Pendle meluncurkan platform baru Boros: jalur derivatif baru yang menargetkan tingkat pendanaan kontrak abadi

Oleh Lex, ChainCatcher

Pada 6 Agustus 2025, tim Pendle, yang menempati posisi terdepan di pasar hasil DeFi, telah memperluas wilayah bisnisnya ke bidang yang sama sekali baru. Mereka secara resmi meluncurkan platform bernama Boros on Arbitrum, dengan fungsi inti hanya dari satu fungsi: untuk mengubah tingkat pendanaan yang tidak pasti dalam kontrak abadi menjadi aset on-chain yang terstandarisasi dan dapat diperdagangkan.

Untuk pasar kontrak abadi, yang seringkali melebihi $100 miliar dalam volume perdagangan harian, tingkat pendanaan adalah mekanisme utama untuk menyeimbangkan kekuatan panjang dan pendek, tetapi volatilitasnya yang tinggi juga menciptakan eksposur risiko yang signifikan bagi para pedagang, pembuat pasar, dan protokol yang mengandalkan strategi lindung nilai seperti Ethena.

Boros lahir untuk memecahkan masalah yang sudah lama ada ini, menyediakan tempat khusus bagi pelaku pasar untuk melakukan lindung nilai atau berspekulasi tentang arah tingkat pendanaan di masa depan. Langkah inovatif ini dengan cepat mengumpulkan tanggapan dari pasar, tidak hanya meningkatkan total nilai terkunci (TVL) Pendle menjadi lebih dari $8 miliar tetapi juga menaikkan harga token aslinya, $PENDLE.

Mekanisme Inti Boros: Menjinakkan Tingkat Pendanaan

Dalam perdagangan kontrak abadi, tingkat pendanaan adalah mekanisme utama untuk menyeimbangkan kekuatan panjang dan pendek, tetapi volatilitasnya yang tinggi juga membawa eksposur risiko yang signifikan bagi para pedagang. Tujuan inti Bolos adalah memberikan solusi atas ketidakpastian ini.

Hal ini dicapai dengan mentokenisasi hasil tingkat pendanaan di masa depan ke dalam Unit Hasil (YU). Desain ini mirip dengan swap suku bunga dalam keuangan tradisional, memungkinkan kedua belah pihak untuk bertaruh pada pergerakan suku bunga di masa depan:

Long YU: Bayar APR Tersirat dengan harga pasar tetap dengan imbalan hasil tingkat pendanaan mengambang aktual di masa mendatang. Sangat cocok untuk skenario di mana tingkat pendanaan diperkirakan akan meningkat.

YU Pendek: Menerima suku bunga tahunan tetap sambil memikul kewajiban untuk membayar suku bunga mengambang di masa mendatang. Sangat cocok untuk lindung nilai atau bertaruh bahwa tingkat pendanaan akan turun.

Boros awalnya mendukung kontrak abadi BTC-USDT dan ETH-USDT Binance, dan akan berkembang ke aset seperti SOL dan BNB, serta platform seperti Hyperliquid dan Bybit di masa mendatang. Seluruh proses transaksi diselesaikan dalam buku pesanan rantai penuh di Arbitrum, memastikan transparansi dan desentralisasi.

Yang penting adalah efisiensi modal yang ditawarkan oleh Boros. Menurut informasi resmi, platform ini mendukung efisiensi modal teoretis hingga 1000x, memungkinkan pengguna untuk melakukan lindung nilai risiko tingkat pendanaan untuk posisi besar dengan jaminan yang lebih kecil. Ini memiliki nilai utilitas yang signifikan untuk protokol seperti Ethena, yang menerapkan strategi netral delta dan mengelola ukuran aset yang besar.

Pertimbangan strategis: Mengapa meluncurkan Boros secara mandiri?

Pilihan Pendle untuk membangun platform mandiri untuk Boros daripada mengulangi kerangka kerja V2 yang ada mencerminkan perencanaan strategisnya yang jelas.

Pendle V2 dirancang untuk menangani hasil asli on-chain, dengan mekanisme yang lebih disesuaikan dengan lingkungan hasil yang relatif dapat diprediksi. Tingkat pendanaan kontrak perpetual berasal dari permainan long-short yang sengit dalam bursa terpusat (CEX), dan volatilitas, frekuensi, dan karakteristik risikonya benar-benar berbeda dari pengembalian on-chain.

Mulai dari awal, Pendle dapat:

Menyesuaikan manajemen risiko: Menyesuaikan model pengendalian risiko dan mesin kliring untuk transaksi tingkat pendanaan frekuensi tinggi dan volatilitas tinggi.
Isolasi Risiko Sistem: Hindari memperkenalkan potensi risiko derivatif off-chain langsung ke dalam ekosistem V2 yang matang.
Bangun Likuiditas yang Berfokus: Bangun kumpulan likuiditas independen dan kedalaman pasar di sekitar aset spesifik tingkat pendanaan.

Keputusan ini merupakan langkah kunci dalam perluasan bisnis Pendle dari "hasil spot" menjadi "pendanaan berjangka", dengan tujuan membangun ekosistem perdagangan hasil yang lebih komprehensif.

Peluang dan Tantangan

Respons pasar awal terhadap peluncuran Boros sangat kuat, dengan Batas Posisi (OI) dengan cepat diisi dan dinaikkan beberapa kali, menunjukkan permintaan nyata untuk alat semacam itu.

Peluang terbesarnya adalah menyediakan alat lindung nilai yang sangat dibutuhkan untuk strategi Delta-Netral pasar yang besar, seperti USDe Ethena, untuk mengelola risiko sistemik secara efektif selama periode tingkat pendanaan negatif.

Namun, mekanisme baru ini juga menghadapi tantangan. Yang pertama adalah risiko sistemik, yang bergantung pada pengumpanan harga oracle dan leverage bawaan, yang mungkin menghadapi risiko likuidasi rantai dalam kondisi pasar yang ekstrem. Yang kedua adalah persaingan pasar, meskipun Boros selangkah lebih maju dalam derivatif tingkat pendanaan, ia masih perlu menghadapi persaingan potensial dari platform derivatif yang matang seperti dYdX dan Hyperliquid.

Di masa depan, keberhasilan Boros akan bergantung pada kekokohan manajemen risikonya, pertumbuhan likuiditas yang berkelanjutan, dan kedalaman integrasi dengan protokol lain dalam ekosistem DeFi.

Ditulis di bagian akhir: Sinyal baru untuk pasar derivatif

Peluncuran Boros dapat dilihat sebagai sinyal penting bagi evolusi pasar derivatif DeFi. Pertama, fokus inovasi di pasar bergeser dari kontrak abadi dasar ke "derivatif orde kedua" yang lebih halus. Dekonstruksi dan pengemasan ulang elemen inti seperti tingkat pendanaan dan volatilitas menjadi perbatasan baru.

Kedua, mungkin ada diferensiasi fungsional yang lebih jelas dalam jalur turunan. Pasar masa depan dapat terdiri dari kombinasi platform komprehensif yang menyediakan layanan satu atap dan platform khusus yang berfokus pada alat lindung nilai risiko tertentu seperti Boros.

Akhirnya, kebutuhan akan infrastruktur baru muncul. Seiring dengan matangnya perdagangan tingkat pendanaan, alat dan layanan di sekitarnya untuk arbitrase, likuiditas, dan produk terstruktur dapat menjadi titik pertumbuhan nilai berikutnya dalam ekosistem DeFi.

(Artikel ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran investasi apa pun)

Klik untuk mempelajari tentang posisi rekrutmen ChainCatcher

6,39 rb

Konten pada halaman ini disediakan oleh pihak ketiga. Kecuali dinyatakan lain, OKX bukanlah penulis artikel yang dikutip dan tidak mengklaim hak cipta atas materi tersebut. Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi dan tidak mewakili pandangan OKX. Konten ini tidak dimaksudkan sebagai dukungan dalam bentuk apa pun dan tidak dapat dianggap sebagai nasihat investasi atau ajakan untuk membeli atau menjual aset digital. Sejauh AI generatif digunakan untuk menyediakan ringkasan atau informasi lainnya, konten yang dihasilkan AI mungkin tidak akurat atau tidak konsisten. Silakan baca artikel yang terkait untuk informasi lebih lanjut. OKX tidak bertanggung jawab atas konten yang dihosting di situs pihak ketiga. Kepemilikan aset digital, termasuk stablecoin dan NFT, melibatkan risiko tinggi dan dapat berfluktuasi secara signifikan. Anda perlu mempertimbangkan dengan hati-hati apakah trading atau menyimpan aset digital sesuai untuk Anda dengan mempertimbangkan kondisi keuangan Anda.