السرد الأساسي ل RWA مع اكتساب رواية RWA زخما ، أصدرت الولايات المتحدة العديد من تقارير السياسة. والجدير بالذكر أن تقرير البيت الأبيض الصادر عن مجموعة عمل الرئيس للأسواق المالية ، بعنوان "تعزيز القيادة الأمريكية في التكنولوجيا المالية الرقمية" ، أيد الأوراق المالية الرمزية والعملات المستقرة والتسوية القابلة للبرمجة كحجر زاوية للنظام المالي المستقبلي ، مشيرا صراحة إلى Ondo Finance. من خلال تحليل تقدم Ondo Finance ، يمكننا تشريح الروايات الرئيسية والاتجاهات المستقبلية لقطاع RWA.

السرد التأسيسي ومنتجات RWA تضع Ondo Finance هدفها النهائي على أنه "نظام مالي أكثر انفتاحا وكفاءة ويمكن الوصول إليه عالميا مدعوما بأصول رمزية في العالم الحقيقي". إنها تتقدم نحو هذا الهدف من خلال إصدار سندات الخزانة المرمزة والعملات المستقرة ذات العائد للمستثمرين العالميين ، ومن خلال بناء أول بروتوكولات مالية على السلسلة لدعمها. تمثل مجموعة منتجاتها السرد التأسيسي الحالي ل RWA: سندات الخزانة الرمزية: تصدر Ondo Finance OUSG ، وهو رمز مميز مدعوم من سندات الخزانة الأمريكية. شراء OUSG يعادل امتلاك سهم في صندوق يستثمر في محافظ T-Bill قصيرة الأجل. تزداد القيمة الجوهرية للرمز المميز مع صافي قيمة أصول الصندوق (NAV) ، مما يؤدي إلى زيادة الفائدة تلقائيا يوميا. لا تشمل الأصول الأساسية ل OUSG صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock فحسب ، بل تشمل أيضا صناديق الخزانة من Franklin Templeton و Wellington و Fidelity. هذه هي فئة أصول RWA الأكثر قبولا لمستثمري السندات التقليدية. مع حجم السوق الحالي البالغ 6.8 مليار دولار ، تعد سندات الخزانة المرمزة ثاني أكبر فئة أصول RWA غير مستقرة (لا يزال تصنيف RWA الصارم للائتمان الخاص ، الذي يحتل المرتبة الأولى ، موضع نقاش). إلى جانب Ondo ، تتضمن البروتوكولات الرئيسية الأخرى في هذا المجال Securitize و Hashnote. العملات المستقرة ذات العائد: تصدر Ondo Finance USDY ، وهي عملة مستقرة تحمل عائد مدعومة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع المصرفية. يتم استحقاق العائد يوميا لقيمة الرمز المميز ، مما يسمح لحامليها بكسب عوائد تلقائيا دون الحاجة إلى المشاركة أو قفل أصولهم. في مايو من هذا العام ، تجاوزت القيمة السوقية للعملات المستقرة ذات العائد 11 مليار دولار ، بزيادة 7 أضعاف عن 1.5 مليار دولار في بداية عام 2024. بالإضافة إلى الدولار الأمريكي ، نمت القيمة السوقية لشركة Ethena أيضا بأكثر من 70٪ في آخر 30 يوما ، لصعدت إلى المركز الثالث. تمثل العملات المستقرة ذات العائد نموذج إصدار أصلي أكثر من RWA يستدعي اهتماما وثيقا. بروتوكولات الإقراض RWA: أطلقت Ondo Finance Flux Finance ، وهو بروتوكول إقراض لامركزي يعتمد على نموذج مجمع أصول Compound V2. يسمح للمستخدمين باستخدام RWA عالي الجودة كضمان لاقتراض العملات المستقرة أو إقراض العملات المستقرة الخاملة لكسب الفائدة. تجاوزت فئة أصول RWA بالفعل 25 مليار دولار ، وسيولتها كافية لدعم بروتوكولات الإقراض واسعة النطاق. لا نتوقع فقط المزيد من البروتوكولات الخاصة بالنظام البيئي مثل Flux Finance ولكن أيضا ظهور بروتوكولات الإقراض عبر السلاسل مع إحضار المزيد من RWAs على السلسلة.

اتجاهات منتج المرحلة التالية ل RWA منصات إصدار وتداول متعددة الأصول: من الإصدار إلى التداول ، يحتاج السوق إلى منصة ذات وجهين لترميز وجلب الآلاف من الأوراق المالية المتداولة علنا (الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المتداولة) على السلسلة. سيسمح ذلك للمستخدمين بالتداول 24/7 والاستفادة من أدوات DeFi داخل النظام البيئي. تعد مبادرة الأسواق العالمية لشركة Ondo Finance محاولة في هذا الاتجاه ، حيث تخطط لتقديم 100 سهم أمريكي رمزي في البداية. يمثل هذا فرصة على مستوى البورصة حيث ستتنافس شركات الوساطة عبر الإنترنت و CEXs و DEXs. نتوقع أيضا ظهور منصات الإصدار والتداول الأصلية وأداء قوي. بروتوكولات السيولة المشتركة: باستخدام الرموز المميزة للضمانات كطبقة سيولة مشتركة عبر جهات إصدار مختلفة، يمكن لهذه البروتوكولات توفير سيولة فورية لرموز T-Bill (أو الأصول الأخرى) الصادرة عن أطراف ثالثة. هذا يخلق آلية استرداد فورية للسوق بأكمله وهو وسيلة فعالة لتحسين كفاءة رأس المال ل RWA. تستكشف Nexus بالفعل هذا الاتجاه. RWA-Collateralized Layer 1s: آلية إثبات الحصة (PoS) مناسبة بشكل طبيعي ل RWA. ومع ذلك ، فإن البنية التحتية الحالية ضعيفة ، مما يخلق حاجة إلى طبقة مخصصة لنقاط البيع 1 مصممة لإصدار وتداول RWA من الدرجة المؤسسية. في مثل هذه السلسلة ، يمكن للمدققين ليس فقط مشاركة الأصول المشفرة ولكن أيضا RWAs عالية السيولة ، وبالتالي تقليل تأثير تقلبات سوق العملات المشفرة على أمان الشبكة. تقوم Ondo Chain و Mantra و Polymesh بالفعل بمحاولات في هذا المجال. المزيد من آليات الإعداد المفتوحة: أحد أوجه القصور في Ondo Finance هو عملية اعرف عميلك المغلقة نسبيا ، والتي تؤدي إلى عدد محدود من عناوين الاحتفاظ بالأصول. على سبيل المثال ، مع القيمة السوقية ل OUSG البالغة 700 مليون دولار ، تمتلك أفضل 10 عناوين أكثر من 90٪ من الأصول. كما أن بروتوكول الإقراض الخاص بها ، Flux Finance ، لم يتجاوز 100 مليون دولار في TVL. تحتاج منتجات RWA المستقبلية إلى إيجاد طريقة أفضل لتحقيق التوازن بين اعرف عميلك / الامتثال والانفتاح لإطلاق العنان للسيولة الحقيقية على السلسلة.

في الختام ، نعتقد أن RWA هي ساحة المعركة الرئيسية للسد بين TradFi و DeFi ، لكن السوق لا يزال في مراحله الأولى. وضعت مجموعة منتجات Ondo Finance الأساس الأولي لهذه الرؤية. نعتقد أن المرحلة التالية من سرد RWA ستتقدم من خلال طبقة إصدار الأصول - طبقة تداول الأصول > - طبقة السيولة والمشتقات > ، مما يؤدي إلى ظهور المزيد من L1s والمنصات وبروتوكولات RWA DeFi الأصلية. سيمكن ذلك المصدرين التقليديين من إطلاق منتجات متوافقة على السلسلة ، مما يؤدي في النهاية إلى ربط الأصول المؤسسية بعالم السلسلة القابل للبرمجة والتشغيل البيني.