Los rendimientos de las stablecoins no son todos iguales Las stablecoins que generan rendimientos se están convirtiendo en una parte fundamental de la base de capital de DeFi. Pero no todos los rendimientos son iguales y los mecanismos varían ampliamente. En @levelusd, las reservas se dirigen a través de los mercados de préstamos en cadena. Otros despliegan capital en bonos del Tesoro tokenizados. Algunos se basan en la cobertura sintética o en la mecánica de rebase. Cada diseño tiene sus contraventajas: transparencia, componibilidad y escalabilidad. Con el tiempo, solo unos pocos han demostrado ser duraderos. He aquí un desglose de los cinco modelos diferentes y por qué los sistemas más resistentes siguen centrándose en una cosa: los préstamos. 1️⃣ Rendimiento respaldado por préstamos Los depósitos entran en protocolos como @aave o @morpholabs. Los prestatarios pagan intereses. El rendimiento fluye a los titulares, ya sea directamente o a través de envoltorios como slvlUSD. → Totalmente en cadena → Variable pero componible → Sin intermediarios Level utiliza este modelo. Por una razón. 2️⃣ Bonos del Tesoro tokenizados (respaldados por RWA) Las reservas están estacionadas en bonos del Tesoro tokenizados o instrumentos TradFi similares. El rendimiento se transmite o se rebasa a través de custodios. → Rendimientos predecibles → Rieles autorizados → Riesgo de custodia Alineado con TradFi, pero puede tener dificultades para integrarse con los sistemas DeFi. 3️⃣ Cobertura Delta-Neutral Respaldado por ETH, stETH o activos similares, junto con perps cortos para neutralizar la exposición a los precios. El rendimiento proviene del arbitraje de la tasa de financiación. → Mecánica onchain → alto APY en los encierros → Complejo y quebradizo Estos funcionan, hasta que dejan de funcionar. 4️⃣ Stablecoins cripto-colateralizadas y algorítmicas Estas stablecoins a menudo se basan en la garantía de las criptomonedas y en el diseño algorítmico. Su rendimiento tiende a provenir de las tarifas de acuñación, los intereses de los préstamos o los incentivos de los tokens. → Totalmente en cadena y sin custodia → Puede mantener la paridad con los incentivos del mercado → Expuesto al riesgo de desvinculación y a complejos bucles de retroalimentación La volatilidad puede afectar significativamente la estabilidad y sostenibilidad de este modelo. 5️⃣ Envoltorios de bóveda La stablecoin en sí sigue siendo fungible y similar al dinero. El rendimiento es opcional a través de un token secundario (por ejemplo, slvlUSD), que acumula intereses de estrategias definidas. → Modular y transparente → Preserva la usabilidad → Integraciones sin fricciones Esta es la base del diseño de Level. La conclusión: El rendimiento no se crea de la misma manera, y el mecanismo detrás de él es importante. A la hora de decidir dónde asignar tu capital, ten en cuenta los modelos de custodia, la componibilidad y la volatilidad de las diferentes stablecoins. Para un protocolo que tiene como objetivo construir un banco en la cadena, solo un mecanismo ofrece consistentemente un rendimiento, transparencia y escala probados en batalla: el rendimiento de los préstamos. Nivel 🆙