Pendle lanza la nueva plataforma Boros: una nueva vía de derivados dirigida a la tasa de financiación de los contratos perpetuos

Por Lex, ChainCatcher

El 6 de agosto de 2025, el equipo de Pendle, que ocupa una posición de liderazgo en el mercado de rendimiento de DeFi, ha expandido su territorio comercial a un campo completamente nuevo. Lanzaron oficialmente una plataforma llamada Boros on Arbitrum, con una función central de una sola función: transformar la tasa de financiación incierta en contratos perpetuos en un activo on-chain estandarizado y negociable.

Para el mercado de contratos perpetuos, que a menudo supera los USD 100 mil millones en volumen de negociación diario, la tasa de financiación es un mecanismo clave para equilibrar las fuerzas largas y cortas, pero su alta volatilidad también crea una exposición significativa al riesgo para los comerciantes, los creadores de mercado y los protocolos que dependen de estrategias de cobertura como Ethena.

Boros nació para resolver este problema de larga data, proporcionando un lugar dedicado para que los participantes del mercado se cubran o especulen sobre la dirección futura de las tasas de financiación. Este movimiento innovador obtuvo rápidamente una respuesta del mercado, no solo aumentando el valor total bloqueado (TVL) de Pendle a más de $ 8 mil millones, sino también aumentando el precio de su token nativo, $PENDLE.

Mecanismo central de Boros: domesticación de las tasas de financiación

En el comercio de contratos perpetuos, la tasa de financiación es un mecanismo clave para equilibrar las fuerzas largas y cortas, pero su alta volatilidad también conlleva una exposición significativa al riesgo para los operadores. El objetivo principal de Boros es proporcionar una solución a esta incertidumbre.

Esto se logra tokenizando los rendimientos futuros de la tasa de financiación en unidades de rendimiento (YU). Este diseño es similar a los swaps de tasas de interés en las finanzas tradicionales, lo que permite a ambas partes apostar por futuros movimientos de tasas:

YU largo: pague una APR implícita a precio de mercado fijo a cambio del rendimiento real de la tasa de financiación flotante en el futuro. Es adecuado para escenarios en los que se espera que aumente la tasa de financiación.

YU corto: Recibe una tasa anualizada fija mientras asume la obligación de pagar tasas flotantes futuras. Es adecuado para cubrir o apostar a que la tasa de financiación caerá.

Boros inicialmente es compatible con los contratos perpetuos BTC-USDT y ETH-USDT de Binance, y se expandirá a activos como SOL y BNB, así como a plataformas como Hyperliquid y Bybit en el futuro. Todo el proceso de transacción se completa en el libro de pedidos de cadena completa en Arbitrum, lo que garantiza la transparencia y la descentralización.

Destaca la eficiencia de capital que ofrece Boros. Según la información oficial, la plataforma admite una eficiencia de capital teórica de hasta 1000 veces, lo que permite a los usuarios cubrir el riesgo de la tasa de financiación para grandes posiciones con garantías más pequeñas. Esto tiene un valor de utilidad significativo para protocolos como Ethena, que implementan estrategias delta-neutral y administran activos de gran tamaño.

Consideraciones estratégicas: ¿Por qué lanzar Boros de forma independiente?

La elección de Pendle de construir una plataforma independiente para Boros en lugar de iterar en el marco V2 existente refleja su clara planificación estratégica.

Pendle V2 está diseñado para manejar el rendimiento nativo en cadena, con un mecanismo que está más adaptado a un entorno de rendimiento relativamente predecible. La tasa de financiación de los contratos perpetuos se deriva del feroz juego largo-corto dentro de los exchanges centralizados (CEX), y su volatilidad, frecuencia y características de riesgo son completamente diferentes de los rendimientos en cadena.

Comenzando desde cero, Pendle puede:

• Personalizar la gestión de riesgos: Adaptar los modelos de control de riesgos y los motores de compensación para transacciones de alta frecuencia y alta volatilidad.
• Aísle los riesgos del sistema: Evite introducir riesgos potenciales de derivados fuera de la cadena directamente en el ecosistema V2 maduro.
• Construir liquidez enfocada: Construya fondos de liquidez independientes y profundidad de mercado en torno al activo específico de la tasa de financiación.

Esta decisión es un paso clave en la expansión de Pendle de su negocio de "rendimiento al contado" a "financiación de futuros", con el objetivo de construir un ecosistema de negociación de rendimiento más completo.

Oportunidades y desafíos

respuesta inicial del mercado al lanzamiento de Boros fue fuerte, con el límite de posición (OI) que se llenó y aumentó rápidamente varias veces, lo que demuestra la demanda real de dicha herramienta.

Su mayor oportunidad es que proporciona una herramienta de cobertura muy necesaria para que las grandes estrategias Delta-Neutral del mercado, como USDe de Ethena, gestionen eficazmente el riesgo sistémico durante los períodos de tasas de financiación negativas.

Sin embargo, el nuevo mecanismo también enfrenta desafíos. El primero es el riesgo sistémico, que se basa en la alimentación de precios de Oracle y el apalancamiento incorporado, que puede enfrentar el riesgo de liquidación de la cadena en condiciones extremas de mercado. El segundo es la competencia en el mercado, aunque Boros está un paso por delante en la financiación de derivados de tasas, todavía necesita enfrentarse a la competencia potencial de plataformas de derivados maduras como dYdX e Hyperliquid.

En el futuro, el éxito de Boros dependerá de la solidez de su gestión de riesgos, el crecimiento continuo de la liquidez y la profundidad de la integración con otros protocolos en el ecosistema DeFi.

Escrito al final: Nuevas señales para el mercado de derivados

lanzamiento de Boros puede verse como una señal importante para la evolución del mercado de derivados DeFi. En primer lugar, el enfoque de la innovación en el mercado está cambiando de contratos perpetuos básicos a "derivados de segundo orden" más refinados. La deconstrucción y el reempaquetado de elementos centrales como las tasas de financiación y la volatilidad se están convirtiendo en una nueva frontera.

En segundo lugar, puede haber una diferenciación funcional más clara en la vía de los derivados. El mercado de futuros puede estar compuesto por una combinación de plataformas integrales que brindan servicios integrales y plataformas especializadas que se enfocan en herramientas específicas de cobertura de riesgos como Boros.

Finalmente, está surgiendo la necesidad de nuevas infraestructuras. A medida que madura el trading de tasas de financiación, las herramientas y servicios a su alrededor para el arbitraje, la liquidez y los productos estructurados pueden convertirse en el próximo punto de crecimiento de valor en el ecosistema DeFi.

(Este artículo es solo para referencia y no constituye ningún consejo de inversión)

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