Pendle melewati tonggak sejarah besar minggu lalu: $1,42 miliar dalam volume perdagangan mingguan, tertinggi sejak awal kami. Sebagian besar ini didorong oleh peristiwa jatuh tempo 29 Mei, di mana $1,6 miliar dalam TVL mencapai jatuh tempo. Faktanya, peristiwa jatuh tempo ini memiliki tingkat retensi likuiditas terbaik sepanjang masa. Sisanya berasal dari pengguna yang membeli PT dan memutar jaminan di seluruh pasar uang, bukti utilitas dan composability aset Pendle. Secara historis, peristiwa kedewasaan Pendle telah memicu kekhawatiran yang dapat dimengerti seputar retensi TVL. Sejak peluncuran Pendle V2, kami telah melalui 27 peristiwa jatuh tempo, 7 di antaranya melibatkan lebih dari $1 miliar dalam TVL yang jatuh tempo. Selama siklus terakhir, apa yang tetap benar secara konsisten adalah ini: a) Pendle bekerja. Semua mekanisme kami telah beroperasi sebagaimana mestinya selama bertahun-tahun. Kami telah berhasil memproses semua penebusan PT/LP, termasuk acara Juni 2024 senilai $3,8 miliar tahun lalu b) Ya, kami telah melihat arus keluar likuiditas pasca-jatuh tempo. Beberapa karena hambatan makro, yang lain terkait dengan narasi yang berubah. Tetapi jika ada satu konstan dalam evolusi Pendle, itu adalah kemampuan kita untuk terus-menerus beradaptasi untuk menemukan PMF. Dari LST → LRT → BTCfi → Stablecoin, sifat Pendle telah memungkinkan kami untuk terus menyelaraskan kembali untuk memenuhi pasar di mana ia berada. Melihat peristiwa jatuh tempo baru-baru ini dalam 6 bulan terakhir, saya percaya bahwa Pendle telah mencapai tahap pertumbuhan baru, dengan penawaran yang masuk akal sebagai pasar imbal hasil utama. Pencosystem berkembang, dengan PT semakin diadopsi sebagai jaminan tepercaya di seluruh pasar uang DeFi, termasuk nama-nama rumah tangga seperti Aave, Morpho, dan Euler. Fondasi dan jalur pertumbuhan yang sama saat ini juga sedang diletakkan untuk LP Pendle. Tidak seperti siklus sebelumnya, retensi TVL telah menjadi jauh lebih konsisten, bahkan ketika skala dan frekuensi peristiwa kematangan telah tumbuh. Mari kita lihat beberapa angka dari jatuh tempo 29 Mei baru-baru ini: - $4,79 miliar → penurunan puncak-ke-palung $4,23 miliar (-11,7%) dalam TVL - Dalam satu minggu, TVL rebound menjadi $4,45 miliar (hanya -7% dari puncak) - 35% TVL yang matang bermigrasi ke kumpulan Pendle lain dalam waktu seminggu, tingkat retensi 7D terbaik sepanjang masa - $1,15 miliar PT dan $236 juta penukaran LP berhasil diproses dalam waktu seminggu - TVL terkait Ethena hanya mengalami penurunan -6% ($2,8 miliar → $2,6 miliar) setelah 4 hari, dan telah rebound kembali ke $2,73 miliar (h/t @jamesjho_) Saat ini, lebih dari 83% TVL kami berada di stablecoin, menunjukkan pergeseran signifikan dari hari-hari awal kami yang didominasi oleh LST dan LRT yield farming. Secara komparatif, imbal hasil stablecoin tetap hijau dengan permintaannya bertahan melalui pasar bull dan bear sebagai alat yang andal untuk pelestarian kekayaan. Tidak seperti hari-hari awal LRT kami di mana imbal hasil 80-120% APY Tetap adalah norma, kisaran APY Tetap 3-12% saat ini mencerminkan pasar yang jatuh tempo - dan itu hal yang baik. Kami sekarang melihat arus imbal hasil yang lebih stabil dan andal, didukung oleh permintaan riil daripada modal tentara bayaran yang berumur pendek. Hal ini ditambah dengan pergeseran ke arah likuiditas yang lebih berkelanjutan yang didominasi oleh stablecoin, sangat ideal untuk lintasan jangka panjang Pendle - sambil mempertahankan fleksibilitas dalam berputar ke berbagai narasi sesuai permintaan. Penemuan harga hasil ini sangat penting dalam membantu seluruh ekosistem keuangan ruang kripto matang saat Pendle bertransisi menjadi platform yang menawarkan hasil DeFi kepada TradFi dan investor institusional. Pasar pendapatan tetap global adalah salah satu pasar sekuritas terbesar di dunia, senilai US$140 triliun per 2023 (Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan). Permintaan untuk produk Fixed Yield jelas dan terus berkembang, dan kami percaya bahwa PT berdenominasi stablecoin adalah kesempatan terbaik DeFi untuk menembus arus utama. Pekerjaan belum selesai.