Демонтаж ефірної машини: розуміння народження кита ETH вартістю 1,6 мільярда доларів в одній статті

Автор: @bruce_aiweb3

21 липня 2025 року нова організація під назвою «The Ether Machine» оголосила, що приземлиться на Nasdaq завдяки об'єднанню бізнесу з Dynamix Corporation (NASDAQ: DYNX), компанією з придбання спеціального призначення (SPAC). Причина, чому ця транзакція привернула велику увагу на ринку, полягає не тільки в тому, що The Ether Machine продовжувала збільшувати свої активи з моменту оголошення про злиття і в даний час володіє 340 000 ETH (на суму близько 1,26 мільярда доларів), що робить її третьою за величиною зареєстрованою компанією з активами ETH після BitMine Immersion Tech і SharpLink Gaming, але й через масштаб збору коштів до 1,6 мільярда доларів і лідерство Ендрю, ветерана в екосистемі Ethereum Розкішний модельний ряд з самим Кіз "за штурвалом".

У цій статті буде надано всебічний аналіз The Ether Machine з багатьох аспектів, таких як структура транзакцій, основні показники, фінансова стійкість і бізнес-стратегія на основі її публічних документів про розкриття інформації.

De-SPAC: короткий шлях до відкритого ринку

Ether Machine обрала шлях виходу на ринок De-SPAC, яка об'єдналася з Dynamix, «підставною компанією», яка вже була зареєстрована, щоб досягти швидкого лістингу. Заснована у 2024 році, Dynamix починала як типова SPAC, залучивши приблизно 166 мільйонів доларів через IPO та перерахувавши їх на трастовий рахунок. Спочатку він був націлений на енергетику та енергетичний сектор, але в кінцевому підсумку вибрав криптопростір, що також відображає гнучкість SPAC як засобу лістингу.

Для The Ether Machine основною перевагою моделі De-SPAC є впевненість та ефективність транзакцій. De-SPAC можуть зафіксувати оцінку угод і масштаб фінансування швидше, ніж традиційні процеси IPO, що має вирішальне значення особливо в криптоіндустрії, де ринок нестабільний.

З моменту оголошення про злиття The Ether Machine продовжила збільшувати свої активи і тепер володіє 340 000 ETH (на суму приблизно 1,26 мільярда доларів), що робить її третьою за величиною компанією, що котирується на ETH, після BitMine Immersion Tech і SharpLink Gaming.

Основні фігури: Ендрю Кіз і його «Месники Ethereum»

Щоб зрозуміти The Ether Machine, потрібно спочатку зрозуміти її співзасновника та голову Ендрю Кіза. Як «ветеран» екосистеми Ethereum, його резюме майже проходить через історію розвитку Ethereum:

Ранній основний член Consensys: він керував створенням першого продукту Ethereum «блокчейн як послуга (BaaS)» і співпрацював з Microsoft, щоб безпосередньо підняти ціну ETH вище $1 вперше в 2015 році.

Співзасновник Enterprise Ethereum Alliance (EEA): У 2017 році він став співзасновником найбільшого у світі блокчейн-альянсу з відкритим вихідним кодом, EEA, членами якого були такі гіганти, як Intel і BP.

Співзасновник DARMA Capital: Він є співзасновником DARMA Capital, оператора товарного пулу, зареєстрованого CFTC, який наразі управляє активами для стейкінгу на суму понад 1 мільярд доларів, а його основна технологія також буде використовуватися The Ether Machine.

Ендрю Кіз не тільки номінальний лідер, а й висловлює впевненість реальними грошима. У цій транзакції він особисто вніс «169 984 ETH (на суму приблизно 645 мільйонів доларів США)» у фізичній формі як якірну інвестицію. За словами команди, це зобов'язання більш ніж у 20 разів перевищує інші аналогічні проекти на ринку, що демонструє довгострокову прихильність до компанії.

Крім Кіза, команда менеджерів компанії, також відома як «Месники Ethereum», об'єднує провідних експертів у галузі технологій, фінансів та стратегії:

Генеральний директор Девід Мерін: Також з Consensys він керував фінансуванням на суму понад 700 мільйонів доларів США, а також злиттям і поглинанням, відіграючи ключову роль у перетворенні компанії з розподіленої студії на компанію з розробки програмного забезпечення «все в одному».

Заступник голови Джонатан Христодоро: Він працював у Icahn Capital LP, відомій інвестиційній компанії, і досі є членом правління PayPal, принісши в компанію цінний досвід управління публічною компанією та розширення фінтеху.

Технічний директор Тім Лоу: Піонер у сфері стейкінгу Ethereum, який створив механізм стейкінгу в Consensys і перебудував систему стейкінгу в DARMA Capital, яка управляє активами на суму понад 1 мільярд доларів.

Унікальність команди полягає в тому, що вони вирішують виконувати високотехнічно складні стратегії стейкінгу та DeFi власними силами, а не передавати їх на аутсорсинг третім сторонам, що вважається однією з основних можливостей компанії для створення надлишкової вартості для акціонерів.

Фінансова стійкість: 1,6 мільярда доларів США фінансування та провідна лінійка венчурних капіталістів

Публічну появу The Ether Machine можна охарактеризувати як «достатню кількість боєприпасів». Угода залучила понад 1,6 мільярда доларів, що є найбільшим зобов'язанням такого роду щодо фінансування звичайного капіталу з 2021 року.

Його капітальна структура в основному складається з трьох частин:

Трастові фонди SPAC: приблизно до 170 мільйонів доларів США від доходів Dynamix Corporation від IPO.
PIPE & Strategic Investments: Понад 800 мільйонів доларів США у приватному розміщенні звичайних акцій для інституційних та стратегічних інвесторів за ціною 10 доларів США за акцію.
Якірні інвестиції засновника: Ендрю Кіз особисто вніс приблизно 645 мільйонів доларів в еквіваленті ETH.

На особливу увагу заслуговує «зірковий» склад учасників його інвестицій в PIPE, серед яких Roundtable Partners/10T Holdings, Archetype, Blockchain.com, кіберфонд, Electric Capital, Kraken і Pantera Capital. Схвалення цих провідних установ забезпечує міцну ринкову репутацію для довгострокового розвитку The Ether Machine.

Варто зазначити, що згідно з останнім розкриттям, The Ether Machine накопичила 340 000 ETH шляхом заякорення інвестицій до завершення транзакції злиття з поточною вартістю близько 1,26 мільярда доларів. Очікується, що після того, як угода про злиття буде повністю завершена, її загальний відкритий інтерес перевищить 400 000, що ще більше зміцнить її лідируючі позиції на ринку.

Основна стратегія: активна «машина виробництва ETH», яка виходить за рамки ETF

Ether Machine позиціонується не як «цифрова скарбниця», яка пасивно тримає ETH, а як стратегічна «компанія з генерації ефіру». Його основну стратегію можна підсумувати трьома пунктами:

Накопичення: Постійно накопичуйте ETH на ринку на основі сильного капіталу в розмірі понад 1,6 мільярда доларів.
З'єднання: Це суть його стратегії. На відміну від ETF, які можуть лише пасивно відстежувати ціни, The Ether Machine активно керуватиме всіма своїми активами ETH і генеруватиме складні відсотки на основі ETH за допомогою «стейкінгу, відновлення» та участі в протоколах DeFi з оцінкою ризику. Керівництво компанії очікує, що ця активна модель управління принесе більш ніж удвічі прибутковість майбутніх стандартних ETF на стейкінг ETH.
Grow: Компанія планує стати основою екосистеми Ethereum, підтримуючи та стимулюючи розвиток усієї екосистеми за допомогою екологічної співпраці, внесків з відкритим вихідним кодом та надання інфраструктурних рішень (таких як управління валідатором, створення блоків тощо).

Важливо зазначити, що згідно з поточними ринковими даними, річна норма прибутку від стейкінгу Ethereum становить близько 2–4%, тоді як стратегії DeFi, такі як повторний стейкінг, теоретично можуть досягти вищої прибутковості.

Ця модель «активно керованого для альфа-прибутковості» є ключовою для її диференціації від усіх інших інвестиційних інструментів ETH на ринку, особливо потенційних ETF. Компанія вважає, що Ethereum сам по собі є динамічним продуктивним активом, що приносить дохід, який можна повністю розблокувати лише за допомогою професійного та активного управління.

Поточний прогрес та перспективи

Згідно з оголошенням, об'єднання бізнесу було одноголосно схвалено радами директорів обох сторін і, як очікується, буде закрито в четвертому кварталі 2025 року, коли компанія офіційно торгуватиметься на Nasdaq під тикером "ETHM".

Згідно з останніми розробками, The Ether Machine почала реалізовувати свою стратегію накопичення ETH. З 30 по 31 липня компанія почала купувати майже 15 000 ETH на суму $56,9 млн; 4 серпня компанія збільшила свої активи ще на 10 000 ETH на суму близько $40 млн, довівши загальну суму активів до понад 345 000 ETH.

Загалом, народження The Ether Machine є знаковою подією в глибокій інтеграції криптоактивів і традиційних ринків капіталу. Вона не тільки надає інвесторам на відкритому ринку безпрецедентно великий, сумісний і прозорий канал інвестування в ETH, але й намагається відповісти на ключове питання за допомогою своєї інноваційної моделі «активного управління»: чи може професійна альфа (надлишкова прибутковість) перемогти пасивну бета (ринкову прибутковість) у сфері цифрових активів?

Майбутнє компанії залежить від довгострокового розвитку і цінності самої мережі Ethereum, з одного боку, а з іншого боку, вона перевірить, чи зможе Ендрю Кіз і його команда дійсно перевести теоретичну стратегію «надлишкового прибутку» в стабільну, відмінну прибутковість акціонерів під пильною увагою відкритого ринку.