0 personas se preocupan pero quieren compartir ☝️ [En la esquina donde a nadie le importa, el volumen de operaciones de varios grupos oscuros de Solana se ha metido silenciosamente entre los diez primeros] Grupos oscuros, también conocidos como AMM oscuro, AMM privado, AMM de utilería, grupo oscuro y AMM autogestionado. A menudo son muy misteriosos, sin front-end, sin sitio web, sin Twitter, sin promoción, sin equipo, sin discusión y muchas transacciones que dependen de los agregadores. En este caso, HumidiFi (un AMM oscuro del que pocas personas han oído hablar) ocupa el cuarto lugar en el Programa Solana en términos de volumen de operaciones de siete días. Pero después de buscar en el área china, básicamente no hay análisis de estos AMM oscuros (e incluso se encontraron muchos CA y Guangzi 😢), así que arrojaré un ladrillo aquí y compartiré la colección de contenido encontrada en los últimos días. ⚠️ Advertencia un poco larga, no sé cuántas palabras. Contiene las siguientes partes, que escribiré en varios hilos: 1️⃣ El concepto central de los dark pools y sus diferencias con los AMM tradicionales 2️⃣ Cómo funciona la piscina oscura y sus ventajas 3️⃣¿Cuáles son los principales grupos oscuros en Solana DEX actualmente? 4️⃣ Características de diferentes dark pools en Sol, stablecoin, Memecoin y otros mercados 5️⃣ Tutorial del proceso de negociación del dark pool: antes, durante y después 6️⃣Contenido extendido: El papel de DFlow, un agregador emergente en Solana, en el comercio de dark pool 7️⃣ Perspectiva futura (también conocida como fantasía de amor de puerro) ———————————————— 🚩 1. Concepto central: ¿Qué es Dark AMM? Dark AMM, también conocido como Dark Pool, Private AMM (PMM) o Proprietary AMM, es un nuevo tipo de solución de liquidez en cadena. Su concepto proviene del "dark pool" de las finanzas tradicionales. En los mercados tradicionales, los traders institucionales optan por coincidir en un "dark pool" anónimo y no público para evitar el impacto de las grandes órdenes en los precios del mercado y la exposición de las intenciones de trading. En las criptomonedas, este problema surge de una forma más adversa: MEV. El mempool abierto y la curva de precios de AMM transparente facilitan que los bots extraigan valor de las transacciones de los usuarios comunes a través de ataques sándwich y otros medios. Así nació Dark AMM, que es fundamentalmente diferente del AMM tradicional que conocemos (generalmente el modelo x * y = k) en que es: 1️⃣ Lógica de cotización opaca (oscura): La curva de precios de los AMM tradicionales es transparente y está escrita en contratos inteligentes, lo que permite a cualquiera predecir el precio después de la transacción. La lógica de citas de Dark AMM es privada y no revelada. Es más como una caja negra, le pides una cotización y te da una cotización. 2️⃣ Privado/Propietario: La liquidez del dark pool generalmente no proviene de LP minoristas, sino que es proporcionada por un pequeño equipo de creadores de mercado profesionales. El equipo utiliza su propio algoritmo sofisticado de creación de mercado fuera de la cadena para determinar las cotizaciones. 3️⃣ Cotizaciones activas: Los AMM tradicionales esperan pasivamente a que los traders interactúen. Los AMM oscuros actualizan de forma proactiva y continua sus cotizaciones en la cadena para responder a los cambios del mercado. Cuando entendemos el mecanismo tradicional de AMM, a menudo escuchamos la teoría de las "máquinas expendedoras", y Dark AMM es más como un comerciante profesional que mira las condiciones del mercado en tiempo real para cotizar por usted. ———————————————— 🚩 2. Principio de funcionamiento y ventajas (solo eche un vistazo, no podemos hacer esto 😢 de todos modos) ⭕️ Principio de funcionamiento: 1️⃣Entrada de datos: El equipo de creadores de mercado combina datos fuera de la cadena (como CEX) y fuentes de precios en tiempo real proporcionadas por oráculos en cadena. 2️⃣ Precios algorítmicos: su algoritmo patentado de creación de mercado calcula precios competitivos de compra y venta y profundidad negociable en función de los datos anteriores. 3️⃣ Actualizaciones en cadena: Los creadores de mercado actualizan continuamente estos parámetros de cotización en programas en cadena. 4️⃣Ejecución de operaciones: Cuando un usuario inicia una operación en un agregador DEX, el agregador consulta a todas las fuentes de liquidez, incluidos los principales AMM oscuros. El programa Dark AMM devuelve su mejor oferta actual. Si su oferta es la mejor de todas las fuentes, el enrutamiento del agregador dirige la transacción del usuario a él para completarla. ⭕️ Características comerciales: 1️⃣Abandonar el front-end y centrarse en el back-end: La gran mayoría de los AMM oscuros optan por abandonar el desarrollo de interfaces front-end orientadas al usuario y centrar todos los recursos en construir el sistema de cotización de back-end más potente. 2️⃣ Depende de los agregadores: subcontratan completamente la adquisición de usuarios, el enrutamiento de transacciones y la experiencia del usuario a agregadores DEX como Jupiter. ⭕️ Beneficios principales: 1️⃣ Mejores precios y menor deslizamiento para los traders: Debido a que los creadores de mercado utilizan modelos complejos y compiten en tiempo real, ofrecen diferenciales más ajustados y una mejor profundidad que las fórmulas genéricas de AMM, que es la razón directa por la que pueden ejecutar. 2️⃣ Reducir el riesgo de "selección adversa" para los creadores de mercado: La selección adversa es el mayor punto débil para los creadores de mercado, y el "flujo de órdenes tóxicas" es la consecuencia de que los creadores de mercado sufran una selección adversa, es decir, cuando el precio del mercado cambia drásticamente, los traders informados (arbitrajistas) siempre pueden tomar la iniciativa y dejar que el creador de mercado opere al "precio anterior", lo que resulta en pérdidas. Los AMM oscuros minimizan este riesgo mediante el uso de lógica privada y actualizaciones rápidas de las cotizaciones. 3️⃣ Mayor eficiencia de capital: Los creadores de mercado profesionales pueden administrar dinámicamente su capital sin bloquear grandes cantidades de dinero en fondos de liquidez como los AMM tradicionales. ———————————————— 🚩 3. ¿Cuáles son los principales grupos oscuros en Solana DEX? —— HumidiFi, SolFi, Tessera V, ZeroFi, GoonFi, Orbic ⭕️ En la actualidad, probablemente haya tres escalones, a saber, HumidiFi y SolFi en el primer escalón, Tessera V y ZeroFi en el segundo escalón, y GoonFi y Orbic en el tercer escalón. He resumido sus respectivas clasificaciones, características y mercados en los que sobresalen, como se muestra en la siguiente tabla: ⚠️ Nota: La fuente estrella es el volumen de operaciones en esta publicación (4 de agosto). Se distingue según los diferentes niveles de volumen de negociación, solo para la comodidad de los lectores (no hay sentido de pisar) (riguroso 👀) Además, a excepción del equipo de SolFi, que sabemos que es Ellipsis Labs, el desarrollador de PhoenixTrade, los otros equipos de Dark AMM son casi desconocidos (¡tan misteriosos!). ） A continuación, combina varias imágenes para ver las imágenes y hablar, las fuentes son principalmente Dune( ) y Blockworks (hay una tarifa, pero no hay dinero, así que usé directamente la imagen en la publicación) Abajo ⃣ 1️&⃣ 2️: Dune creado por EeKeyguy. El gráfico de la izquierda ha marcado el volumen de operaciones de seis dark pools, siendo el crecimiento de HumidiFi el más obvio. Además, como se puede ver en la figura de la derecha, la proporción global de transacciones privadas ha alcanzado alrededor del 30%. Si observamos solo el mercado de SOL / stablecoin (porque el volumen de negociación es el más grande y el dark pool representa casi el 50% o más del par comercial Sol / stablecoin), el gráfico de Blockworks (Figura 3️⃣) es más claro y tiene una línea de tiempo más larga 👇 A mediados de mayo, los únicos AMM oscuros en el mercado eran básicamente SolFi y ZeroFi, que juntos representaban alrededor del 50% de la participación de SOL / monedas estables A mediados de junio, comenzaron a surgir nuevos AMM oscuros. Entre ellos, el impulso de crecimiento de HumidiFi es el más obvio (azul oscuro), mientras que la participación de SolFi y ZeroFi se erosiona, especialmente SolFi. A principios de julio, Tessera V (amarillo) emergió repentinamente y creció rápidamente. Ahora HumidiFi se ha convertido en el jugador dominante en el mercado de Sol/stablecoin, ocupando el cuarto lugar en el Programa Solana en términos de volumen de operaciones en los últimos 7 días, detrás de Jup Aggregator, Pumpfun AMM y Raydium CLMM. Un gran número de transacciones dependen de los agregadores: Como se muestra en la figura 4️below⃣, la mayoría de las transacciones de cada AMM oscuro se realizan a través de Júpiter. ———————————————— 🚩 4. Segmentación del mercado: diferentes reglas para diferentes campos de batalla Los AMM oscuros presentan diferentes características en diferentes tipos de mercados: 1️⃣Mercado principal (SOL/USDC): Este es el campo de batalla central, que lidera el precipicio del volumen de operaciones. La competencia aquí es la más feroz y está dominada por los principales AMM oscuros como HumidiFi y SolFi. 2️⃣ Mercado de stablecoins (como USDT/USDC): Es un segmento altamente especializado que necesita lidiar con spreads ultra bajos y modelos de riesgo únicos, por lo que nacieron jugadores como Obric V2. 3️⃣Mercado de monedas meme: Más fragmentado, pero básicamente solo centrado en mega-memecoins. Debido a la gran cantidad de monedas nuevas, la alta volatilidad y la creación sin permisos, los libros de pedidos tradicionales y los AMM todavía tienen una gran vitalidad, y los AMM oscuros solo representan una pequeña parte del mercado. ⭕️ ¿Por qué Dark AMM aún no ha aprovechado el mercado de memecoin pequeñas y medianas? La razón radica en el control de riesgos, porque para MM, el control de riesgos requiere: 1️⃣ Oráculos: Uno de los principales métodos de control de riesgos de los creadores de mercado profesionales es referirse a precios confiables de oráculos. Los tokens de cadena pequeña y mediana recién emitidos no se alimentan de precios y los creadores de mercado no pueden fijar precios ni cubrirse. 2️⃣ Canales de cobertura: Los creadores de mercado asumen el riesgo de las contrapartes y necesitan cubrir sus posiciones en otros mercados (como los mercados al contado o de contratos perpetuos de CEX), y solo las grandes memecoins tienen tales canales de cobertura. 3️⃣ Controlabilidad de la volatilidad: La volatilidad extrema y el riesgo potencial de Rug Pull del perro local son una pesadilla para la mayoría de los algoritmos de creación de mercado. ———————————————— (La primera mitad está escrita y el resto está escrito ✍️ en el siguiente hilo)