市场崩盘的真正原因：
在过去的 2 个月里，标准普尔 500 指数和加密货币总共抹去了 -5.5 万亿美元的市值。
我们刚刚目睹了自 2020 年以来最突然的情绪转变之一。
发生了什么事情？让我们来解释一下。
（一个线程）
让我们从时间线开始：
市场早在 2024 年年中就知道贸易战即将到来。
12 月，关税威胁增加，此后我们看到标准普尔 500 指数创下许多历史新高。
即使在 2 月 1 日贸易战开始之后，我们也看到了更多的历史高点。
自 2 月 20 日以来，标准普尔 500 指数已经抹去了高达 -4.5 万亿美元的市值。
这相当于过去 13 天每天的市值 ~3500 亿美元。
纳斯达克指数现在距离 2022 年以来首次进入熊市仅差 8%。
什么变化这么快？
贸易战只是替罪羊。
市场下跌的真正原因是风险偏好的突然转变。
我们在几天之内从极度贪婪转向极度恐惧。
仓位如此极端，以至于我们完全转向了相反的方向。
更有趣的是，机构资本在科技股下跌之前就已经退出。
进入2025年，对“壮丽7”股票的对冲基金持仓降至22个月低点。
看看纳斯达克和基金持仓之间的分歧。
2月9日，机构投资者建立了历史上最大的以太坊空头头寸。
这发生在散户投资者因对美国战略储备的希望而涌入加密货币之际。
即使几乎所有看涨的特朗普承诺都实现了，加密货币仍下跌超过1万亿美元。
加密货币更加支持我们的论点：
看看过去两个月发生的所有看涨的加密货币发展。
甚至美国比特币储备也成为了一个“卖出新闻”的事件。
那么，发生了什么变化？
显然，风险偏好突然转变。
在2024年12月，市场情绪如此乐观，以至于阿波罗公司发布了他们对2025年的风险评估，认为美国经济衰退的可能性为0%。
与此同时，他们认为2025年关税的可能性为90%。
市场已经知道关税的消息有几个月了，市场的下跌并不完全是由于关税。
上周，美国小盘基金出现了35亿美元的资金流出，这是自12月18日以来的最大流出。
中盘基金出现了21亿美元的资金流出。
行业基金出现了45亿美元的资金流出，其中仅科技基金就流出了19亿美元。
再次出现了定位的转变。
这意味着，提前把握情绪变化将成为2025年最有利可图的策略。
而随着波动率指数（$VIX）在一个月内飙升超过70%，波动幅度将会扩大。
我们预计，道琼斯指数出现1000点以上的波动将成为常态。
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