Sí, los airdrops son tontos. Pero no tienen que serlo. Esta reacción a esta publicación realmente me hizo pensar. Aquí hay una pregunta: ¿Por qué los IPOs siempre suben? Sencillo: es por diseño. Cada empresa quiere tener titulares en lugar de vendedores en su tabla de capitalización. Los inversores institucionales como BlackRock y Fidelity son los titulares a largo plazo que cada CEO desea como accionistas, por lo que se les ofrecen acciones a un precio con descuento respecto al que se espera que el mercado se estabilice. Ese descuento crea el "salto" del IPO. El retail no recibe ese descuento porque el retail es un enjambre: algunos son titulares, otros son vendedores, y las empresas no pueden distinguir quién es quién en el IPO. Así que el retail paga el precio de mercado. La misma dinámica se reproduce en cripto. Los capitalistas de riesgo y las instituciones tienen reputaciones a largo plazo legibles que facilitan su diferenciación del capital mercenario. Los mejores inversores que aportan valor obtienen acceso preferencial, mientras que el retail paga el precio de etiqueta. Pero los airdrops ocurren en las blockchains transparentes, donde puedes ver qué billeteras son cuáles. Así que los equipos utilizan datos en cadena para filtrar a nuestros “granjeros” o sybils: personas con miles de cuentas falsificando métricas solo para obtener un airdrop. Y sí, eso tiene sentido. Pero nadie parece estar tratando de averiguar quién realmente va a mantener su token o venderlo: quiénes son los pequeños Blackrocks y Fidelitys que merecen ser recompensados junto a los otros inversores que aportan valor. ¿Por qué los proyectos no hacen esto? El Estado Actual de los Airdrops Todos sabemos que los airdrops están rotos. Los proyectos pasan meses atrayendo granjeros que generan actividad artificial, solo para ver cómo esos mismos granjeros venden tokens inmediatamente después del TGE. Parece que la única solución que la gente propone es pivotar de los airdrops a las ventas colectivas. Pero ahora es 2025: hay un espacio de diseño más grande que no hemos explorado. Algunos proyectos han avanzado parcialmente en esto. Optimism, Arbitrum y Kaito han modificado sus incentivos post-TGE para recompensar a los titulares a largo plazo de sus propios tokens. Pero esta estrategia solo funciona después de que tu token existe. En la distribución inicial—generalmente la más grande en términos de dólares—no sabes aún si los usuarios mantendrán o venderán. El error que cometen estas distribuciones es tratar de anticipar el comportamiento del usuario únicamente hacia su propio token. En cambio, deberías recompensar a los usuarios en función de cómo se han comportado con tokens anteriores. Cuando BlackRock recibe asignaciones de IPO, las empresas no saben si BlackRock venderá sus acciones. Pero saben que BlackRock generalmente no ha vendido IPOs anteriores. Valoran a BlackRock por su historial, en lugar de atarles las manos directamente. Es una locura que las distribuciones de tokens no funcionen de esta manera. Para arreglar los airdrops, necesitamos meta-incentivos. Tu airdrop debería incorporar cómo se comportaron los usuarios en airdrops anteriores. Una vez que los usuarios reciban tu token, entonces necesitas hacer que su comportamiento sea legible para el próximo proyecto que considere un airdrop. Aquí hay un esbozo de cómo podría funcionar: Después del airdrop, la mayoría de los equipos solo publican una lista de asignaciones. En su lugar, deberían continuar publicando un Puntaje de Titular que se actualice después del TGE: porcentaje retenido a lo largo del tiempo, participación en delegación/estaca/votación, uso del producto, pagos de tarifas, provisión de liquidez, contribuciones de constructores. Si los usuarios saben que los futuros protocolos verán este Puntaje de Titular e incorporarán esto en sus propios airdrops, esos usuarios ajustarán su comportamiento hoy. Esto crea un meta-incentivo: después de tu airdrop, ya no tienes poder sobre los usuarios, pero el próximo proyecto está colaborando implícitamente contigo para hacer cumplir ese meta-incentivo. El meta de airdrop ya hizo esto una vez, haciendo que todos los proyectos atrajeran granjeros incluso cuando ellos mismos no estaban planeando airdrops. Podemos hacerlo de nuevo y recompensar a los mejores usuarios a través de puntajes de titulares. Cuando los Airdrops Aún Tienen Sentido El caso más fuerte para los airdrops son los escenarios de pago por rendimiento. Si tu protocolo necesita TVL, volumen, interés abierto o liquidez, puedes incentivar eso con puntos y convertirlo linealmente en tokens. Este tipo de airdrop nunca desaparecerá porque ofrece recompensas directamente por valor medible. Pero luego tienes airdrops amorfos—para capas 1, infraestructura o productos de consumo, donde no está claro qué métrica deberías optimizar. Para estos, podemos hacer mejor que los airdrops. Por supuesto, está bien airdropear pequeñas cantidades a grupos específicos: contribuyentes directos, usuarios activos, primeros apoyadores o comunidades adyacentes. Pero los airdrops amplios de dinero en helicóptero simplemente no funcionan: solo incentivan a los granjeros a generar actividad artificial que desaparece después del TGE. Eso es inútil para todos, incluidos los fundadores y otros tenedores de tokens. En lugar de airdrops, deja que los primeros usuarios ganen el derecho a invertir a precios preferenciales en la venta colectiva. Una vez que tengas puntajes de usuario—obtenidos del comportamiento pasado y presente—asigna la mayoría de los tokens a ventas colectivas que se liquidan a diferentes precios basados en los puntajes de usuario. Los mejores usuarios obtienen asignaciones más grandes a precios más bajos. Los granjeros mercenarios pagan el precio completo—o no obtienen acceso en absoluto. Al requerir que los usuarios tengan un compromiso y darles una base de costo, creas una base de titulares más comprometida en lugar de granjeros que buscan cobrar dinero gratis. Las ventas colectivas también añaden un mecanismo de resistencia a sybils incorporado. El dinero gratis atrae ruido. @clairekart tiene razón en que el meta de airdrop surgió en respuesta a la regulación—en un mercado libre, las ventas colectivas son simplemente una mejor manera de distribuir la mayoría de los tokens. Incluso Ethereum se distribuyó a través de una venta colectiva. Con la claridad regulatoria finalmente emergiendo, ¿por qué no pueden tus usuarios ser tu "BlackRock distribuido"? Tus miles de inversores que han demostrado ser titulares a largo plazo que aportan valor. ¿Qué debería incluir un "puntaje de titular"? Depende del proyecto, pero algunas ideas: * Curvas de retención de tokens (porcentajes de retención a 7/30/90/365 días) * Participación en gobernanza * Gastos de tarifas * Días de provisión de LP * Compromiso social relevante / puntajes de Kaito * Métricas de uso del producto, cosas así Si publicas esto en un formato JSON estandarizado, otros protocolos pueden ingerirlo fácilmente e incorporarlo en sus propias distribuciones. Es la misma razón por la que las empresas financieras comparten libremente datos sobre sus usuarios con burós de crédito: los usuarios se comportan mejor contigo cuando saben que su reputación viaja a través de plataformas. Así que sí, los airdrops son tontos, pero no tienen que serlo. A menos que estés realizando airdrops de pago por rendimiento, si tienes un airdrop en absoluto, debería ser pequeño (<15% del total del TGE). La porción restante debería venderse en ventas colectivas por puntajes, con niveles de precios publicados de antemano para que todos conozcan las reglas. (Sé completamente transparente, filtra proactivamente las direcciones del equipo y de los inversores.) Y mantén los puntajes de titulares actualizados a lo largo de las campañas y temporadas de recompensas posteriores. Ahora, en lugar de recompensar a las personas que manipulan la instantánea, recompensas la resistencia y a los usuarios reales. En mi opinión, eso resultará en distribuciones más limpias, señales de PMF más claras y tenedores de tokens que realmente se preocupan por tu proyecto, en lugar de vendedores que están hemorragiando tokens con el tiempo. Es cripto: el espacio de diseño es mucho más grande. Usemoslo.