mengambil cuti sebulan penuh dan kembali ke meja dan beberapa pemikiran pasar sebelum peristiwa makro hari ini Makro Lubang Pasca-Jackson Sudah sunyi sejak Jackson Hole, tetapi mari kita rekap apa yang sebenarnya berubah: Powell membuat perubahan kebijakan yang berarti — The Fed sekarang secara resmi memprioritaskan lapangan kerja daripada inflasi. Ini berarti: Bahkan jika inflasi tetap tinggi, penurunan suku bunga akan datang jika tenaga kerja tidak membaik. Tidak ada kenaikan suku bunga kecuali data tenaga kerja meningkat terlebih dahulu Secara historis, The Fed selalu bereaksi terlambat — kita melihat ini pada 2020–2022, ketika mereka mempertahankan suku bunga mendekati nol bahkan ketika inflasi mencapai 10% Jadi bagaimana sekarang? Jika CPI/PPI panas, kita mungkin melihat tekanan jual jangka pendek Tetapi selama lapangan kerja tetap lemah, narasi inflasi akan ditafsirkan kembali sebagai "ramah pemotongan" Pada dasarnya, arah pasar sekarang akan didorong oleh tenaga kerja. Bahkan inflasi 4% dapat ditoleransi di bawah sikap baru ini. Semua mata tertuju pada data ketenagakerjaan malam ini. Inilah cara saya mempersiapkan: Jika data jauh lebih kuat dari yang diharapkan → ukuran kecil panjang Jika itu inline → tunggu & perhatikan bagaimana pasar bereaksi Jika lebih buruk dari yang diharapkan → mengharapkan sumbu turun, akan ukuran lebih besar ke sisi panjang Ini bukan lagi tentang angka pekerjaan saja — ini tentang bagaimana hal itu membentuk kembali narasi pemotongan tarif. — Pekerjaan yang kuat = baik untuk ekuitas tetapi tidak cukup untuk membawa likuiditas dari penurunan suku bunga Pekerjaan lemah = membuka pintu untuk pemotongan yang lebih agresif Pemotongan suku bunga 50 bps bulan ini (September) tidak mungkin, tetapi tenaga kerja yang lemah akan membuat Fed jauh lebih dovish dalam nada. — Masih condong ke reli Q4