市場崩盤的真正原因：
在過去的 2 個月里，標準普爾 500 指數和加密貨幣總共抹去了 -5.5 萬億美元的市值。
我們剛剛目睹了自 2020 年以來最突然的情緒轉變之一。
發生了什麼事情？讓我們來解釋一下。
（一個線程）
讓我們從時間線開始：
市場早在 2024 年年中就知道貿易戰即將到來。
12 月，關稅威脅增加，此後我們看到標準普爾 500 指數創下許多歷史新高。
即使在 2 月 1 日貿易戰開始之後，我們也看到了更多的歷史高點。
自 2 月 20 日以來，標準普爾 500 指數已經抹去了高達 -4.5 萬億美元的市值。
這相當於過去 13 天每天的市值 ~3500 億美元。
納斯達克指數現在距離 2022 年以來首次進入熊市僅差 8%。
什麼變化這麼快？
貿易戰只是替罪羊。
市場下跌背後的真正原因是風險偏好的突然轉變。
我們在幾天內就從極度貪婪變成了極度恐懼。
定位是如此兩極分化，以至於我們朝著完全相反的方向擺動。
更有趣的是，機構資本在科技股下跌之前就退出了。
進入 2025 年，對沖基金對 Magnificent 7 股票的敞口降至 22 個月低點。
看看納斯達克和基金頭寸之間的分歧。
2月9日，機構投資者建立了歷史上最大的乙太坊空頭頭寸。
與此同時，散戶投資者因希望建立美國戰略儲備而湧入加密貨幣。
加密貨幣下跌超過 1 萬億美元，儘管川普的幾乎所有看漲承諾都實現了。
加密貨幣更支持我們的論點：
看看過去 2 個月發生的所有看漲加密貨幣發展。
甚至美國比特幣儲備也成為「拋售新聞」的事件。
那麼，發生了什麼變化呢？
顯然，風險偏好的突然轉變。
2024 年 12 月，市場情緒如此樂觀，以至於 Apollo 公佈了他們在 2025 年的風險，美國經濟衰退的可能性為 0%。
與此同時，他們認為 2025 年關稅的可能性為 90%。
市場幾個月前就知道關稅，下降並不完全是由於關稅。
上周，美國小盤股基金流出 35 億美元，為 12 月 18 日以來的最高水準。
中型基金流出 21 億美元。
行業基金流出 45 億美元，其中僅來自技術公司就流出 19 億美元。
再一次，定位發生了變化。
這意味著領先於情緒變化將是 2025 年最有利可圖的策略。
而且，隨著波動率指數 $VIX 在一個月內飆升超過 70%，波動範圍將擴大。
我們預計道瓊斯指數 1,000+ 點的波動將成為常態。
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紅色的日子是深紅色的日子，反之亦然，這是風險偏好發生變化的另一個跡象。
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