Одно из самых удивительных для меня вещей заключается в том, что нет единого мнения о AMM, прибыльности LP, LVR, арбитраже и других аспектах. На мой взгляд, существует заблуждение, что LP конкурируют с трейдерами или что AMM теряют, потому что трейдеры выигрывают. Это не так работает LP. LP не делают ставки против трейдеров - они продают волатильность. Основной риск, который они принимают, связан не с навыками трейдеров, а с движением активов, и они получают компенсацию в виде комиссий за предоставление этой экспозиции. LP концептуально похожи на продажу опционов: в опционах вы получаете премию заранее, основанную на подразумеваемой волатильности, тогда как LP зарабатывают комиссии постоянно, основываясь на реализованной волатильности. LP получают доход (комиссии) в обмен на принятие риска, что цены уйдут от их позиции. Арбитраж не подразумевает потери LP. Это необходимая часть механизма. LP не волнует, продают ли они информированным или неинформированным потокам, их волнует, чтобы их ликвидность оставалась в диапазоне и приносила комиссии. И хотя LP теоретически могут захватить некоторую прибыль от арбитража через MEV, это не основная цель дизайна. Тот факт, что миллиарды долларов остаются размещенными в Uniswap, даже когда некоторые анализы показывают потери LP, говорит о том, что LP понимают, что им платят за экспозицию к волатильности, а не за направление ставок, и они успешно хеджируют эту экспозицию. По мере того, как инфраструктура DEX созревает, LP будут иметь лучшие инструменты для управления/хеджирования своей экспозиции. Также, учитывая, что опционы являются одним из самых торгуемых финансовых инструментов в реальном мире, будущее децентрализованного LP остается сильным, несмотря на то, что временная шкала предсказывает упадок LP.