$SBET $BMNR 根據 @fundstrat,國庫車輛的 mNAV 溢價的幾個驅動因素是:
1. P/E
2. 流動性 / 交易量
3. 速度(每股 ETH 增加的速率)
4. 主權保證(對大型收購者的價值)
讓我們來看看每一項
$SBET P/E
Sharplink 目前持有 521,939 ETH 完全質押,將獲得 3.25% 或 17,000 ETH 的年度獎勵。今天,這大約是 6300 萬美元的年度 *淨收入* 減去營運費用。
Tom 指出 S&P 500,該指數的本益比為 29 倍,這將暗示 18 億美元的估值。
$BMRN P/E
Bitmine 目前持有 833,137 ETH,但尚未開始質押。
我們也可以假設這些機構將繼續增長 ETH 持有量,進一步探索產生收益的機會(例如,重新質押、Linea 等),並且 ETH 將會升值。
流動性 / 交易量溢價
$SBET 在七月份的日常名義交易量中大幅領先 $BMNR,這一點值得注意,因為自成立以來它的市值較小。

流動性 / 交易量溢價
從累積的基礎來看,$SBET 的名義交易量超過了 $BMNR。然而,兩者在8月5日之前幾乎持平,Bitmine 在8月的交易量更高。

流動性 / ETH 集中度
Tom 分享說,國庫工具對持有基礎資產要求溢價,因為它們會主動增加股東每股的 ETH
自 6 月 2 日以來,$SBET 的 ETH 集中度增加了 83%,達到每 1,000 股 3.66 ETH
質押加速了這一過程
速度 / ETH 集中度
$BMNR 尚未分享 ETH 集中度指標,但據報導每股的基礎價值已提高至超過 $20
主權賣權
Tom表示,在一個各國政府尋求獲得價值數十億美元以太坊的世界中,最簡單的途徑是通過國庫工具,而不是在公開市場上進行交易。
這需要支付溢價。
主權賣權
$BMNR 已經開始脫穎而出,成為全球最大的 ETH 持有者,持有約 30 億美元的 ETH,並且有明確的目標要收購最多 5.0% 的總供應量。$SBET 以約 20 億美元位居第二。
$SBET 和 $BMNR 的交易價格約為 1.5 倍的 mNAV,如果你相信溢價是 PE + 流動性 + 速度 + 主權保證的函數……
那可能太低了
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