El oro tiene prohibido legalmente hacer lo que BTC, XRP, TON, ETH están haciendo ahora con Wall Street

Ninguna empresa pública en los Estados Unidos simplemente tiene el oro como su propósito corporativo, pero una empresa que cotiza en torno a sus tenencias de TON es completamente viable (y está en proceso).

A medida que las narrativas respaldadas por tokens ganan terreno, una nueva clase de empresas que cotizan en bolsa está adoptando una estrategia definida menos por los ingresos operativos que por los activos en sus balances.

Estas empresas están colocando las criptomonedas en el centro de su identidad, convirtiendo tokens como Bitcoin, Ethereum, XRP y ahora TON en el núcleo de su estrategia de valoración.

El giro de Strategy (anteriormente MicroStrategy) hacia Bitcoin sigue siendo el precedente más claro. La compañía se transformó de una empresa de inteligencia empresarial en un vehículo de facto de Bitcoin holding, desbloqueando un modelo de formación de capital construido en torno a la exposición especulativa en lugar de los ingresos operativos.

Sharplink Gaming, aunque históricamente es una empresa de infraestructura de apuestas, agregó recientemente Ethereum a su tesorería, marcando el primer posicionamiento centrado en ETH por parte de una empresa que cotiza en EE. UU. BitMine ahora también ha comenzado a adquirir Ethereum e incluso ha superado las tenencias de Sharplink.

Al mismo tiempo, han surgido empresas vinculadas a TON en mercados extranjeros, replicando esta estructura al centrarse en la acumulación de tokens en lugar del desarrollo de productos.

Estas empresas comparten una estrategia estructural: recaudar capital, convertirlo en activos digitales y comerciar como representantes de acceso público para esas participaciones. Su atractivo no proviene de los fundamentos comerciales, sino de la alineación con los ciclos criptográficos y la especulación minorista.

En esencia, las empresas actúan como envoltorios de activos, lo que permite a los inversores obtener exposición a monedas digitales volátiles a través de los mercados de valores tradicionales.

Este no es un comportamiento nuevo en la ingeniería financiera, pero está recientemente permitido bajo el arbitraje regulatorio. Lo que diferencia a este modelo de las empresas tradicionales de tenencia de activos es el peculiar ajuste de las criptomonedas dentro de los marcos actuales de la SEC.

Los activos TradFi no funcionan como activos de tesorería de la misma manera

Los activos financieros tradicionales no se prestan a esta estructura. El oro, por ejemplo, desencadena la clasificación bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 si domina el balance sin operaciones comerciales activas.

Esa designación trae un escrutinio a nivel de fondo, algo que la mayoría de las empresas prefieren evitar. Además, la presencia de ETF como GLD hace que las empresas independientes de tenencia de oro sean redundantes. La falta de rendimiento e impulso narrativo del oro limita aún más su utilidad como mecanismo de marca.

Los bienes raíces también se quedan cortos. Si bien los REIT ofrecen un marco estandarizado para la inversión inmobiliaria pública, están limitados por estrictos requisitos de distribución y pruebas de ingresos. Ofrecen rendimiento, no especulación, y por lo tanto carecen del mismo potencial memético o de marca.

Las acciones y las materias primas, a menudo en manos de conglomerados como Berkshire Hathaway o en forma de inventario de empresas, deben vincularse directamente a las estrategias operativas. No se pueden abstraer en una identidad de tesorería sin violar la coherencia legal o narrativa.

Los activos digitales rompen el molde de los activos de tesorería

El ajuste estructural de las criptomonedas surge de una confluencia de factores: ambigüedad regulatoria, ventajas especulativas, rendimientos de participación e incentivos basados en tokens. A diferencia de los activos tradicionales, las criptomonedas permiten a las empresas mantener y participar.

Mantener ETH, por ejemplo, crea exposición al mismo tiempo que desbloquea recompensas de participación, credibilidad del ecosistema y posibles lanzamientos aéreos. En el caso de tokens como TON, las empresas obtienen una alineación directa con las narrativas de la comunidad, el interés de los desarrolladores y el crecimiento del ecosistema de capa 1. Estas ventajas son simultáneamente técnicas y financieras, y ninguna categoría de activos heredados ofrece un paquete similar.

Las implicaciones son notables. Las empresas que cotizan en bolsa que actúan como entidades tenedoras de ETH o TON reflejan la función de los ETF, pero sin la carga regulatoria correspondiente. También se asemejan a las inversiones de riesgo en etapa inicial, pero mantienen liquidez diaria y divulgaciones públicas.

Para los comerciantes minoristas, operan como acciones de memes, excepto con reservas criptográficas tangibles detrás de la narrativa. Si bien una entidad como "The Ethereum Holding Company" podría haber sonado absurda, ahora es una formación estratégica muy real.

Sin embargo, estas empresas se encuentran en una zona gris regulatoria, por ahora. El riesgo de clasificación aumentaría si la SEC u organismos equivalentes los trataran como fondos de inversión de facto. A medida que se agudiza el perímetro regulatorio, las empresas que poseen activos digitales como su principal propuesta de valor podrían eventualmente enfrentar presiones para convertirse en verdaderas entidades operativas o escindir sus tenencias.

Aún así, bajo la administración Trump, esto parece extremadamente improbable, lo que lleva a la afluencia de nuevas empresas de tesorería criptográfica.

Por ahora, la rara compatibilidad de las criptomonedas con las estrategias del mercado público continuará alimentando la tendencia. A diferencia del oro o los bienes raíces, los tokens pueden funcionar como tesorería y narrativa, ofreciendo ventajas, rendimiento y relevancia en un solo paquete. Mientras persista la ambigüedad regulatoria, el modelo seguirá siendo viable, una laguna estructural que transformará la exposición en un modelo de negocio altamente rentable.

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