Pendle上周跨越了一个巨大的里程碑：每周交易量达到14.2亿美元，这是自我们成立以来的最高纪录。 其中大部分是由5月29日的到期事件推动的，当时16亿美元的TVL达到了到期。事实上，这次到期事件的流动性保留率是有史以来最好的。其余部分来自用户购买PT并在货币市场上循环抵押品，证明了Pendle资产的实用性和可组合性。 历史上，Pendle的到期事件引发了对TVL保留的合理担忧。自Pendle V2推出以来，我们经历了27次到期事件，其中7次涉及超过10亿美元的到期TVL。在过去的周期中，始终如一的事实是： a) Pendle有效。我们所有的机制多年来都按预期运作。我们成功处理了所有PT/LP的赎回，包括去年的38亿美元2024年6月事件。 b) 是的，我们在到期后看到了流动性流出。一些是由于宏观逆风，另一些与叙事的变化有关。但如果说Pendle演变中有一个不变的因素，那就是我们不断适应以找到PMF的能力。从LSTs → LRTs → BTCfi → 稳定币，Pendle的本质使我们能够不断重新调整以满足市场的需求。 回顾过去6个月的最近到期事件，我相信Pendle已经达到了一个新的增长阶段，作为首屈一指的收益市场，提供了合理的选择。 Pencosystem正在增长，PT被越来越多地作为DeFi货币市场中的可信抵押品采用，包括Aave、Morpho和Euler等家喻户晓的名字。目前也为Pendle LP奠定了相同的基础和增长路径。 与早期周期不同，TVL保留变得更加一致，即使到期事件的规模和频率有所增加。 让我们看看最近5月29日到期的一些数字： - TVL从47.9亿美元降至42.3亿美元，峰值到谷底下降（-11.7%） - 在一周内，TVL反弹至44.5亿美元（仅比峰值低7%） - 35%的到期TVL在一周内迁移到其他Pendle池，创下有史以来最佳的7天保留率 - 在一周内成功处理了11.5亿美元的PT和2.36亿美元的LP赎回 - Ethena相关的TVL在4天后仅下降了6%（28亿美元→26亿美元），并已反弹回27.3亿美元（感谢@jamesjho_） 今天，我们的TVL中超过83%是稳定币，显示出与早期以LST和LRT收益农业为主的日子相比的显著转变。相比之下，稳定币收益在牛市和熊市中持续存在，作为财富保值的可靠工具。 与我们早期LRT时期80-120%固定APY的引人注目的收益相比，目前3-12%的固定APY范围反映了市场的成熟——这是一件好事。 我们现在看到更稳定、可靠的收益流，基于真实的需求，而不是短暂的、投机性的资本。 这与向以稳定币为主的更可持续流动性的转变相结合，对Pendle的长期发展轨迹是理想的——同时保持在需求上灵活转向各种叙事的能力。这种收益的价格发现对帮助整个加密空间的金融生态系统成熟至关重要，因为Pendle过渡为一个向TradFi和机构投资者提供DeFi收益的平台。 全球固定收益市场是世界上最大的证券市场之一，截至2023年估值为140万亿美元（证券行业和金融市场协会）。对固定收益产品的需求显而易见，并且持续增长，我们相信以稳定币计价的PT是DeFi突破主流的最佳机会。 工作还没有完成。