$SBET $BMNR Según @fundstrat, algunos factores que impulsan las primas mNAV de los vehículos del tesoro son:
1. P/E
2. Liquidez / Volúmenes
3. Velocidad (tasa a la que aumenta ETH por acción)
4. Opción Soberana (valor para un gran adquirente)
Veamos cada uno
$SBET P/E
Sharplink actualmente tiene 521,939 ETH completamente apostados y ganará un 3.25% o 17,000 ETH en recompensas anuales. Hoy, eso equivale a aproximadamente $63M en *ingresos netos* menos opex.
Tom señala el S&P 500, que se negocia a 29x ganancias y implicaría una valoración de $1.8 mil millones.
$BMRN P/E
Bitmine actualmente posee 833,137 ETH pero aún no ha comenzado a hacer staking.
También podemos suponer que estos vehículos continuarán aumentando sus tenencias de ETH, se aventurarán más en oportunidades de generación de rendimiento (por ejemplo, restaking, Linea, etc.), y ETH se apreciará.
Prima de Liquidez / Volumen
$SBET lideró en gran medida a $BMNR en volumen de negociación nominal diario durante julio, lo cual fue notable dado que se negociaba con una capitalización de mercado más pequeña desde su inicio.
Prima de Liquidez / Volumen
En términos acumulativos, $SBET ha negociado más volumen nominal que $BMNR. Sin embargo, los dos están casi a la par hasta el 5 de agosto, con Bitmine experimentando volúmenes más altos en agosto.
Velocidad / Concentración de ETH
Tom comparte que los vehículos de tesorería demandan una prima por mantener el subyacente porque aumentan activamente el ETH por acción de los accionistas
Desde el 2 de junio, $SBET ha aumentado la Concentración de ETH un 83% a 3.66 ETH por 1,000 acciones
El staking acelera esto
Velocidad / Concentración de ETH
$BMNR no ha compartido métricas de Concentración de ETH, pero se ha informado que ha aumentado el valor subyacente por acción a más de $20
Put soberano
Tom afirma que en un mundo donde los gobiernos buscan adquirir miles de millones de dólares en Ethereum, el camino más fácil para hacerlo es a través de vehículos de tesorería en lugar de en el mercado abierto.
Y eso exige una prima.
Soberano Put
$BMNR ha comenzado a alejarse del grupo como el mayor poseedor de ETH en el planeta con ~$3 mil millones en ETH y un objetivo declarado de adquirir hasta el 5.0% del suministro total. $SBET es el #2 con ~$2 mil millones.
Tanto $SBET como $BMNR se comercian a alrededor de 1.5x mNAV y si crees que las primas son una función de PE + Liquidez + Velocidad + Opciones Soberanas...
Eso podría ser demasiado bajo.
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