere le barriere e consentire l'adozione istituzionale.
La nostra soluzione - L'accordo tripartito risolve questi cavilli legali per i trader. OKX e CoinShares hanno stipulato un accordo di "collateralization mirroring" che consente a CoinShares di negoziare su OKX utilizzando una struttura di mirroring fornita da OKX. Per garantire l'accordo di mirroring di OKX, CoinShares stipula anche un accordo di custodia e un accordo di controllo del conto con Komainu in relazione al suo conto detenuto presso Komainu, a beneficio di OKX.
Grazie a questa struttura, gli asset digitali del cliente sono chiaramente definiti e salvaguardati, assicurando che rimangano al riparo in scenari che coinvolgono i cosiddetti "distressed asset". Questa protezione rafforza la fiducia degli operatori istituzionali, creando un panorama più resiliente e affidabile per le transazioni di asset digitali.
4. Mancanza di integrazione
Sfida - Sul mercato non esiste una soluzione completa che tenga conto dell'intera gamma di esigenze operative degli operatori istituzionali. L'attuale panorama della custodia degli asset digitali comporta una frammentazione dei processi e dei sistemi. Senza una soluzione completamente integrata, operazioni come l'onboarding, il reporting e l'auditing, la connettività e l'integrazione con i sistemi di trading e i processi di recupero in scenari estremi rimangono disgiunti, richiedendo fornitori o piattaforme separate. Per superare queste sfide, è necessaria una soluzione altamente personalizzata per snellire e ottimizzare queste procedure operative.
La nostra soluzione - Il set up unico ci permette di fornire una piattaforma con solide soluzioni di custodia, un'infrastruttura di trading resiliente e un'esecuzione senza interruzioni. I clienti istituzionali beneficiano della nostra offerta integrata per scalare in modo sicuro i portafogli di asset digitali.
La nostra soluzione di custodia tecnica prevede due modalità: 1) il mirroring del collaterale e 2) il settlement infragiornaliero. In modalità collaterale, le differenze tra il valore del collaterale e i valori sul conto dell'exchange del cliente saranno regolate quando si attivano i parametri di rischio. Nella modalità di settlement infragiornaliero, i requisiti di margine e il regolamento delle operazioni derivanti dalle attività di trading dei clienti saranno regolati infragiornaliero tra i valori del collaterale e del conto dell'exchange, creando un uso ottimizzato del capitale per entrambe le parti. Tutto questo avviene tramite API, e l'operazione viene gestita 24 ore su 24, 7 giorni su 7.
Prevediamo che questa impostazione si affermerà come una delle migliori pratiche del settore per favorire un ambiente di trading più affidabile e trasparente per i trader istituzionali.
Per ulteriori informazioni su questa soluzione, ti invitiamo a contattare un rappresentante commerciale di OKX Institutional all'indirizzo institutions@okx.com. Sarà in grado di fornirti tutti i dettagli e di rispondere a tutte le tue domande.
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