Стратегия запуска ETF для стейкинга криптовалют отдает приоритет централизованным партнерам, а не немедленному внедрению DeFi

Эмитенты криптовалютных биржевых фондов (ETF), скорее всего, будут сотрудничать с централизованными поставщиками стейкинга после одобрения, но в конечном итоге перейдут на децентрализованные протоколы по мере развития нормативно-правовой базы.

Заявление Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) от 5 августа о том, что ликвидная деятельность по стейкингу и токены получения стейкинга не являются предложениями ценных бумаг, устранило последнее нормативное препятствие для криптовалютных ETF с поддержкой стейкинга.

В результате 22 августа VanEck и Jito подали заявку на ETF с ликвидным стейкингом Solana, что представляет собой месяцы работы с регулирующими органами, которая началась с заседаний SEC в феврале.

Партнерство присоединяется к Canary Capital и Marinade среди эмитентов, напрямую сотрудничающих с протоколами ликвидного стейкинга, в то время как Canary внесла поправки в свою заявку на Solana ETF в мае, назвав Marinade Select своим поставщиком ставок. Однако эти двое могут быть исключением.

Макс Шеннон, старший научный сотрудник Bitwise, ожидает, что большинство эмитентов начнут с централизованных поставщиков из-за более четких структур соблюдения требований и структур юридической отчетности.

В заметке он сказал:

«Партнерские отношения DeFi все еще возможны, но, вероятно, через посредников, которые обрабатывают нормативный уровень при направлении средств в протоколы».

Тем не менее, Шеннон ожидает постепенного перехода к гибридной или прямой интеграции DeFi по мере развития нормативно-правовой среды.

Сид Пауэлл, генеральный директор и соучредитель Maple Finance, поддержал замечания Шеннона. Он предсказал, что эмитенты ETF первоначально будут работать с известными кастодианами, такими как Coinbase или Fidelity, для простоты работы, но подчеркнул, что эти кастодианы строят мосты в протоколы DeFi.

Пауэлл оценил это в записке:

«Нормативная ясность создает четкий путь, который приносит пользу экосистеме в CeFi и DeFi: институциональный капитал течет к доверенным депозитариям, которые затем безопасно распределяются в высокопроизводительную инфраструктуру стейкинга».

Миша Путятин, соучредитель Symbiotic, считает, что различие между централизованным и децентрализованным менее критично, чем возможности диверсификации доходов.

Согласно записке, которой поделился Путятин:

«Ключевым моментом является то, что каждый актив теперь может генерировать несколько потоков доходов, и ETF будут диверсифицировать свои предложения вокруг них».

Он привел в пример сильные децентрализованные варианты, которые уже эффективно конкурируют с соблюдением нормативных требований, традиционной финансовой интеграцией и показателями эффективности.

Пауэлл ожидает, что институциональная валидация превратит протоколы ликвидного стейкинга из экспериментальной инфраструктуры DeFi в основную финансовую архитектуру:

«Структуры ETF и DAT [казначейства цифровых активов] будут направлять миллиарды через квалифицированных кастодианов в протоколы ликвидного стейкинга, потенциально увеличивая текущий AUM на порядки».

Тем не менее, Шеннон предупреждает, что риск концентрации может возникнуть, если потоки будут концентрироваться в одном или двух протоколах, что потенциально может привести к более тщательному надзору со стороны регулирующих органов.

Тем не менее, он ожидает, что даже небольшие вложения в ETF могут значительно увеличить общую заблокированную стоимость, усилив ликвидность и полезность токенов ликвидного стейкинга.

Наконец, Путятин считает, что взаимодействие между эмитентами ETF и протоколами DeFi может изменить структуру доходности. Он отметил, что это движение открывает двери для более активных стратегий, которые требуют опыта работы с криптовалютой, выходящего далеко за рамки традиционного распределения капитала.

Участники рынка видят ясность в регулировании, позиционируя ETF для привлечения институционального капитала, который ждал в стороне от регулирующих органов, сохраняя при этом требования соответствия за счет установленных кастодиальных отношений.

Сообщение Стратегия запуска ETF для стейкинга криптовалют отдает приоритет централизованным партнерам, а не немедленному внедрению DeFi впервые появился на CryptoSlate.