La Narrativa Central de RWA A medida que la narrativa de RWA gana impulso, EE. UU. ha publicado varios informes de políticas. Notablemente, el informe de la Casa Blanca del Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados Financieros, titulado "FORTALECIENDO EL LIDERAZGO AMERICANO EN TECNOLOGÍA FINANCIERA DIGITAL," respaldó los valores tokenizados, las stablecoins y la liquidación programable como piedras angulares del futuro sistema financiero, mencionando explícitamente a Ondo Finance. Al analizar el progreso de Ondo Finance, podemos desglosar las narrativas clave y las direcciones futuras del sector RWA.

La Narrativa Fundamental y Productos de RWA Ondo Finance posiciona su objetivo final como "un sistema financiero más abierto, eficiente y accesible globalmente, impulsado por activos del mundo real tokenizados." Está avanzando hacia este objetivo emitiendo tesorerías tokenizadas y stablecoins generadoras de rendimiento para inversores globales, y construyendo los primeros protocolos financieros en cadena para apoyarlos. Su suite de productos representa la narrativa fundamental actual de RWA: Tesorerías Tokenizadas: Ondo Finance emite OUSG, un token respaldado por Tesorerías de EE. UU. Comprar OUSG es equivalente a poseer una participación en un fondo que invierte en carteras de T-Bills a corto plazo. El valor intrínseco del token aumenta con el Valor Neto de Activos (NAV) del fondo, efectivamente acumulando intereses automáticamente cada día. Los activos subyacentes de OUSG incluyen no solo el fondo BUIDL de BlackRock, sino también fondos de tesorería de Franklin Templeton, Wellington y Fidelity. Esta es la clase de activos RWA más fácilmente aceptada para los inversores tradicionales en bonos. Con un tamaño de mercado actual de $6.8 mil millones, las tesorerías tokenizadas son la segunda clase de activos RWA más grande que no son stablecoins (la estricta clasificación RWA de crédito privado, que ocupa el primer lugar, aún se debate). Además de Ondo, otros protocolos clave en este espacio incluyen Securitize y Hashnote. Stablecoins Generadoras de Rendimiento: Ondo Finance emite USDY, una stablecoin generadora de rendimiento respaldada por Tesorerías de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios. El rendimiento se acumula diariamente al valor del token, permitiendo a los poseedores ganar retornos automáticamente sin necesidad de apostar o bloquear sus activos. En mayo de este año, la capitalización de mercado de las stablecoins generadoras de rendimiento superó los $11 mil millones, un aumento de 7 veces desde $1.5 mil millones al inicio de 2024. Además de USDY, la capitalización de mercado de Ethena también ha crecido más del 70% en los últimos 30 días, ascendiendo a la tercera posición. Las stablecoins generadoras de rendimiento representan un modelo de emisión más nativo de RWA que merece una atención cercana. Protocolos de Préstamo RWA: Ondo Finance lanzó Flux Finance, un protocolo de préstamo descentralizado basado en el modelo de pool de activos de Compound V2. Permite a los usuarios utilizar RWA de alta calidad como colateral para pedir prestadas stablecoins o prestar stablecoins inactivas para ganar intereses. La clase de activos RWA ya ha superado los $25 mil millones, y su liquidez es suficiente para apoyar protocolos de préstamo a gran escala. Anticipamos no solo más protocolos específicos del ecosistema como Flux Finance, sino también la aparición de protocolos de préstamo entre cadenas a medida que más RWA sean llevados a la cadena.

Direcciones del Producto de la Próxima Fase para RWA Plataformas de Emisión y Comercio Multi-Activo: Desde la emisión hasta el comercio, el mercado necesita una plataforma bidireccional para tokenizar y llevar miles de valores cotizados públicamente (acciones, bonos, ETFs) a la cadena. Esto permitiría a los usuarios comerciar 24/7 y aprovechar las herramientas de DeFi dentro del ecosistema. La iniciativa de Mercados Globales de Ondo Finance es un intento en esta dirección, planeando introducir inicialmente 100 acciones tokenizadas de EE. UU. Esto representa una oportunidad a nivel de intercambio donde las corredurías en línea, CEXs y DEXs competirán. También esperamos que surjan plataformas nativas de emisión y comercio y que tengan un buen desempeño. Protocolos de Liquidez Compartida: Al usar tokens colaterales como una capa de liquidez compartida entre diferentes emisores, estos protocolos pueden proporcionar liquidez instantánea para tokens de T-Bill (u otros activos) emitidos por terceros. Esto crea un mecanismo de redención instantánea para todo el mercado y es una forma efectiva de mejorar la eficiencia de capital de RWA. Nexus ya está explorando esta dirección. Capa 1 Colateralizada por RWA: El mecanismo de Prueba de Participación (PoS) es naturalmente adecuado para RWA. Sin embargo, la infraestructura existente tiene una portabilidad deficiente, creando la necesidad de una Capa 1 PoS dedicada diseñada para la emisión y comercio de RWA de grado institucional. En tal cadena, los validadores podrían apostar no solo activos cripto, sino también RWAs altamente líquidos, reduciendo así el impacto de la volatilidad del mercado cripto en la seguridad de la red. Ondo Chain, Mantra y Polymesh ya están haciendo intentos en esta área. Más Mecanismos de Incorporación Abiertos: Una de las deficiencias de Ondo Finance es su proceso KYC relativamente cerrado, lo que lleva a un número limitado de direcciones que poseen activos. Por ejemplo, con una capitalización de mercado de $700M de OUSG, las 10 principales direcciones poseen más del 90% de los activos. Su protocolo de préstamos, Flux Finance, tampoco ha superado los $100M en TVL. Los futuros productos de RWA necesitan encontrar una mejor manera de equilibrar KYC/cumplimiento con apertura para desbloquear la verdadera liquidez en la cadena.

En conclusión, creemos que RWA es el campo de batalla clave para unir TradFi y DeFi, pero el mercado aún se encuentra en sus etapas iniciales. La suite de productos de Ondo Finance ha sentado las bases iniciales para esta visión. Creemos que la próxima fase de la narrativa de RWA progresará a través de la Capa de Emisión de Activos -> Capa de Comercio de Activos -> Capa de Liquidez y Derivados, dando lugar a más L1s dedicados, plataformas y protocolos nativos de RWA DeFi. Esto permitirá a los emisores tradicionales lanzar productos en cadena que cumplan con las normativas, conectando en última instancia activos de grado institucional con el mundo en cadena programable e interoperable.