Tulevat biljoonat stablecoin-valimot

otsikkokuvan lähde: Modern Times (1936)

artikkeli | Sleepy.txt

Bridge, maailman suurimpiin verkkomaksuinfrastruktuureihin kuuluvan Stripen omistama stablecoin-liikkeeseenlaskualusta, on lanseerannut alkuperäisen stablecoininsa, MetaMask USD:n (mUSD), MetaMaskille, lompakkosovellukselle, jolla on yli 30 miljoonaa kryptokäyttäjää.

Bridge vastaa koko liikkeeseenlaskuprosessista reservien säilytyksestä ja vaatimustenmukaisuustarkastuksista älykkäiden sopimusten käyttöönottoon, kun taas MetaMask keskittyy käyttöliittymän ja käyttökokemuksen hiomiseen.

Tämä yhteistyömalli on yksi edustavimmista trendeistä nykyisellä stablecoin-alalla, ja yhä useammat brändit päättävät ulkoistaa stablecoinien monimutkaisen liikkeeseenlaskuprosessin ammattimaisille "valimoille", aivan kuten Apple luovutti iPhonen tuotannon Foxconnille.

iPhonen syntymästä lähtien Foxconn on ottanut ydintuotantotehtäviä lähes jatkuvasti. Nykyään noin 80 % maailman iPhoneista kootaan Kiinassa, ja yli 70 % niistä tulee Foxconnin tehtailta. Zhengzhou Foxconn majoitti aikoinaan yli 300 000 työntekijää sesonkiaikana, joka tunnetaan nimellä "iPhone City".

Applen yhteistyö Foxconnin kanssa ei ole pelkkä ulkoistamissuhde, vaan tyypillinen esimerkki nykyaikaisen valmistuksen työnjaosta.

Apple keskittää resurssinsa käyttäjäpuolelle, kuten suunnitteluun, järjestelmäkokemukseen, bränditarinaan ja myyntikanaviin. Valmistus ei ole sille eriytyvä etu, vaan se merkitsee valtavia pääomamenoja ja riskejä. Siksi Applella ei koskaan ollut omaa tehdasta, vaan se päätti jättää tuotannon ammattikumppaneille.

Foxconn on vakiinnuttanut ydinvalmiudet näissä "ei-ydinyhteyksissä", rakentamalla tuotantolinjoja tyhjästä, hallitsemalla raaka-aineiden hankintaa, prosessivirtaa, varaston kiertoa ja toimitusrytmiä sekä vähentämällä jatkuvasti valmistuskustannuksia. Se luo täydellisen joukon teollisia prosesseja toimitusketjun vakauden, toimitusvarmuuden ja kapasiteetin joustavuuden suhteen. Brändiasiakkaille tämä tarkoittaa taustalla olevaa takuuta kitkattomasta laajentumisesta.

Tämän mallin logiikka on työnjako ja yhteistyö. Applen ei tarvitse kantaa tehtaiden ja työntekijöiden kiinteää taakkaa, ja se voi välttää riskien luomisen markkinoiden vaihdellessa. Foxconn puolestaan luottaa mittakaavavaikutuksiin ja usean tuotemerkin kapasiteetin käyttöasteeseen saadakseen kokonaisvoitot erittäin alhaisista yksittäisistä voitoista. Brändi keskittyy luovuuteen ja kuluttajien tavoittamiseen, ja valimo sitoutuu teolliseen tehokkuuteen ja kustannusten hallintaan, mikä muodostaa win-win-tilanteen.

Tämä ei muuta vain älypuhelinteollisuutta. 2010-luvulta lähtien tietokoneet, televisiot, kodinkoneet ja jopa autot ovat vähitellen siirtyneet kohti OEM-mallia. Foxconnista, Quantasta, Wistronista, Jabilista ja muista valmistajista on tullut keskeisiä solmukohtia globaalin valmistusteollisuuden rakennemuutoksessa. Valmistus on modulaarista ja pakattu kykyyn toimia ja myydä laajassa mittakaavassa.

Yli kymmenen vuotta myöhemmin tätä logiikkaa alettiin siirtää näennäisesti asiaan liittymättömälle alalle: stablecoineihin.

Päällisin puolin stablecoinin liikkeeseenlasku tarvitsee vain lyödä ketjussa. Mutta jotta se todella toimisi, siihen liittyvä työ on paljon monimutkaisempaa kuin ulkomaailma luulee. Vaatimustenmukaisuuskehys, pankkien säilytys, älykkäiden sopimusten käyttöönotto, tietoturva-auditointi, moniketjuinen yhteensopivuus, tilijärjestelmän käyttö ja KYC-moduulien integrointi edellyttävät pitkän aikavälin investointeja taloudelliseen vahvuuteen ja suunnitteluvalmiuksiin.

Olemme kirjoittaneet artikkelissa "Kuinka paljon stablecoinin liikkeeseenlasku maksaa? Tämä kustannusrakenne puretaan yksityiskohtaisesti: Jos liikkeeseenlaskija aloittaa tyhjästä, alkuinvestointi on usein miljoonia, ja suurin osa niistä on kokoonpuristumattomia jäykkiä kuluja. Lanseerauksen jälkeen vuosittaiset käyttökustannukset voivat nousta jopa kymmeniin miljooniin, ja ne kattavat erilaisia moduuleja, kuten lakiasiain, tilintarkastuksen, käytön ja ylläpidon, tiliturvallisuuden ja reservien hallinnan.

Nykyään jotkut yritykset alkavat paketoida näitä monimutkaisia prosesseja standardoiduiksi palveluiksi, jotka tarjoavat plug-and-play-ratkaisuja pankeille, maksulaitoksille ja brändeille. Ne eivät välttämättä näy itse lavan edessä, mutta stablecoin-liikkeeseenlaskun takana ne näkyvät usein.

Stablecoinien maailmassa on myös alkanut ilmestyä Foxconn.

"Foxconnit"

halusivat laskea liikkeeseen stablecoinin, mikä melkein tarkoitti kolmen roolin pelaamista samanaikaisesti: rahoituslaitokset, teknologiayritykset ja vaatimustenmukaisuustiimit. Projektitiimin on neuvoteltava säilytyspankin kanssa, rakennettava ketjujen välinen sopimusjärjestelmä, suoritettava vaatimustenmukaisuustarkastukset ja jopa käsiteltävä lisensointikysymyksiä eri lainkäyttöalueilla. Useimmille yrityksille tämä on liian korkea.

"Valimo"-mallin syntyminen ratkaisee tämän ongelman. Niin kutsutulla "stablecoin-valimolla" tarkoitetaan organisaatiota, joka on erikoistunut tarjoamaan stablecoinien liikkeeseenlasku-, hallinta- ja käyttöpalveluita muille yrityksille. He eivät ole vastuussa lopullisen brändin rakentamisesta, vaan tarjoavat kulissien takana tarvittavan täydellisen infrastruktuurin.

Nämä yritykset ovat vastuussa täydellisen infrastruktuurin rakentamisesta käyttöliittymälompakoista ja KYC-moduuleista taustaälysopimuksiin, säilytykseen ja tilintarkastukseen. Asiakkaiden tarvitsee vain selvittää, mikä valuutta lasketaan liikkeeseen ja millä markkinoilla he lanseeraavat, ja valimo voi täydentää muita linkkejä. Paxosilla oli tällainen rooli tehdessään yhteistyötä PayPalin kanssa PYUSD:n myöntämisessä: Yhdysvaltain dollarin varantoja, vastuussa ketjun sisäisestä liikkeeseenlaskusta ja vaatimustenmukaisesta telakoinnista, kun taas PayPalin tarvitsee vain näyttää "stablecoin"-vaihtoehto tuotteen käyttöliittymässä.

Tämän mallin ydinarvo näkyy kolmessa näkökohdassa.

Ensimmäinen on kustannusten vähentäminen. Jos rahoituslaitos haluaa rakentaa stablecoin-järjestelmän tyhjästä, ennakkoinvestointi voi usein olla miljoonia dollareita. Vaatimustenmukaisuuslisensointiin, teknologian tutkimukseen ja kehittämiseen, turvallisuusauditointeihin ja pankkiyhteistyöhön on investoitava erikseen. Standardoimalla prosessia valimot voivat vähentää yksittäisen asiakkaan rajakustannukset paljon pienemmälle tasolle kuin itse rakennettu malli.

Toinen on lyhentää aikaa. Perinteisten rahoitustuotteiden lanseeraussykli mitataan usein "vuosissa", ja jos stablecoin-hankkeet kulkevat täysin itse kehitettyä polkua, sen toteuttaminen kestää todennäköisesti 12-18 kuukautta. Valimomallin avulla asiakkaat voivat tuoda tuotteita markkinoille muutamassa kuukaudessa. Stablyn perustajat ovat julkisesti todenneet, että heidän API-käyttömallinsa avulla yritys voi lanseerata white-label stablecoinin muutamassa viikossa.

Kolmas on riskien siirtäminen. Stablecoinien suurin haaste ei ole teknologia, vaan vaatimustenmukaisuus ja varantojen hallinta. Yhdysvaltain valuutantarkastajan toimistolla (OCC) ja New Yorkin osavaltion rahoituspalveluministeriöllä (NYDFS) on erittäin tiukat sääntelyvaatimukset säilytykselle ja varannoille. Useimmille yrityksille, jotka haluavat testata vesiä, ei ole realistista ottaa täyttä vaatimustenmukaisuusvastuuta. Paxos pystyi voittamaan suuria asiakkaita, kuten PayPalin ja Nubankin, juuri siksi, että sillä on New Yorkin osavaltion luottamuslisenssi, jonka avulla se voi laillisesti pitää hallussaan Yhdysvaltain dollarin varantoja ja kantaa lakisääteisiä tiedonantovelvoitteita.

Siksi stablecoin-valimoiden syntyminen on muuttanut alan markkinoille tulon kynnystä jossain määrin. Korkeat etukäteisinvestoinnit, joihin vain harvoilla jättiläisillä oli varaa, voidaan nyt irrottaa, pakata ja myydä useammille apua tarvitseville rahoitus- tai maksulaitoksille.

Paxos: Prosessien muuttaminen tuotteiksi ja vaatimustenmukaisuuden muuttaminen liiketoiminnaksi

Paxoksen liiketoiminnan suunta määriteltiin hyvin varhain. Se ei korosta brändäystä eikä tavoittele markkinaosuutta, vaan rakentaa valmiuksia yhden asian ympärille: stablecoinien liikkeeseenlaskun muuttaminen standardoiduksi prosessiksi, jonka muut voivat halutessaan ostaa.

Tarina alkaa New Yorkista, jossa vuonna 2015 New Yorkin osavaltion rahoituspalveluministeriö (NYDFS) avasi digitaalisen omaisuuden lisenssit, mikä teki Paxosista yhden ensimmäisistä lisensoiduista rajoitetun tarkoituksen trustiyrityksistä. Tämä rekisterikilpi ei ole vain symbolinen, vaan se tarkoittaa, että Paxos voi pitää hallussaan asiakkaiden varoja, käyttää lohkoketjuverkkoja ja suorittaa omaisuuserien selvityksiä. Tällainen pätevyys ei ole monien yritysten saatavilla Yhdysvalloissa.

Vuonna 2018 Paxos lanseerasi USDP-stablecoinin, ja koko prosessi on asetettu sääntelyvision piiriin: varannot sijoitetaan pankkeihin, tarkastukset julkistetaan kuukausittain ja lyönti- ja lunastusmekanismit kirjoitetaan ketjuun. Monet ihmiset eivät ole oppineet tätä lähestymistapaa noudattamisen korkeiden kustannusten ja nopeuden puutteen vuoksi. Mutta se muodostaa selkeän ja hallittavissa olevan rakenteen, joka jakaa stablecoinin syntyprosessin useisiin moduuleihin, jotka voidaan standardoida.

Myöhemmin Paxos ei keskittynyt omien kolikoidensa mainostamiseen, vaan paketoi tämän moduulin palveluksi muiden käyttöön.

Edustavinta asiakasta on kaksi: Binance ja PayPal.

BUSD on Paxosin Binancelle tarjoama stablecoin-palvelu. Binance hallitsee brändiä ja liikennettä, kun taas Paxos ottaa vastuun liikkeeseenlaskusta, säilytyksestä ja vaatimustenmukaisuudesta. Tämä malli toimi useita vuosia vuoteen 2023 asti, jolloin NYDFS vaati Paxosia lopettamaan uusien rahanpesun torjunnan riittämättömiin tarkastuksiin vedoten. Tämän tapauksen jälkeen ulkomaailma alkoi huomata, että sen takana oleva Paxos myönsi BUSD:n.

Muutamaa kuukautta myöhemmin PayPal lanseerasi PYUSD:n, ja liikkeeseenlaskija oli edelleen Paxos Trust Company. PayPalilla on käyttäjiä ja verkosto, mutta sillä ei ole sääntelykelpoisuutta, eikä se aio rakentaa sitä itse. Paxosin kautta PYUSD voidaan listata laillisesti ja vaatimustenmukaisesti ja päästä Yhdysvaltain markkinoille. Tämä on yksi edustavimmista osoituksista Paxoksen "valimo"-kyvyistä.

tätä mallia toistetaan myös ulkomailla.

Paxos on saanut merkittävän maksulaitoksen toimiluvan Hongkongin rahaviranomaiselta (MAS) Singaporessa ja laskenut liikkeeseen stablecoin USDG:n sen perusteella. Tämä on ensimmäinen kerta, kun Paxos on suorittanut koko prosessin Yhdysvaltojen ulkopuolella. Se perusti myös Paxos Internationalin Abu Dhabiin harjoittamaan ulkomaista liiketoimintaa ja lanseerasi tuottoa tuottavan Yhdysvaltain dollarin stablecoinin USDL:n käyttämällä paikallisia lisenssejä välttääkseen Yhdysvaltain sääntelyn.

Tämän usean lainkäyttöalueen rakenteen tarkoitus on hyvin suoraviivainen: eri asiakkaat ja eri markkinat tarvitsevat erilaisia vaatimustenmukaisuus- ja liikkeeseenlaskupolkuja.

Paxos ei ole lopettanut sen myöntämistä. Vuonna 2024 se lanseerasi stablecoin-maksualustan, alkoi harjoittaa yritysten perintä- ja selvitystoimintaa ja osallistui myös Global Dollar Networkin rakentamiseen toivoen yhdistävänsä eri tuotemerkkien ja järjestelmien stablecoineja selvityksen avaamiseksi. Se haluaa tarjota täydellisemmän back-office-infrastruktuurin.

Mutta mitä lähemmäs sääntelyä pääsee, sitä helpompi on tulla valvonnassa. NYDFS on nimennyt rahanpesun vastaisen due diligence -tarkastuksen puutteen BUSD-hankkeessa. Paxos sai myös sakot ja vaati korjaavia toimia. Vaikka tämä ei ole kohtalokas isku, se osoittaa, että Paxoksen polku ei ole tarkoitettu kevyeksi, eikä epäselvyydelle ole sijaa. Se voi vain jatkaa sääntöjen noudattamisen tiivistämistä ja selkeiden rajojen vetämistä. Se tekee jokaisesta lakisääteisestä vaatimuksesta ja jokaisesta turvalenkistä osan tuoteprosessia. Kun muut käyttävät sitä, heidän tarvitsee vain ripustaa brändi laskeakseen liikkeeseen stablecoineja. Paxos ottaa loput haltuunsa. Tämä on sen asemointi, ja se on myös liiketoimintamenetelmä, joka on syvästi sidoksissa teknologiaan ja sääntelyyn.

tuoma raskaansarjan valimo

Bridge on

mahdollistanut todellisen jättiläisen nousun stablecoin-valimoon ensimmäistä kertaa.

Sen osti helmikuussa 2025 Stripe, yksi maailman suurimmista verkkomaksuinfrastruktuureista, joka käsittelee satoja miljoonia tapahtumia päivittäin ja palvelee miljoonia kauppiaita. Vaatimustenmukaisuus, riskienhallinta ja globaalit toiminnot, nämä polut, joita Stripe on jo suorittanut, siirretään nyt ketjuun Bridgen kautta.

– >

Bridge on sijoitettu suoraviivaisesti, ja se tarjoaa täydelliset stablecoin-liikkeeseenlaskumahdollisuudet yrityksille ja rahoituslaitoksille. Se ei ole vain teknistä ulkoistamista, vaan pikemminkin perinteisen maksualan kypsien linkkien modularisointia ja niiden kapselointia standardoituihin palveluihin. Bridge hallinnoi varausten isännöintiä, vaatimustenmukaisuustarkastuksia ja sopimusten käyttöönottoa, ja asiakkaiden tarvitsee vain kutsua käyttöliittymää päästäkseen käyttöliittymän stablecoin-toimintoon.

MetaMaskin yhteistyötapaus on havainnollisin. Yhtenä maailman suurimmista Web3-lompakoista sillä on yli 30 miljoonaa käyttäjää, mutta sillä ei ole taloudellisia lisenssejä ja pätevyyksiä varantojen hallintaan. Bridgen avulla MetaMask voi käynnistää mUSD:n muutamassa kuukaudessa sen sijaan, että käyttäisi vuosia vaatimustenmukaisuus- ja rahoitusjärjestelmän rakentamiseen.

Bridgen valitsema liiketoimintamalli on alustapohjainen. Sitä ei räätälöidä yhdelle asiakkaalle, vaan standardoidun jakelualustan rakentamiseen. Logiikka on yhdenmukainen Stripen lähestymistavan kanssa maksuihin, sillä se madaltaa markkinoille pääsyn kynnystä API:iden kautta ja antaa asiakkaille mahdollisuuden keskittyä ydinliiketoimintaansa. Tuolloin luottokorttimaksamiseen liittyi lukemattomia verkkokauppoja ja sovelluksia, ja nyt yritykset voivat laskea liikkeeseen stablecoineja samalla tavalla.

Bridgen vahvuus tulee emoyhtiöstä. Stripellä on jo maailmanlaajuinen vaatimustenmukaisuuskumppanuuksien verkosto, mikä on helpottanut Bridgen pääsyä uusille markkinoille. Samalla Stripen sisäänrakennettu kauppiasverkosto muodostaa myös luonnollisen potentiaalisen asiakaskunnan. Niille yrityksille, jotka haluavat kokeilla käsiään stablecoin-liiketoiminnassa, mutta joilla ei ole ketjussa olevaa teknologiaa tai taloudellista pätevyyttä, Bridge tarjoaa valmiin ratkaisun.

Mutta myös rajoituksia on. Perinteisen maksuyhtiön tytäryhtiönä Bridge voi olla konservatiivisempi kuin kryptonatiivit yritykset, eikä se välttämättä iteroi tarpeeksi nopeasti. Kryptoyhteisössä Stripen brändin vaikutusvalta on myös paljon pienempi kuin valtavirran yritysmaailmassa.

Bridgen markkinat on suunnattu enemmän perinteisille rahoitus- ja yritysasiakkaille. MetaMaskin valinta havainnollistaa tätä, ja se vaatii luotettavan rahoituskumppanin, ei vain teknologiatoimittajan.

Bridgen tulo tarkoittaa, että perinteinen rahoitus kiinnittää huomiota stablecoin-valimoliiketoimintaan. Kun lisää saman taustan omaavia toimijoita liittyy, kilpailu tällä radalla kiristyy, mutta se myös edistää alaa kohti kypsyyttä ja standardointia.

Artikkelin koko sisältö löytyy [Beating] viralliselta tililtä lukemaan