0 людей не все одно, але хочуть поділитися ☝️ [У кутку, де нікому немає діла, обсяг торгів кількох темних пулів Solana мовчки втиснувся в першу десятку] Темні басейни, також відомі як Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark pool і самокеровані AMM. Вони часто дуже загадкові, без фронтенду, без веб-сайту, без Twitter, без просування, без команди, без обговорень і з безліччю транзакцій, залежних від агрегаторів. При цьому HumidiFi (темний AMM, про який мало хто чув) посідає четверте місце в програмі Solana за обсягом торгів за сім днів. Але після пошуку в китайській зоні аналізу цих Dark AMM в принципі немає (і навіть багато CA і Guangzi 😢 було знайдено), тому я кину сюди цеглину і поділюся колекцією контенту, знайденою за останні кілька днів. ⚠️ Трохи довге попередження, не знаю скільки слів. Містить наступні частини, які я напишу в кілька гілок: 1️⃣ Суть поняття темних басейнів і їх відмінності від традиційних АММ 2️⃣ Як влаштований темний басейн і його переваги 3️⃣Які основні темні пули на Solana DEX на даний момент? 4️⃣ Характеристики різних темних пулів на ринках Sol, stablecoin, Memecoin та інших 5️⃣ Проходження процесу торгівлі темним пулом: до, під час і після 6️⃣Розширений контент: роль DFlow, агрегатора, що розвивається на Solana, у торгівлі темним пулом 7️⃣ Прогноз на майбутнє (також відомий як любовне фентезі з цибулі-порею) ———————————————— 🚩 1. Основна концепція: Що таке Dark AMM? Dark AMM, також відомий як Dark Pool, Private AMM (PMM) або Proprietary AMM, є новим типом рішення для ліквідності в мережі. Його концепція випливає з «темного пулу» традиційних фінансів. На традиційних ринках інституційні трейдери вирішують зіставлятися в непублічному, анонімному «темному пулі», щоб уникнути впливу великих замовлень на ринкові ціни та викриття торгових намірів. У криптовалюті ця проблема виникає в більш змагальній формі: MEV. Відкритий мемпул і прозора крива ціноутворення AMM дозволяють ботам легко отримувати цінність із транзакцій звичайних користувачів за допомогою сендвіч-атак та інших засобів. Таким чином, з'явився Dark AMM, який принципово відрізняється від традиційної відомої нам AMM (зазвичай модель x*y=k) тим, що це: 1️⃣ Непрозора логіка котирувань (темна): крива ціноутворення традиційних AMM прозора та записана в смарт-контракти, що дозволяє будь-кому передбачити ціну після транзакції. Логіка цитування Dark AMM є приватною та не розголошується. Це більше схоже на чорну скриньку, ви просите її надати ціну, а вона дає вам ціну. 2️⃣ Приватні/пропрієтарні: Ліквідність темного пулу зазвичай надходить не від роздрібних LP, а надається невеликою командою професійних маркет-мейкерів. Команда використовує власний складний алгоритм маркет-мейкінгу поза мережею для визначення котирувань. 3️⃣ Активні котирування: Традиційні AMM пасивно чекають на взаємодію трейдерів. Dark AMM активно та постійно оновлюють свої котирування в мережі, щоб реагувати на зміни ринку. Коли ми розуміємо традиційний механізм AMM, ми часто чуємо теорію «торгових автоматів», а Dark AMM більше схожий на професійного трейдера, який дивиться на ринкові умови в режимі реального часу, щоб котирувати для вас. ———————————————— 🚩 2. Принцип роботи та переваги (просто подивіться, ми все одно не можемо цього 😢 зробити) ⭕️ Принцип роботи: 1️⃣Введення даних: Команда маркет-мейкерів поєднує офчейн-дані (наприклад, CEX) і цінові канали в реальному часі, надані ончейн-оракулами. 2️⃣Алгоритмічне ціноутворення: Його власний алгоритм маркет-мейкінгу розраховує конкурентоспроможні ціни купівлі та продажу та глибину торгівлі на основі вищезазначених даних. 3️⃣ Оновлення в мережі: маркет-мейкери постійно оновлюють ці параметри котирувань у ончейн-програмах. 4️⃣Виконання угоди: Коли користувач ініціює торгівлю на агрегаторі DEX, агрегатор запитує з усіх джерел ліквідності, включаючи основні темні AMM. Програма Dark AMM повертає свою поточну найкращу пропозицію. Якщо його пропозиція є найкращою з усіх джерел, маршрутизація агрегатора спрямовує транзакцію користувача на нього для її завершення. ⭕️ Особливості бізнесу: 1️⃣Відмовтеся від фронтенду та зосередьтеся на бекенді: Переважна більшість Dark AMM вирішують відмовитися від розробки інтерфейсів, орієнтованих на користувача, і зосередити всі ресурси на побудові найпотужнішої внутрішньої системи котирувань. 2️⃣Залежить від агрегаторів: вони повністю передають залучення користувачів, маршрутизацію транзакцій і користувацький досвід агрегаторам DEX, таким як Jupiter. ⭕️ Основні переваги: 1️⃣ Кращі ціни та нижчий прослизання для трейдерів: Оскільки маркет-мейкери використовують складні моделі та конкурують у режимі реального часу, вони пропонують вужчі спреди та кращу глибину, ніж загальні формули AMM, що є прямою причиною, чому вони здатні виконуватися. 2️⃣ Знизити ризик «несприятливого відбору» для маркет-мейкерів: Несприятливий відбір є найбільшою больовою точкою для маркет-мейкерів, а «токсичний потік замовлень» є наслідком того, що маркет-мейкери страждають від несприятливого відбору, тобто, коли ринкова ціна різко змінюється, поінформовані трейдери (арбітражники) завжди можуть взяти на себе ініціативу і дозволити маркет-мейкеру торгувати за «старою ціною», що призводить до збитків. Dark AMM мінімізують цей ризик, використовуючи приватну логіку та швидке оновлення котирувань. 3️⃣ Вища ефективність капіталу: Професійні маркет-мейкери можуть динамічно керувати своїм капіталом, не блокуючи великі суми грошей у пулах ліквідності, як традиційні AMM. ———————————————— 🚩 3. Які основні темні пули на Solana DEX? —— HumidiFi、SolFi、Tessera V、ZeroFi、GoonFi、Orbic ⭕️ Наразі, ймовірно, є три ешелони, а саме HumidiFi та SolFi у першому ешелоні, Tessera V та ZeroFi у другому ешелоні, а також GoonFi та Orbic у третьому ешелоні. Я підсумував їхні відповідні рейтинги, характеристики та ринки, на яких вони досягають успіху, як показано в таблиці нижче: ⚠️ Примітка: Джерелом зірочок є обсяг торгів у цій публікації (4 серпня). Його розрізняють за різними рівнями обсягу торгів, просто для зручності читачів (немає сенсу наступати) (строгий 👀) Крім того, за винятком команди SolFi, яка, як ми знаємо, є Ellipsis Labs, розробником PhoenixTrade, інші команди Dark AMM майже невідомі (настільки загадкові!). ） Далі об'єднайте кілька картинок, щоб побачити картинки і поговорити, джерелами в основному є Dune( ) і Blockworks (є плата, але грошей немає, тому я безпосередньо використовував картинку в пості) Нижче ⃣ 1️&⃣ 2️ : Дюна, створена EeKeyguy. Графік зліва відмітив обсяг торгів шести темних пулів, причому зростання HumidiFi є найбільш очевидним. Крім того, як видно на малюнку праворуч, загальна частка приватних транзакцій досягла близько 30%. Якщо ми подивимося тільки на ринок SOL/стейблкоїн (тому що обсяг торгів найбільший, а на темний пул припадає майже 50% і більше торгової пари Sol/stablecoin), то графік Blockworks (рисунок 3️⃣) більш чіткий і має більш тривалу 👇 часову шкалу У середині травня єдиними темними AMM на ринку були в основному SolFi та ZeroFi, на які разом припадало близько 50% частки SOL/стейблкоїнів У середині червня почали з'являтися нові Dark AMM. Серед них найбільш очевидним є імпульс зростання HumidiFi (темно-синій), тоді як частка SolFi та ZeroFi розмивається, особливо SolFi. На початку липня раптово з'явилася і швидко виросла Tessera V (жовта). Тепер HumidiFi став домінуючим гравцем на ринку Sol/стейблкоїнів, посівши четверте місце в програмі Solana за обсягом торгів за останні 7 днів, поступившись Jup Aggregator, Pumpfun AMM та Raydium CLMM. Велика кількість транзакцій залежить від агрегаторів: Як показано на малюнку 4️бело,w⃣ велика частина транзакцій кожного Dark AMM реалізується через Юпітер. ———————————————— 🚩 4. Сегментація ринку: різні правила для різних полів битв Dark AMM мають різні характеристики на різних типах ринків: 1️⃣Основний ринок (SOL/USDC): Це основне поле бою, яке лідирує в обриві обсягу торгів. Конкуренція тут найзапекліша і в ній домінують провідні темні AMM, такі як HumidiFi і SolFi. 2️⃣ Ринок стейблкоїнів (наприклад, USDT/USDC): Це вузькоспеціалізований сегмент, якому потрібно мати справу з наднизькими спредами та унікальними моделями ризику, тому з'явилися такі гравці, як Obric V2. 3️⃣Ринок монет-мемів: Більш фрагментований, але в основному зосереджений лише на мега-мемкоїнах. Завдяки великій кількості нових монет, високій волатильності та створенню без дозволу, традиційні книги ордерів та AMM все ще мають сильну життєздатність, а на темні AMM припадає лише невелика частка ринку. ⭕️ Чому Dark AMM досі не вийшли на ринок малих і середніх мемкоїнів? Причина криється в контролі ризиків, адже для ММ контроль ризиків вимагає: 1️⃣ Оракули: Одним з основних методів контролю ризиків професійних маркет-мейкерів є посилання на надійні ціни оракулів. Нещодавно випущені токени малого та середнього ланцюга не залежать від ціни, а маркет-мейкери не можуть встановлювати ціни та хеджувати. 2️⃣ Канали хеджування: маркет-мейкери беруть на себе ризик контрагентів, і їм потрібно хеджувати свої позиції на інших ринках (таких як спотові ринки CEX або ринки безстрокових контрактів), і лише великі мемкоїни мають такі канали хеджування. 3️⃣Контроль волатильності: Надзвичайна волатильність і потенційний ризик перетягування килима місцевим собакою є кошмаром для більшості алгоритмів маркет-мейкінгу. ———————————————— (Перша половина пишеться, а решта пишеться ✍️ на наступній нитці)