Institutionella nyheter | #9

Håll dig uppdaterad med de bästa branschuppdateringarna där vi varannan vecka presenterar marknadsinsikter som är viktiga för handlare i det institutionella utrymmet.

Den här veckan tittar Kelvin Lam, CFA, Head of Institutional Research för OKX, på en högst relevant fråga i den här upplagan: hur ett nyligen genomfört samarbete mellan OKX, CoinShares och Komainu markerar ett betydande framsteg inom institutionell kryptohandel.

Hur OKX, CoinShares och Komainu minskar motpartsrisken för institutionella kryptohandlare

Kryptobranschen har ägnat flera år åt att bygga upp den infrastruktur som behövs för meningsfull institutionell användning. Säkra förvaringslösningar är live. Regelverken håller på att ta form. Börslikviditet fördjupas i takt med att handelsekosystemet utvecklas. Ändå är institutionerna fortfarande tveksamma till att allokera resurser, och det förstår vi. Motpartsrisk, eller risken för att den andra parten i en transaktion inte uppfyller sina skyldigheter, fortsätter att vara ett problem. För att ta itu med den här utmaningen erbjuder ett samarbete mellan framstående parter i branschen – kryptobörsen OKX, tillgångsförvaltaren CoinShares och förvaringsinstitutet Komainu – en innovativ lösning via ett robust trepartsavtal som är utformat för att minska motpartsrisken. Detta arrangemang använder tydliga rättsliga ramar som definierar rättigheter, ansvar och mekanismer för tvistlösning, vilket gör det möjligt för institutionella handlare att få tillgång till kryptolikviditet samtidigt som deras tillgångar skyddas. Vi kommer att undersöka de viktigaste utmaningarna som institutioner traditionellt har ställts inför när det gäller att navigera motpartsrisker och hur detta samarbete försöker lösa för var och en, särskilt:

• Förvarade tillgångar på börser skapar risk för förlust om börsen går under, men OKX- och Komainu-integrationen ger en säker och reglerad förvaring.

• Handel kräver ständig förflyttning av tillgångar mellan förvaringsinstitut och börsen, vilket är långsamt och kostsamt. Men med trepartsavtalet möjliggörs ett effektivt speglat saldo för handel utan att ge avkall på förvaringen.

• Rättsosäkerhet när det gäller att återhämta förlorade tillgångar från börser. Men med trepartsavtalet kodifieras rättigheter och skyldigheter.

Fyra viktiga utmaningar för institutionell handlare – och hur vi löser dem

1. Förvaring utanför börsen

Utmaning – Vid första anblicken har förvaringsupplägg med tredje part dykt upp som en lösning för att minska motpartsrisken. Men dessa kommer ofta med begränsningar som sänker deras uppsida.

Eftersom handlare inte gärna lämnar medel på börserna med tanke på motpartsrisken, har tredjepartsförvaring dykt upp som en potentiell lösning. Detta synsätt innebär dock även begränsningar för handel med hög volym då det innebär begränsad likviditet och restriktioner för handelsinstrument. I vissa fall finns det även högre krav på marginalhandel och inga funktioner för riskkompensation för marginalberäkning. Som en följd av detta sänks kapitaleffektiviteten och handelns lönsamhet med traditionella förvaringslösningar från tredje part.

Vår lösning – Vi har framgångsrikt utvecklat ett mycket anpassat ramverk genom nära samarbeten med våra kunder. Detta ramverk gör det möjligt för OKX att erbjuda institutionella handlare en integrerad lösningar för digitala tillgångar som är specifikt anpassad efter deras unika krav. Genom att införliva skräddarsydda bestämmelser om avräkningar utanför börsen, scenarier för marginalanrop, säkerhetshantering och avancerade tekniska lösningar levererar vi en optimal lösning för institutionella handlare. Dessa bestämmelser förbättrar inte bara tillgångssäkerheten utan driver också transaktionseffektivitet och överträffar de specifika behoven och kraven som institutionella handlare har.

2. Förvaring

Utmaning – Institutionella handlare har svårt att hitta en acceptabel medelväg för att garantera säkerhet och regelefterlevnad, samtidigt som de behåller möjligheten att flytta digitala tillgångar mellan konton och handelsplatser.

Förvaring av digitala tillgångar är unikt eftersom de finns på blockkedjan och säkras genom privata nycklar och digitala plånböcker. Detta skiljer sig markant från traditionella finansiella tillgångar, som säkerställer ägande genom registrerade poster eller fysiska innehavarinstrument och lagras i bankvalv eller av registrerade tredjepartsförvaringsinstitut.

I det snabbt föränderliga landskapet för digitala tillgångar brottas institutionella handlare med att hitta en balans mellan säkerhet, regelefterlevnad och den nödvändiga rörligheten för digitala tillgångar mellan konton och handelsplatser.

Frågan blir då: hur kan institutionell handlare optimera sin strategi för att garantera säkerheten och tryggheten för sina digitala tillgångar samtidigt som de följer gällande regelverk? Den här gåtan försätter dem i en svår situation där de måste navigera ny terräng och anpassa traditionella handelsmetoder till en digital tillgångsmiljö.

Vår lösning – Under trepartsstrukturen förvaltas digitala tillgångar av Komainu, ett oberoende och reglerat förvaringsinstitut. Komainu använder institutionell teknik för att säkerställa att tillgångar under förvar är säkra, segregerade och verifierbara på blockkedjan när som helst. Komainu har en MLR-registrering hos UK Financial Conduct Authority (FCA), en OAM-registrering i Italien och regleras av Jersey Financial Services Commission (JFSC) och Dubai Virtual Assets Regulatory Authority (VARA), vilket säkerställer att de följer de högsta standarderna för efterlevnad och kundskydd.

3. Rättslig komplexitet

Utmaning – Det föränderliga juridiska och regulatoriska landskapet kring digitala tillgångar innebär unika utmaningar för institutionella handlares riskhantering, till skillnad från traditionella tillgångar med etablerade ramverk för äganderätt.

Tanken på att behöva hantera komplexa situationer och lämna in tidskrävande, kostsamma anspråk för att återhämta tillgångar som finns på börser i extrema scenarier gör att juridiska team tvekar inför ett marknadsinträde. Robusta ramverk som ger tydlighet om äganderätt och skydd för digitala tillgångar är därför avgörande för att undanröja hinder och möjliggöra institutionell användning.

Vår lösning – Trepartsupplägget löser dessa juridiska teknikaliteter för handlare. Enligt strukturen ingår OKX och CoinShares ett avtal om spegling av säkerheter, vilket innebär att CoinShares kan handlas på OKX med hjälp av en speglingsfunktion som tillhandahålls av OKX. För att ställa säkerhet för OKX speglingsarrangemang ingår CoinShares också ett förvaringsavtal och ett kontokontrollavtal med Komainu med avseende på dess konto hos Komainu, till förmån för OKX.

Genom denna struktur är kundens digitala tillgångar tydligt definierade och skyddade, vilket säkerställer att de förblir skyddade i scenarier som involverar nödställda tillgångar. Detta skydd stärker tilliten och förtroendet hos institutionell handlare, vilket skapar ett mer motståndskraftigt och pålitligt landskap där de kan genomföra transaktioner med digitala tillgångar.

4. Brist på integration

Utmaning – Det finns ingen heltäckande lösning på marknaden som tar hänsyn till hela spektret av operativa behov för institutionella aktörer. Det nuvarande landskapet för digitala tillgångar omfattar olika fragmentering av processer och system. Utan en fullt integrerad lösning förblir saker som onboarding, rapportering och revision, anslutningsbarhet och integration med handelssystem och återhämtningsprocesser i extrema scenarier osammanhängande, vilket kräver separata leverantörer eller plattformar. För att övervinna dessa utmaningar behövs en mycket anpassad lösning för att effektivisera och optimera dessa operativa förfaranden.

Vår lösning – Det unika upplägget säkerställer att vi tillhandahåller en plattform med robusta förvaringslösningar, motståndskraftig handelsinfrastruktur och sömlöst utförande. Institutionella kunder tjänar på vårt integrerade erbjudande för att på ett säkert sätt skala upp digitala tillgångsportföljer.

Vår tekniska förvaringslösning har två lägen: 1) säkerhetsspegling och 2) intradagsavräkning. I säkerhetsläget kommer skillnader mellan säkerhetsvärde och värdet på kundens börskonto att avräknas när riskparametrar utlöses. I intradagsavräkningsläget kommer marginalkrav och handelsavräkning från kundhandelsaktiviteter att avräknas intradag mellan säkerhets- och börskontovärde, vilket skapas en optimerad kapitalanvändning för båda parter. Allt detta åstadkommer vi via API och genom att hålla igång verksamheten dygnet runt.

Vi förväntar oss att upplägget kommer att framstå som en av de bästa metoderna i branschen för att främja en mer pålitlig och transparent handelsmiljö för institutionella handlare.

För mer information om lösningen rekommenderar vi att du kontaktar en OKX-representant för institutionell försäljning på institutions@okx.com. De kommer att kunna ge dig omfattande information och ta itu med eventuella frågor du har.