"Momen Normandia" ETF Kripto: Peraturan SEC Baru Menyetujui Imbal Hasil Staking, Coinbase Muncul sebagai Pemenang Terbesar

Ditulis oleh: Luke, Mars Finance

Persetujuan ETF spot Bitcoin pada Januari 2024 adalah "pendaratan pantai" yang sukses bagi aset kripto untuk menembus benteng keuangan tradisional. Namun, "momen Normandia" yang sebenarnya - pendaratan "kekuatan utama" yang akan menentukan situasi perang di masa depan dan membentuk kemapanan dan skala besar diam-diam dibuka dengan dokumen peraturan baru-baru ini yang tampaknya hambar.

Baru-baru ini, proposal perubahan aturan yang diajukan oleh bursa Cboe BZX dan Nasdaq (SR-CboeBZX-2025-104, dll.) mencoba menetapkan jalur cepat "standar daftar universal" untuk altcoin. Ini bukan penguatan skala kecil, tetapi "pendaratan yang dilembagakan" yang direncanakan dengan hati-hati. Taktik intinya adalah dua: satu adalah membuka jalan raya standar untuk memungkinkan pasukan tindak lanjut (ETF altcoin) masuk terus menerus; Kedua, "senjata baru" diam-diam telah ditambahkan ke gudang senjata - hasil taruhan yang "disetujui" oleh pengawasan.

Dalam gambaran perubahan keuangan yang luar biasa ini, ketika kita melihat lebih dekat lokasi geografis "lokasi pendaratan" dan pengendali "jalur pasokan logistik", sebuah nama muncul: Coinbase. Bursa kripto terbesar di Amerika Serikat secara tidak sengaja didorong ke takhta "pemenang terbesar" oleh seperangkat peraturan baru ini dengan keunggulan ekosistemnya yang tak tertandingi.

Dari persetujuan kasus per kasus hingga jalan raya

Sebelumnya, kelahiran ETF kripto harus melalui "persetujuan kasus per kasus" SEC yang panjang dan ketat, yang penuh dengan ketidakpastian. "Standar Pencatatan Universal" yang baru adalah pengubah permainan, dan pada intinya: aset kripto apa pun memenuhi syarat untuk terdaftar di "jalur cepat" selama kontrak berjangkanya telah diperdagangkan secara stabil di pasar yang diatur CFTC (seperti CME atau pertukaran derivatif Coinbase) selama enam bulan.

Tujuan SEC adalah untuk membangun kerangka peraturan yang dapat diskalakan, tetapi secara objektif, ini "mendesentralisasi" beberapa kekuatan persetujuannya. Pusat kekuasaan baru, dari kantor SEC di Washington, telah pindah ke ambang pintu platform yang mampu menawarkan perdagangan berjangka yang sesuai.

Sementara CME adalah salah satunya, CME lebih berfokus pada aset berkapitalisasi besar seperti Bitcoin dan Ethereum. Untuk dunia altcoin yang luas, "kepala pantai" yang sebenarnya tidak diragukan lagi adalah pertukaran derivatif Coinbase. Ini memiliki fleksibilitas dan kemauan untuk mendaftarkan altcoin berjangka yang lebih beragam. Oleh karena itu, rintangan pertama dan paling kritis bagi proyek untuk membuat ETF tokennya telah berubah dari melobi anggota parlemen SEC menjadi bekerja untuk meluncurkan produk berjangkanya di Coinbase Derivatives.

Gelombang pertama pasukan pendaratan: daftar pendek terlihat jelas

Seperangkat aturan yang jelas ini memungkinkan kita untuk menjauh dari spekulasi murni untuk pertama kalinya dan langsung mengunci daftar "kekuatan pendaratan" pertama berdasarkan formula yang jelas. "Pelopor" ini telah menyelesaikan "latihan pra-perang" di pasar berjangka yang patuh, dengan amunisi yang cukup dan hanya menunggu muatan berbunyi.

Berdasarkan logika ini, daftar pertama kandidat ETF altcoin yang paling mungkin disetujui telah melompat ke kertas:

Pemain dari kamp Coinbase meliputi: Avalanche (AVAX), Chainlink (LNK), Polkadot (DOT), dan bahkan Shiba Inu (SHB), yang sangat populer di pasaran. Kontrak berjangka untuk token ini telah diajukan atau terdaftar di Coinbase Derivatives pada tahun 2024, dan pada saat peraturan baru secara resmi disahkan, waktu "layanan" mereka akan jauh melebihi persyaratan wajib enam bulan.

• Kelas berat dari kubu CME adalah Solana (SOL), yang produk berjangkanya telah lama berjalan stabil di CME institusional dan memiliki fondasi kepatuhan yang kuat.

• Oleh karena itu, ketika pasar masih hangat mendiskusikan "siapa yang akan disetujui berikutnya", jawabannya sebenarnya tersembunyi dalam informasi publik bursa. Kumpulan aset ini akan menjadi gelombang pertama produk ETF yang menghantam Wall Street setelah peraturan baru disahkan. Ini akan diikuti oleh aset seperti Cardano (ADA), yang futures-nya diluncurkan sedikit kemudian dan membentuk "eselon kedua".

Mengapa Coinbase adalah "Yang Terpilih"

Jika menjadi "gerbang akses" adalah keuntungan strategis yang dibawa oleh peraturan baru, maka ketentuan tentang janji secara langsung menunjukkan manfaat komersial yang sangat besar. Kekuatan klausul ini dapat dipahami ketika kita dapat meramalkan munculnya "Solana ETF dengan pendapatan staking" atau "Polkadot ETF".

Peraturan baru 14.11 (e) (4) (G) secara halus menyatakan bahwa produk ETF yang mencakup pendapatan staking diperbolehkan selama penerbit ETF dapat memastikan bahwa 85% aset siap untuk ditebus kapan saja, atau memiliki "rencana manajemen risiko likuiditas" yang lengkap untuk tujuan ini. Ini setara dengan "menyetujui" untuk mengemas mekanisme pendapatan asli dunia DeFi ke dalam produk keuangan paling arus utama di Wall Street.

Dan siapa penerima manfaat terbesar dari bisnis ini? Itu masih Coinbase. Sebagai salah satu layanan staking tingkat institusional terbesar dan paling tepercaya di dunia, Coinbase Custody adalah mitra pilihan bagi hampir semua penerbit ETF. Apa pun token dalam daftar di atas yang ETFIZED dan dipertaruhkan, Coinbase akan mendapatkan biaya layanan dan pembagian pendapatan dengan menyediakan layanan kustodian dan staking, dan unit bisnis stakingnya akan mengantarkan pertumbuhan yang eksplosif.

Secara bersama-sama, aturan baru SEC seperti hadiah yang disesuaikan dengan model bisnis "full-stack" Coinbase. Ini dengan sempurna menghubungkan setiap tautan dalam ekosistem Coinbase, membentuk roda gila bisnis yang kuat:

• Pasar Berjangka (Pintu Masuk): Coinbase Derivatives telah menjadi "pusat kualifikasi" untuk ETF, menarik semua pihak proyek yang ingin diterima oleh arus utama untuk datang ke "ziarah", membawa volume perdagangan dan biaya pencatatan.

• Staking dan Custody (Mesin): Coinbase Custody menjadi "infrastruktur inti" dari ETF yang dipertaruhkan, melayani aset dasar ETF masa depan seperti AVAX, SOL, DOT, dll.

• Pasar spot (dasar): Mekanisme berlangganan dan penebusan ETF akan membawa kedalaman perdagangan yang besar dan pendapatan biaya ke pasar spot Coinbase.

• Kerja sama regulasi (parit): Penerbit ETF harus menandatangani "perjanjian berbagi pengawasan" dengan pasar berjangka yang mendasarinya, menjadikan Coinbase mitra "regtech" yang sangat diperlukan untuk raksasa Wall Street seperti BlackRock dan Fidelity di ruang altcoin.

Serangkaian keunggulan ini saling terkait, mengubah Coinbase dari pemimpin dalam industri kripto menjadi "hub inti" yang menghubungkan dunia kripto dan keuangan tradisional.

Kesimpulan: Dari "Memata-matai SEC" hingga "Mengikuti Coinbase"

Sama seperti "pendaratan Normandia" menandai titik balik di medan perang Eropa Perang Dunia II, proposal "Standar Pencatatan Universal" juga menandai titik balik dalam integrasi aset kripto ke dalam keuangan arus utama. Ini menandai era baru: era ETFisasi altcoin yang didorong oleh aturan yang jelas yang dapat direplikasi dalam skala besar.

Dalam proses sejarah yang besar ini, SEC secara tidak sengaja "menobatkan" raja baru sambil memecahkan masalah peraturannya sendiri melalui desain kelembagaan yang cerdik. Fokus pasar mungkin bergeser dari berspekulasi tentang sikap SEC hari demi hari menjadi lebih pragmatis pada langkah Coinbase selanjutnya - karena setiap keputusan untuk mendaftarkan kontrak berjangka mungkin menjadi seruan untuk ETF berikutnya untuk mendarat di Wall Street dengan daftar yang terlihat jelas.