Som vi har pratat om tidigare, att använda prisskillnaden mellan $ZRO och $STG är faktiskt för att se om marknaden tror att LayerZero framgångsrikt kan ta över Stargate. Som ett resultat av detta har komplotten vänt under de senaste två dagarna, och Wormhole rusade direkt in och ingrep, och nu är det inte bara ett förvärv, utan ett riktigt budgivningskrig. Låt oss sedan fortsätta idén från förra gången, ta fram tidslinjen och granska den och se hur marknaden prissätts steg för steg. ➤ Fas 1: Priserbjudande för LayerZero Villkoret som ges av LayerZero är 1 $STG = 0,08634 $ZRO. Vid den tiden var $ZRO nästan 2,44 dollar, vilket är ett implicit pris på 0,21 dollar för $STG. På den faktiska marknaden är $STG cirka 0,19 USD, vilket är en rabatt på 8,5 %. 👉 Signalen är enkel: alla tror att transaktionen kommer att lyckas, men det är fortfarande nödvändigt att lämna en viss riskbuffert. ➤ Steg 2: Sprid konvergens Senare föll $ZRO till 2,25 dollar, motsvarande det implicita priset på $STG blev 0,194 dollar, och $STG själv föll också till 0,18 dollar, vilket minskade gapet till 7,4%. 👉 Detta steg är mycket intuitivt: ju mindre prisskillnaden är, desto mer tror marknaden att detta kan göras. ➤ Fas 3: Wormhole kommer plötsligt in i spelet Precis när marknaden nästan accepterade LayerZeros logik sa Wormhole plötsligt: (1) Tror att LayerZeros erbjudande underskattar Stargate; (2) Tillhandahålla datastöd - bryggvolymen i juli var 4 miljarder dollar, en ökning med 10 gånger jämfört med föregående år, och $TVL nådde 345 miljoner, med en beräknad årlig intäkt på 2 miljoner; (3) Den krävde också att omröstningen skulle avbrytas och att den skulle betala ett högre pris för sig själv. 👉 Vid denna tidpunkt bröts den ankarpunkt som LayerZero hade satt direkt, och marknaden började beräkna ett annat konto: Finns det en högre offert senare? ➤ Lagen är faktiskt mycket tydlig: 1) I början är spridningen vindflöjeln; 2) Men när budgivningen väl dyker upp är prisskillnaden inte viktig, och kärnan blir vem som är villig att betala ett högre pris. Med andra ord är detta inte längre ett enkelt arbitragespel, utan en vanlig M&A-auktionslogik. 🔹 Min egen åsikt: 1) På kort sikt kommer det $STG volatilitetsintervallet att vara mycket större än tidigare, och arbitragets fokus kommer att ändras från att markera spreaden till att markera premien. Att rusa pengar kan direkt höja priset först. 2) På medellång och lång sikt är Stargate i sig en tvärkedjeinfrastruktur, med solid datatillväxt, och det kommer inte att finnas någon brist på köpare. Även om LayerZero misslyckas med att skörda, är Wormholes drag likvärdigt med att ge hållaren en botten. Så nu $STG är spelet annorlunda: 👉 eller premien för kortvarig rusning, 👉 Eller vänta på att sammanslagningen och förvärvet äntligen landar för att se hur det långsiktiga värdet omvärderas.