Что открывает первый рейтинг DeFi-протокола S&P для ончейн-кредитов в 2026 году
Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings выпустило первый кредитный рейтинг для протокола децентрализованных финансов, присвоив Sky Protocol оценку «B-минус» со стабильным прогнозом.
Рейтинг, опубликованный 8 августа, распространяется на обязательства протокола по стейблкоинам, включая USDS и DAI, а также их процентные версии, но не распространяется на токены управления. Этот шаг создает прецедент для применения традиционных систем оценки кредитоспособности к ончейн-организациям.
S&P сослалось на несколько ограничений, стоящих за спекулятивным рейтингом. Центральным фактором была концентрация вкладчиков, при этом небольшое количество участников контролировало большую долю активов.
Централизация управления также была отмечена: основатель Руне Кристенсен владеет примерно 9% токенов управления на фоне низкого участия избирателей. Коэффициент капитала протокола с поправкой на риск в размере чуть менее 0,5% был отмечен как низкий по сравнению с традиционными кредитными стандартами, наряду с опасениями по поводу нормативных и киберрисков.
По мнению Ainvest, S&P приравняло кредитный профиль Sky Protocol к суверенному долгу Республики Конго, поставив ее на спекулятивную территорию. Стабильный прогноз агентства отражает ожидания того, что текущие факторы риска сохранятся в течение следующих 12 месяцев, при этом повышение зависит от улучшения децентрализации управления, достаточности капитала и диверсификации вкладчиков.
В ходе оценки были также признаны оперативные преимущества. Sky работает с минимальными кредитными потерями с 2020 года, поддерживает диверсифицированные резервы ликвидности, которые включают стейблкоины, обеспеченные фиатом, и токенизированные фонды, а также прошел внешний аудит смарт-контрактов. Эти сдерживающие факторы хоть и поддерживали рейтинг, но были перевешены концентрационными и структурными рисками.
Вхождение S&P в рейтинги на уровне протокола следует за предыдущими оценками стейблкоинов, где в более ранних оценках оно присвоило USDC «сильный» и USDT «ограниченный».
Этот шаг распространяет эту структуру на более широкие обязательства протокола DeFi, позволяя определенным институциональным контрагентам, таким как прайм-брокеры, страховщики и организаторы структурированных продуктов, ссылаться на стандартизированную меру кредитного риска.
Такие рейтинги теперь могут влиять на то, как оценивается доходность DeFi. Определенный профиль кредитного риска позволяет пересматривать кредитные резервы и резервы ликвидности в соответствии с традиционными кредитными рынками, а не только на основе динамики спроса и предложения в рамках протоколов.
Введение признанных кредитных ориентиров также создает путь для воздействия DeFi на соответствие требованиям регулируемых организаций, требующих минимальных пороговых значений рейтинга.
Согласно опубликованной методологии S&P, рейтинг Sky Protocol вряд ли изменится в ближайшей перспективе, хотя будущие реформы управления и капитала могут изменить эту траекторию.
Анализ, проведенный агентством, добавляет формализованную линзу рисков в операции DeFi, обеспечивая общую точку отсчета как для участников в сети, так и для традиционных финансовых учреждений, стремящихся взаимодействовать с сектором.
Сообщение Какой первый рейтинг протокола DeFi от S&P открывает для ончейн-кредитов в 2026 году впервые появился на CryptoSlate.