Разборка эфирной машины: понимание рождения кита ETH стоимостью $1,6 млрд в одной статье

Автор: @bruce_aiweb3

21 июля 2025 года новая организация под названием «The Ether Machine» объявила, что выйдет на Nasdaq через объединение бизнеса с Dynamix Corporation (NASDAQ: DYNX), компанией по приобретению специального назначения (SPAC). Причина, по которой эта сделка привлекла большое внимание на рынке, заключается не только в том, что The Ether Machine продолжает увеличивать свои активы с момента объявления о слиянии и в настоящее время владеет 340 000 ETH (на сумму около 1,26 миллиарда долларов), что делает ее третьей по величине зарегистрированной компанией с запасами ETH после BitMine Immersion Tech и SharpLink Gaming, но и из-за ее масштаба сбора средств до 1,6 миллиарда долларов и лидерства Эндрю, ветерана экосистемы Ethereum Роскошный модельный ряд с самим Кизом «у руля».

В этой статье будет представлен всесторонний разбор «Эфирной машины» с точки зрения нескольких аспектов, таких как структура транзакций, основные показатели, финансовая устойчивость и бизнес-стратегия, основанная на документах о публичном раскрытии информации.

De-SPAC: короткий путь к открытому рынку

Компания Ether Machine выбрала путь выхода на рынок De-SPAC, которая объединилась с Dynamix, «подставной компанией», которая уже была зарегистрирована на бирже, чтобы добиться быстрого листинга. Основанная в 2024 году, Dynamix начинала как типичная SPAC, привлекла около 166 миллионов долларов через IPO и внесла их на трастовый счет. Первоначально она была нацелена на энергетический сектор, но в конечном итоге выбрала криптопространство, что также отражает гибкость SPAC в качестве инструмента листинга.

Для The Ether Machine основным преимуществом модели De-SPAC является определенность и эффективность транзакций. De-SPAC могут фиксировать оценку сделки и масштаб финансирования быстрее, чем традиционные процессы IPO, что особенно важно в криптоиндустрии, где рынок волатилен.

С момента объявления о слиянии The Ether Machine продолжила увеличивать свои активы и в настоящее время владеет 340 000 ETH (на сумму около 1,26 миллиарда долларов), что делает ее третьей по величине компанией, зарегистрированной на бирже ETH, после BitMine Immersion Tech и SharpLink Gaming.

Основные фигуры: Эндрю Киз и его «Мстители Ethereum»

Чтобы понять «Эфирную машину», нужно сначала понять ее соучредителя и председателя Эндрю Киза. Как «ветеран» экосистемы Ethereum, его резюме проходит почти через всю историю развития Ethereum:

Один из первых членов Consensys: Он руководил созданием первого продукта Ethereum «блокчейн как услуга» (BaaS) и в партнерстве с Microsoft впервые напрямую поднял цену ETH выше 1 доллара в 2015 году.

Соучредитель Enterprise Ethereum Alliance (EEA): в 2017 году он стал соучредителем крупнейшего в мире блокчейн-альянса с открытым исходным кодом, EEA, в который входят такие гиганты, как Intel и BP.

Соучредитель DARMA Capital: Он стал соучредителем DARMA Capital, зарегистрированного в CFTC оператора товарного пула, который в настоящее время управляет активами для стейкинга на сумму более 1 миллиарда долларов, и его основная технология также будет использоваться The Ether Machine.

Эндрю Киз является не только номинальным лидером, но и выражает уверенность реальными деньгами. В этой сделке он лично внес «169 984 ETH (на сумму около 645 миллионов долларов США)» в физической форме в качестве якорных инвестиций. По словам ее команды, эта приверженность более чем в 20 раз больше, чем у других подобных проектов на рынке, что демонстрирует ее долгосрочную приверженность компании.

Помимо Кейса, в управленческую команду компании, также известную как «Мстители Ethereum», входят ведущие эксперты в области технологий, финансов и стратегии:

Генеральный директор Дэвид Мерин: Также из Consensys он руководил финансированием и слияниями и поглощениями на сумму более 700 миллионов долларов, сыграв ключевую роль в трансформации компании из распределенной студии в компанию по разработке программного обеспечения «все в одном».

Вице-председатель Джонатан Христодоро: Он работал в Icahn Capital LP, известной инвестиционной компании, и до сих пор является членом совета директоров PayPal, привнеся в компанию ценный опыт в управлении публичными компаниями и расширении финтеха.

Технический директор Тим Лоу: Пионер в области стейкинга Ethereum, создавший движок стейкинга в Consensys и перестроивший систему стейкинга в DARMA Capital, которая управляет активами на сумму более 1 миллиарда долларов.

Команда уникальна тем, что они предпочитают выполнять высокотехнически сложные стратегии стейкинга и DeFi собственными силами, а не передавать их на аутсорсинг третьим лицам, что считается одной из основных возможностей компании для создания избыточной стоимости для акционеров.

Финансовая устойчивость: $1,6 млрд финансирования и топ-линейка венчурных капиталистов

Публичное появление «Эфирной машины» можно охарактеризовать как «обильное вооружение». Сделка привлекла более $1,6 млрд, что стало крупнейшим обязательством по финансированию за счет обыкновенных акций такого рода с 2021 года.

Его капитальная структура в основном состоит из трех частей:

Трастовые фонды SPAC: до 170 миллионов долларов США от выручки от IPO корпорации Dynamix.
PIPE & Strategic Investments: Более $800 млн в виде частного размещения обыкновенных акций для институциональных и стратегических инвесторов по $10 за акцию.
Основатель якорных инвестиций: Эндрю Киз лично внес около 645 миллионов долларов в эквиваленте ETH.

Особого внимания заслуживает «звездный» состав участников инвестиций в PIPE, в который входят Roundtable Partners/10T Holdings, Archetype, Blockchain.com, киберфонд, Electric Capital, Kraken и Pantera Capital. Одобрение этих ведущих учреждений обеспечивает прочную рыночную репутацию для долгосрочного развития The Ether Machine.

Стоит отметить, что, согласно последнему раскрытию информации, The Ether Machine накопила 340 000 ETH за счет якорных инвестиций до завершения сделки по слиянию, с текущей стоимостью около $1,26 млрд. Ожидается, что после того, как сделка по слиянию будет полностью завершена, общий открытый интерес превысит 400 000 евро, что, как ожидается, еще больше укрепит ее лидирующие позиции на рынке.

Основная стратегия: активная «машина по производству ETH», которая выходит за рамки ETF

Ether Machine позиционируется не как «цифровая казна», которая пассивно держит ETH, а как стратегическая «компания по генерации эфира». Его основную стратегию можно свести к трем пунктам:

Накопление: Постоянно накапливайте ETH на рынке на основе сильного капитала в размере более 1,6 миллиарда долларов.
Составной: Это суть его стратегии. В отличие от ETF, которые могут только пассивно отслеживать цены, The Ether Machine будет активно управлять всеми своими активами ETH и генерировать сложные проценты на основе ETH за счет «стейкинга, восстановления» и участия в протоколах DeFi с оценкой риска. Руководство компании ожидает, что эта модель активного управления будет приносить более чем в два раза больше доходности будущих стандартных ETF Staked ETH.
Рост: Компания планирует стать основой экосистемы Ethereum, способствуя развитию всей экосистемы за счет экологического сотрудничества, вклада с открытым исходным кодом и предоставления инфраструктурных решений (таких как управление валидаторами, создание блоков и т. д.).

Важно отметить, что, согласно текущим рыночным данным, годовая норма доходности стейкинга Ethereum составляет около 2–4%, в то время как стратегии DeFi, такие как повторный стейкинг, теоретически могут обеспечить более высокую доходность.

Эта модель «активно управляемой для альфа-доходности» является ключом к ее отличию от всех других инвестиционных инструментов ETH на рынке, особенно от потенциальных ETF. Компания считает, что Ethereum сам по себе является динамичным, приносящим доход продуктивным активом, который может быть полностью разблокирован только благодаря профессиональному и активному управлению.

Текущий прогресс и перспективы

Согласно объявлению, объединение бизнеса было единогласно одобрено советами директоров обеих сторон и, как ожидается, будет закрыто в четвертом квартале 2025 года, когда компания будет официально торговаться на Nasdaq под тикером «ETHM».

Согласно последним событиям, The Ether Machine приступил к реализации своей стратегии накопления ETH. С 30 по 31 июля компания начала закупать почти 15 000 ETH на сумму $56,9 млн; 4 августа компания увеличила свои активы еще на 10 000 ETH на сумму около 40 миллионов долларов, в результате чего ее общие активы превысили 345 000 ETH.

В целом, рождение The Ether Machine — это знаковое событие в глубокой интеграции криптоактивов и традиционных рынков капитала. Он не только предоставляет инвесторам на открытом рынке беспрецедентно большой, соответствующий требованиям и прозрачный канал инвестирования в ETH, но и пытается ответить на ключевой вопрос с помощью своей инновационной модели «активного управления»: может ли профессиональная альфа (избыточная доходность) победить пассивную бету (рыночную доходность) в области цифровых активов?

Будущее компании зависит от долгосрочного развития и стоимости самой сети Ethereum, с одной стороны, а с другой стороны, это станет проверкой, смогут ли Эндрю Киз и его команда действительно преобразовать теоретическую стратегию «избыточной доходности» в устойчивую, отличную доходность для акционеров под пристальным вниманием открытого рынка.