@BinanceResearch 2025 年 6 月關於代幣模型演變的報告中的 10 個關鍵見解。
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#2.作為代幣效用的治理還沒有奏效。只有 1% 的 UNI 錢包在空投後增加了他們的頭寸。98% 的人從未投票。
從理論上講，治理聽起來不錯。在實踐中？只需退出流動性。
#3.流動性挖礦於 2019 年 7 月從 Synthetix 開始。該模型很快在 DeFi 中傳播開來。但治理並不能維持需求。98% 的空投接收者從未參與過。大多數持有者售出。
#4.Axie Infinity 和 Helium 等專案使用多代幣模型將投機與效用區分開來。一個令牌用於價值累積，另一個令牌用於網路使用。但在這兩種情況下，分手都沒有成立。投機者湧入錯誤的代幣，激勵措施錯位，價值破裂。兩者都恢復為簡化模型。
#5.私人資金在 2021 年至 2022 年呈爆炸式增長。
• 2021 年：$41.46B
• 2022 年：$40.12B
這是整個 2017-2020 年週期總和的 2 倍多。
但此後這種模式就沒有再出現過。
#7.2025年，代幣發佈將進行調整：
• 迴圈浮動增加
• 平均 FDV 從 $5.5B 下降→ $1.94B
以較高流通量、較低 FDV 推出的代幣在上市后表現更好。市場似乎在獎勵透明度和供應現實主義。
#8.代幣回購正在復甦。
@aave、@dYdX等協定@HyperliquidX
，@JupiterExchange都推出了結構化銷毀計劃，使用 Protocol Revenue 從市場上購買和銷毀代幣。
這是財務實力的信號，也是未解決的代幣效用的權宜之計。
#9.@HyperliquidX $HYPE 年銷毀了 $8M+，由 54% 的交易費用提供資金。但是沒有收益流向代幣持有者的回購只是支撐價格。
批評者認為，回購 = 資本分配不當。
他們不是獎勵持有者，而是人為地誘導稀缺性。產生收益的代幣將更好地調整激勵措施。
#10.@believeapp 是 ICM 運動中的新興參與者，允許使用者通過在 X 上以特定格式發佈代幣，例如“$TICKER + @launchcoin”，從而輕鬆地在 Solana 區塊鏈上創建代幣，從而通過綁定曲線模型觸發自動代幣部署。
#11.儘管進行了所有創新，但代幣的效用仍未得到解決。
• 治理失敗。
• 回購是一根拐杖。
• 積分挖礦是短期的。
2021 年元數據：炒作 + 低流通量
2025 年元數據：收入 + 可贖回性
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