S&P 的第一個 DeFi 協定評級將在 2026 年解鎖鏈上信貸

標準普爾全球評級發佈了其第一個去中心化金融協定的信用評級，將 Sky Protocol 評為 B 負，前景穩定。

該評級於 8 月 8 日發布，適用於該協定的穩定幣負債，包括 USDS 和 DAI，以及它們的計息版本，但不適用於治理代幣。此舉開創了將傳統信用評估框架應用於鏈上實體的先例。

標準普爾列舉了投機級評級背後的幾個限制因素。存款人集中是一個核心因素，少數參與者控制著很大一部分資產。

治理中心化也被標記為，在選民參與度較低的情況下，創始人 Rune Christensen 持有約 9% 的治理代幣。該協議的風險調整后資本比率略低於 0.5%，相對於傳統信用標準較低，同時對監管和網路風險的擔憂也受到關注。

根據 Ainvest 的說法，標準普爾將 Sky Protocol 的信用狀況等同於剛果共和國的主權債務，使其牢牢地處於投機領域。該機構的穩定前景反映了一種預期，即當前的風險因素將在未來 12 個月內持續存在，升級取決於治理權力下放、資本充足率和儲戶多樣性的改善。

評估還確認了業務優勢。自 2020 年以來，Sky 的運營信用損失最小，保持多元化的流動性儲備，包括法定支援的穩定幣和代幣化基金，並接受了外部智慧合約審計。這些緩解措施雖然支持評級，但被集中度和結構性風險所抵消。

標準普爾進入協定級評級是在之前對穩定幣進行評估之後進行的，在之前的評估中，它對USDC給予了“強”，對USDT給予了“限制”。

此舉將該框架擴展到 DeFi 協定的更廣泛負債，使某些機構交易對手（例如大宗經紀商、保險公司和結構性產品安排行）能夠參考標準化的信用風險衡量標準。

此類評級現在可能會影響 DeFi 收益率的定價方式。明確的信用風險狀況可以根據傳統信貸市場對貸款和流動性條款進行重新定價，而不僅僅是根據協定內的供需動態。

公認的信用基準的引入還為 DeFi 敞口創造了一條途徑，以滿足需要最低評級門檻的受監管實體的要求。

根據標準普爾公佈的方法，Sky Protocol 的評級在短期內不太可能發生變化，儘管未來的治理和資本改革可能會改變這一軌跡。

該機構的分析為 DeFi 運營增加了正式的風險視角，為尋求參與該行業的鏈上參與者和傳統金融機構提供了一個共同的參考點。

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