10 ideas clave del informe de junio de 2025 de @BinanceResearch sobre la evolución de los modelos de tokens.
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#2. La gobernanza como utilidad de tokens no ha funcionado. Solo el 1% de las billeteras UNI aumentaron su posición después del lanzamiento aéreo. El 98% nunca votó.
La gobernanza suena bien en teoría. ¿En la práctica? Solo hay que salir de la liquidez.
#3. La minería de liquidez comenzó con Synthetix en julio de 2019. El modelo se extendió rápidamente por DeFi. Pero la gobernabilidad no sostuvo la demanda. El 98% de los destinatarios del airdrop nunca participaron. La mayoría de los tenedores se vendieron.
#4. Proyectos como Axie Infinity y Helium utilizaron modelos multi-token para separar la especulación de la utilidad. Un token para la acumulación de valor, otro para el uso de la red. Pero en ambos casos, la división no se mantuvo. Los especuladores se amontonaron en el token equivocado, los incentivos se desalinearon y el valor se fracturó. Ambos volvieron a los modelos simplificados.
#5. La financiación privada se disparó en 2021-2022.
• 2021: 41,46MM
• 2022: 40,12MM
Eso es más de 2 veces todo el ciclo 2017-2020 combinado.
Pero este patrón no se ha repetido desde entonces.
#7. En 2025, los lanzamientos de tokens se están ajustando:
• La flotación circulante ha aumentado
• El FDV promedio bajó de $5.5 mil millones → $1.94 mil millones
Los tokens que se lanzaron con mayor flotación y menor FDV tuvieron un mejor rendimiento después de la cotización. El mercado parece estar recompensando la transparencia y el realismo de la oferta.
#8. Las recompras de tokens están resurgiendo.
Protocolos como @aave, @dYdX @HyperliquidX
, y @JupiterExchange han lanzado programas de quema estructurados utilizando los ingresos del protocolo para comprar y quemar tokens del mercado.
Una señal de fortaleza financiera, pero también una solución provisional para la utilidad de tokens no resuelta.
#9. @HyperliquidX quemó $ 8M + en $HYPE, financiado por el 54% de las tarifas comerciales. Pero ningún rendimiento fluye hacia las recompras de los poseedores de tokens, solo el precio de soporte.
Los críticos argumentan que las recompras = capital mal asignado.
En lugar de recompensar a los poseedores, inducen una escasez artificial. Los tokens que generan rendimiento alinearían mejor los incentivos.
#10. @believeapp es el actor emergente en el movimiento ICM, que permite a los usuarios crear tokens sin esfuerzo en la blockchain de Solana publicándolos en X con un formato específico, como '$TICKER + @launchcoin', que desencadena el despliegue automático de tokens a través de un modelo de curva de vinculación.
#11. A pesar de todas las innovaciones, la utilidad de los tokens sigue sin resolverse.
• Fracaso de la gobernanza.
• Las recompras son una muleta.
• La acumulación de puntos es a corto plazo.
El meta de 2021: hype + flotación baja
El meta de 2025: ingresos + rescatabilidad
PDF de la investigación↓
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