穩定幣的收益率並不都是一樣的 產生收益的穩定幣正在成為 DeFi 資本基礎的核心部分。但並非所有的產量都是平等的，機制差異很大。 @levelusd，儲備金通過鏈上借貸市場進行路由。其他人將資金部署到代幣化的國債中。有些依賴於合成對沖或變基機制。 每個設計都需要權衡取捨：透明度、可組合性、可擴充性。 隨著時間的推移，只有少數被證明是耐用的。 以下是五種不同模型的細分，以及為什麼最具彈性的系統仍然圍繞一件事：貸款。 1️⃣ 貸款支援收益率 存款進入 @aave 或 @morpholabs 等協定。借款人支付利息。收益直接或通過 slvlUSD 等包裝器流向持有者。 → 完全在鏈上 → 可變但可組合 → 無仲介 Level 使用此模型。這是有原因的。 2️⃣ 代幣化國債（RWA 支援） 儲備金存放在代幣化的國庫券或類似的傳統金融工具中。Yield 通過託管人流式傳輸或變基。 → 可預測的回報 → 許可的rails → 託管風險 與傳統 Fi 保持一致，但可能難以與 DeFi 系統整合。 3️⃣ Delta-Neutral 對沖 以ETH、stETH或類似資產為後盾，搭配空頭永續合約以抵消價格風險。收益來自資金費率套利。 → Onchain 機制 → 牛市中的高APY →複雜而易碎 這些工作有效，直到它們不再有效。 4️⃣ 加密抵押和演演算法穩定幣 這些穩定幣通常依賴於加密抵押品和演演算法設計。他們的收益往往來自鑄幣費、借款利息或代幣激勵。 → 完全鏈上和非託管 → 可以通過市場激勵措施維持挂鉤 → 面臨脫鉤風險和複雜的反饋迴圈 波動性會顯著影響該模型的穩定性和可持續性。 5️⃣ Vault 包裝器 穩定幣本身仍然是可替代的和類似貨幣的。收益是通過二級代幣（例如 slvlUSD）選擇加入的，該代幣從定義的策略中產生利息。 → 模組化和透明 → 保持可用性 → 無摩擦的集成 這是 Level 設計的基礎。 要點： 產量不是平等創造的，其背後的機制很重要。 在決定將資金分配到何處時，請考慮託管模型、可組合性和不同穩定幣的波動性。 對於旨在構建鏈上銀行的協定，只有一種機制始終如一地提供久經考驗的性能、透明度和規模：借貸收益率。 水平 🆙